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一个企业打过山西一个省,上市十几年仅盈利2

作者: 理财保险  发布:2019-07-26

说起食用醋,相信大多数人都会记得很多非常有名的食醋品种,像镇江香醋、山西老陈醋等等,甚至于醋几乎成为了山西一个省的代名词,至今已经有三千多年历史的山西老陈醋,是中国四大名醋之一,同时它还有着“天下第一醋”的称号。但是,为什么作为醋业大省的山西却没有一家企业比得过一个江苏醋厂,恒顺到底是一个什么样的食品巨头?

说起食用醋,相信大多数人都会记得很多非常有名的食醋品种,像镇江香醋、山西老陈醋等等,甚至于醋几乎成为了山西一个省的代名词,至今已经有三千多年历史的山西老陈醋,是中国四大名醋之一,同时它还有着“天下第一醋”的称号。但是,为什么作为醋业大省的山西却没有一家企业比得过一个江苏醋厂,恒顺到底是一个什么样的食品巨头?

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一、一家企业战一省的恒顺

一、一家企业战一省的恒顺

文 雷彦鹏

昨晚吃鱼,一不小心鱼刺卡住了喉咙,想着老办法,吞下几口饭,惨了,没用;没事,我还有杀手锏,打开醋瓶喝下几口,还是没用,废了九牛二虎之力也没弄出来。

说起山西人爱吃醋,相信所有人都会有非常深刻的体会,不仅不少影视戏剧节目当中把山西人叫做“老西”,关于山西人爱吃醋,坊间有着“饭前喝碗醋”、“醋泡米饭”、“老陈醋兑雪碧”等传说。当然,这其中有夸张的成分,但是顿顿饭不离醋是山西人的日常。

说起山西人爱吃醋,相信所有人都会有非常深刻的体会,不仅不少影视戏剧节目当中把山西人叫做“老西”,关于山西人爱吃醋,坊间有着“饭前喝碗醋”、“醋泡米饭”、“老陈醋兑雪碧”等传说。当然,这其中有夸张的成分,但是顿顿饭不离醋是山西人的日常。

编辑 廖影

没办法,上小区小诊所,无果,跑到大医院,弄出来了。经过这件事情,我发现我们从小被很多错误的经验误导,鱼刺卡住了吞饭、喝醋等是没用的:

既然是中国的吃醋文化发源地,山西也有很多鼎鼎大名的食用醋企业,比如说水塔、紫林、东湖、宁化府等老陈醋品牌,这些品牌甚至于都成为中国食醋品牌在北方市场的重要代表。

既然是中国的吃醋文化发源地,山西也有很多鼎鼎大名的食用醋企业,比如说水塔、紫林、东湖、宁化府等老陈醋品牌,这些品牌甚至于都成为中国食醋品牌在北方市场的重要代表。

“山西人真能吃醋!几个山西人在北京下饭馆,坐定之后,还没有点菜,先把醋瓶子拿过来,每人喝了三调羹醋。邻座的客人直瞪眼。”

1、喝醋,是不可能软化鱼刺的,其实这个很好理解,你把鱼刺放在碗里,倒上醋,一天都不会软化,喝醋就更是扯蛋;

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论吃醋,山西人不会缺席,作家汪曾祺见识过。

2、鱼刺卡住喉咙,千万不能吞饭等,这个时候鱼刺在喉咙不深的地方,否则越吞越深,弄不出来,轻一点去医院,严重点,自己想。可能你会说,我都是吞饭吞下去的,那是因为你运气好,鱼刺小。

然而,拥有这么多知名品牌,山西老陈醋却没有一家上市公司,在中国食品醋产业当中唯一的一家上市公司并不在山西,而是一家江苏企业,据中国调味品协会统计的数据显示,2017年,我国调味品百强企业的食用醋共生产了154.2万吨,食用醋的销售收入额是58.4亿元,其中江苏恒顺、紫林醋业和水塔醋业位列全国食用醋产量的前三位,江苏恒顺、水塔醋业和海天味业位列食用醋销售收入前三。可见,无论是产量还是销售额恒顺都是当之无愧的第一。

然而,拥有这么多知名品牌,山西老陈醋却没有一家上市公司,在中国食品醋产业当中唯一的一家上市公司并不在山西,而是一家江苏企业,据中国调味品协会统计的数据显示,2017年,我国调味品百强企业的食用醋共生产了154.2万吨,食用醋的销售收入额是58.4亿元,其中江苏恒顺、紫林醋业和水塔醋业位列全国食用醋产量的前三位,江苏恒顺、水塔醋业和海天味业位列食用醋销售收入前三。可见,无论是产量还是销售额恒顺都是当之无愧的第一。

一方水土一方醋。山西老陈醋、镇江香醋、保宁醋、永春老醋并称中国“四大名醋”,名声与历史兼具,各地的口味也被割据。

正确的做法是,要立刻放下碗筷,自己很容易夹出来,不行上医院,是最保险的做法。我可不是教你怎么处理鱼刺,今天要聊的是醋,谈到醋,很多人第一反应就是镇江的醋,没错,聊的就是它。

根据启信宝的数据显示,江苏恒顺醋业注册成立于1993年,于2001年2月在上海证券交易所成功上市,成为全国同行业首家上市公司。目前,恒顺醋业已从一家传统酱醋生产厂家发展成为中国规模最大、现代化程度最高的食醋生产企业。主要从事食醋、酱油、酱菜、黄酒等传统酿造调味品和现代复合调味品、食醋递延保健品的生产、销售;同时,投资领域还涉及生物保健、包装印刷、商贸零售等产业。公司注册资本1.2715亿元,年销售超过11个亿;下辖20多家子公司,本部员工1800多人。上市时恒顺醋业募集资金2.84亿元。到目前为止,其市值已略超过100亿元。十八年间,公司市值翻了36倍;而最近10年,股价涨幅也达到10倍;净利润则从2001年的0.25亿增长到2018年的3.04亿。

根据启信宝的数据显示,江苏恒顺醋业注册成立于1993年,于2001年2月在上海证券交易所成功上市,成为全国同行业首家上市公司。目前,恒顺醋业已从一家传统酱醋生产厂家发展成为中国规模最大、现代化程度最高的食醋生产企业。主要从事食醋、酱油、酱菜、黄酒等传统酿造调味品和现代复合调味品、食醋递延保健品的生产、销售;同时,投资领域还涉及生物保健、包装印刷、商贸零售等产业。公司注册资本1.2715亿元,年销售超过11个亿;下辖20多家子公司,本部员工1800多人。上市时恒顺醋业募集资金2.84亿元。到目前为止,其市值已略超过100亿元。十八年间,公司市值翻了36倍;而最近10年,股价涨幅也达到10倍;净利润则从2001年的0.25亿增长到2018年的3.04亿。

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一、

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在资本市场上,镇江香醋的代表恒顺醋业却独领风骚。

江苏恒顺醋业股份有限公司,简称恒顺醋业(股票代码:600305),成立于1993年2月5日,2001年2月6日上交所IPO上市,实际控制人为镇江国资委。

那么,恒顺醋业到底是怎么成功的呢?他和山西的醋业公司相比到底优势何在?

那么,恒顺醋业到底是怎么成功的呢?他和山西的醋业公司相比到底优势何在?二、恒顺到底是怎么成功的?

恒顺醋业最新发布的年报显示,2018年公司营业收入和净利润都创下新高,近期股价也逼近历史高点,市值突破100亿元。

恒顺醋业,为中华老字号企业,始创于清道光年间,是中国规模最大,现代化程度最高的食醋生产企业,销量长期位居全国第一,当然也是我国唯一一家食醋上市企业。

二、恒顺到底是怎么成功的?

其实,说起酿造工艺同属于四大名醋之一的恒顺醋业并不能说比山西的老陈醋有多大的优势,基本各大醋业企业的酿造工艺都是大同小异,基本上都是以优质糯米为主要原材料,采用固体分层发酵方法酿制而成。像恒顺香醋的酿造历经制酒、制醅、淋醋三大工艺过程,40多道工序精制而成,具有“酸而不涩、香而微甜、色浓味鲜、愈存愈醇”的特色。在这方面山西老陈醋并不逊色多少,其实恒顺和山西老陈醋的差异其实并不是在酿造工艺这些较为传统的领域。他的优势其实有以下几个方面:

很难想象,几年前,恒顺醋业在资本市场上还“浪”得想起飞,四面出击,结果处处受挫。

公司的发展,2014年是一个关键时期,可以把公司分为两个阶段,2015年之前和2015年之后:

其实,说起酿造工艺同属于四大名醋之一的恒顺醋业并不能说比山西的老陈醋有多大的优势,基本各大醋业企业的酿造工艺都是大同小异,基本上都是以优质糯米为主要原材料,采用固体分层发酵方法酿制而成。像恒顺香醋的酿造历经制酒、制醅、淋醋三大工艺过程,40多道工序精制而成,具有“酸而不涩、香而微甜、色浓味鲜、愈存愈醇”的特色。在这方面山西老陈醋并不逊色多少,其实恒顺和山西老陈醋的差异其实并不是在酿造工艺这些较为传统的领域。他的优势其实有以下几个方面:

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1、2014年公司换届,张玉宏担任董事长,聂旭东担任副董事长等,第一个动作就是聚焦食醋主业,剥离房地产等业务,可以专心一致做好食醋产业,前些年由于精力分散,错过了食醋行业的最佳的发展窗口期。

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首先,从房地产到安安心心做醋。对于大多数调味品企业来说,基本上都会有一个比较曲折的发展流程,对于调味品企业来说当地的饮食文化和传统的酿造工艺是大家生存发展的基础,所以当企业发展壮大之后往往会选择走其他的多元化道路,恒顺其实也同样如此,2015年之前恒顺借助自己上市之后的优势,开始大举进军房地产行业,希望可以在蓬勃发展的房地产市场上分得一杯羹,然而生产调味品的企业做房地产这种非专业人做非专业事的事情,让恒顺走了相当大的一段弯路,最终恒顺处于痛定思痛的状态,从2013年开始着手剥离地产业务,委托镇江恒顺房地产代销房产,公开挂牌转让镇江百盛,彻底解决了房地产的遗留问题,轻装上阵聚焦调味品。2013-2015年间受地产业务波动影响,公司业绩波动性较大。2016年开始业绩稳健增长,调味品业务占比也提升至90%,从这个时候开始安心做主业成为了恒顺业务发展的焦点。

醋业江湖混战

这点,有点像现在姚老板的中炬高新,未来有剥离房地产业务的可能,聚焦酱油产业,像第一梯队海天看齐。

首先,从房地产到安安心心做醋。对于大多数调味品企业来说,基本上都会有一个比较曲折的发展流程,对于调味品企业来说当地的饮食文化和传统的酿造工艺是大家生存发展的基础,所以当企业发展壮大之后往往会选择走其他的多元化道路,恒顺其实也同样如此,2015年之前恒顺借助自己上市之后的优势,开始大举进军房地产行业,希望可以在蓬勃发展的房地产市场上分得一杯羹,然而生产调味品的企业做房地产这种非专业人做非专业事的事情,让恒顺走了相当大的一段弯路,最终恒顺处于痛定思痛的状态,从2013年开始着手剥离地产业务,委托镇江恒顺房地产代销房产,公开挂牌转让镇江百盛,彻底解决了房地产的遗留问题,轻装上阵聚焦调味品。2013-2015年间受地产业务波动影响,公司业绩波动性较大。2016年开始业绩稳健增长,调味品业务占比也提升至90%,从这个时候开始安心做主业成为了恒顺业务发展的焦点。

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酱油行业诞生了市值 2300亿元的超级白马股海天味业,食醋行业的江湖也不平静。

2、如果经常看公司的财务报表,也能清晰的看到,2015年为净资产收益率最高,为分水岭,如下图所示:

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其次,分散的市场寻找集中性。从整个产业的角度来看,我国约有6000家的食醋生产厂家,分布十分分散,其中山西、江苏、山东等地数量较多但仍无一个省份占比超过10%。由于这是一个业务非常分散的市场,由于各地都有工艺,各地的餐饮文化又各不相同,让醋这种大众调味品其实处于一个无序竞争的状态,所以恒顺找准了这个市场的发展前景,开始不断提升自己对于市场的渗入力度,一方面,整合自己在江苏内部的企业和资源,立足江苏本地的市场需求,另一方面,则是不断向外围领域扩充,向其他省份渗透。可以说,不断集中并渗透向其他市场,从其他省份寻找市场份额可谓是恒顺成功的第一要务。

食醋是饮食文化的一部分,各地口味有差异,工艺也不同,这也造成了食用醋有很强的地域属性,即使恒顺醋业有“中华老字号”的恩宠加身,也难搞定全国市场。

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其次,分散的市场寻找集中性。从整个产业的角度来看,我国约有6000家的食醋生产厂家,分布十分分散,其中山西、江苏、山东等地数量较多但仍无一个省份占比超过10%。由于这是一个业务非常分散的市场,由于各地都有工艺,各地的餐饮文化又各不相同,让醋这种大众调味品其实处于一个无序竞争的状态,所以恒顺找准了这个市场的发展前景,开始不断提升自己对于市场的渗入力度,一方面,整合自己在江苏内部的企业和资源,立足江苏本地的市场需求,另一方面,则是不断向外围领域扩充,向其他省份渗透。可以说,不断集中并渗透向其他市场,从其他省份寻找市场份额可谓是恒顺成功的第一要务。

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从以上数据发现没有,2015年之前,ROE很低,甚至还有负数,比如2012年。公司整合资源,聚焦食醋主业后,公司的盈利能力大幅提升。

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第三,双品牌战略双轮驱动。相比于一般食醋企业只有一个品牌不同,恒顺在食醋领域主要以“恒顺”和“北固山”两大品牌进行运作,,两大品牌均属第一批获得镇江香醋地理标志产品保护的品牌,分别由上市公司和子公司恒丰酱醋运作,公司经营中以恒顺为主品牌,北固山为辅品牌,形成了以恒顺与北固山相互依托不断推动的双轮驱动战略,通过这种两个品牌的更大张力,其实让恒顺拥有了远比一个品牌更多的市场用户群体,醋产品包括七个系列几十种产品,覆盖了香醋、白醋、米醋、醋饮料、醋胶囊等全品类,双品牌多品类让恒顺拥有了服务老中青各种用户群体的可能性。

时至今日,各路诸侯仍各盘踞一方。

3、公司从事房地产业务的是旗下的镇江百盛商城有限公司,2014年11月19日审议了转让该股权的议案,2015年1月28日收到镇江国资委的批复,以17630万元受让镇江百盛商城有限公司50%国有股权。

第三,双品牌战略双轮驱动。相比于一般食醋企业只有一个品牌不同,恒顺在食醋领域主要以“恒顺”和“北固山”两大品牌进行运作,,两大品牌均属第一批获得镇江香醋地理标志产品保护的品牌,分别由上市公司和子公司恒丰酱醋运作,公司经营中以恒顺为主品牌,北固山为辅品牌,形成了以恒顺与北固山相互依托不断推动的双轮驱动战略,通过这种两个品牌的更大张力,其实让恒顺拥有了远比一个品牌更多的市场用户群体,醋产品包括七个系列几十种产品,覆盖了香醋、白醋、米醋、醋饮料、醋胶囊等全品类,双品牌多品类让恒顺拥有了服务老中青各种用户群体的可能性。

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“四大名醋”中,山西老陈醋醇厚浓郁,如北方人的性格;镇江香醋柔和微甜,是华东地区的最爱;保宁醋是唯一的药醋,从四川阆中辐射西南地区;永春老醋以糯米、红粬、芝麻为原料,福建人民比较偏好。

2015年的年报也可以发现,公司净利润2.4亿,同比增长220.87%,扣非净利润1.13亿,同比增长69.44%。净利润与扣非相差很大的原因,就是处置百盛商城股权转让获得的投资收益。

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第四,不遗余力的营销扩张全国市场。除了集中度战略和双品牌之外,恒顺相比于传统企业来说最擅长的就是广告营销,其广告费从2012年383万增加到2017年的1783万,更是选择了高铁作为自己的品牌宣传推广窗口,将恒顺品牌从高铁LED广告开始,持续发力高铁媒体,开创调味品借助高铁品牌打造的先河,2018年恒顺正式加入中国高铁城市品牌计划,另一方面通过冠名央视《我要上春晚》等综艺节目和卫视插播广告等方式持续强化品牌价值。在做好品牌的同时,更是加大促销力度,促销费用超过7500万元,覆盖了60万个经销网点,从品牌声量上找曝光率,从促销上推动销售,从而实现了自己的产品提升。

一个食醋派别养成了一方口味,行业的特点也就凸显了出来——高度分散。恒顺醋业占据着食醋行业最大的市场份额,也仅为10%左右;行业前五的市场总份额还不到20%。这是一个远未成熟的市场。

如果你经常看恒顺醋业的财报,也会发现2015年以前的营收构成,都有房地产业务,而2015年之后,没有了。

第四,不遗余力的营销扩张全国市场。除了集中度战略和双品牌之外,恒顺相比于传统企业来说最擅长的就是广告营销,其广告费从2012年383万增加到2017年的1783万,更是选择了高铁作为自己的品牌宣传推广窗口,将恒顺品牌从高铁LED广告开始,持续发力高铁媒体,开创调味品借助高铁品牌打造的先河,2018年恒顺正式加入中国高铁城市品牌计划,另一方面通过冠名央视《我要上春晚》等综艺节目和卫视插播广告等方式持续强化品牌价值。在做好品牌的同时,更是加大促销力度,促销费用超过7500万元,覆盖了60万个经销网点,从品牌声量上找曝光率,从促销上推动销售,从而实现了自己的产品提升。

其实,仔细来看,恒顺的这些玩法并不新鲜,但是他的特点就是在产业极为分散的情况下,专注主业,打入一个个分散市场借助自己在品牌和营销上面的优势打击单个实力不强的市场,从而形成自己的市场优势,这种不新鲜却有效的玩法值得更多的企业借鉴。

按照市场份额,排名前五的食醋企业依次为恒顺醋业、水塔醋业、紫林醋业、保宁醋,以及以酱油为主业半路杀入的海天味业。在全国6000多家醋企中,年均产量超过10万吨只有恒顺醋业、水塔醋业、紫林醋业。

二、

其实,仔细来看,恒顺的这些玩法并不新鲜,但是他的特点就是在产业极为分散的情况下,专注主业,打入一个个分散市场借助自己在品牌和营销上面的优势打击单个实力不强的市场,从而形成自己的市场优势,这种不新鲜却有效的玩法值得更多的企业借鉴。

此三家之外,全国多为区域性、作坊式的中小醋企。中国调味品协会数据显示,在食醋行业,作坊式小企业的产量占比高达70%,品牌企业仅占30%。

谈恒顺醋业,就要说一说整个醋行业的状况,我国有四大名醋,分别为镇江香醋、山西老陈醋、福建永春老醋和四川保宁醋,各有特色。

作为行业龙头,恒顺醋业最主要的市场一直在华东地区。2018年,华东大区收入8.25亿元,同比增长20.32%,而华北大区在增长了13.22%的情况下,也只有0.98亿元的收入。

1、镇江香醋,以“酸而不涩,香而微甜,色浓味鲜,愈存愈醇”等特色居四大名醋之一;

恒顺醋业多年前就产生了外延并购的想法,携资进入老陈醋的大本营山西,布局老陈醋的生产销售,但是似乎并未上心,至今尚未形成气候。截至2018年,恒顺醋业持有山西恒顺老陈醋有限公司65%的股权,产生净利润52.27万元,同比减半。

2、山西老陈醋,味道以“绵、酸、甜、香”为主,为我国四大名醋之首,素有“天下第一醋”的盛誉;

大鱼吃小鱼,迟早的事。有分析认为,大企业拥有资金、品牌、渠道等优势,行业整合、集中度提升是大势所趋。早在20世纪90年代,日本食醋行业CR5就已达到68%。

3、福建永春老醋,为当地居家三宝之一;

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4、四川保宁醋,四大名醋中,保宁醋是惟一的药醋,素有“东方魔醋”之称;

一坛“风流”醋

四大名醋,各有特色,呈现区域性,随着销售网络的铺设,突破了单一区域的限制,但是想抢占其它醋的份额是很难的,因为每个地方都有各自的口味。

恒顺醋业是一家国有企业,实际控制人为镇江市国资委。

醋企业的行业壁垒很低,生产技术门槛低,农户自己都可以弄,虽然口味差一点,还说的过去。所以我们发现醋行业的集中度非常低,作为最大的醋生产企业,市占率只有10%。

到2018年,恒顺集团持有恒顺醋业44.63%的股权,系恒顺醋业的第一大股东。恒顺集团的股东为镇江国有投资控股集团有限公司、国开发基金有限公司,分别持股83.93%、16.07%。

生产醋的企业很多很多,调味品百强企业中,有36家食醋企业,占比达到38.3%,其中年产10万吨以上的食醋企业三家(恒顺有30万吨产能),分别为恒顺、紫林和水塔;5-10万吨的食醋企业有3 家,其它大部分集中在1-5吨之间。

上市十几年,恒顺醋业的业绩却如过山车一般。2001年至2013年,这13年间,恒顺醋业累计实现了98.45亿元的营收,但是仅实现了2.10亿元的净利润,算下来净利率只有2.13%,而扣非净利润累积仅有6602.74万元。

三、

为什么会这样?市界发现,恒顺醋业并没有完全将资金实力用来深耕主业,反而在主营业务还没有站稳的时候,刚一上市就大举实施不相关多元化,致使其失去了十多年。

醋行业集中度低,侧面说明了行业集中度有提升的空间,其实这是很难的,空间极度有限:

恒顺醋业2001年上市实际募集资金2.75亿元,当年就斥资收购了恒华彩印包装公司、恒顺集团沭阳调味品有限公司、恒顺生物工程有限公司等多家公司的部分股权。

1、醋行业呈现区域性,其它品牌想侵蚀本低品牌的份额是很难的;

如果说这些投资是对产业链的完善,那么第二年开始的不相关多元化,就直接打破了恒顺延续了上百年的醋生意。

2、醋的行业门槛低,醋企业众多,竞争大;

2002年,公司在股权投资上花了8351万元,其中包括LED产销、医药制造、房地产、汽车贸易等项目。至2002年末,募集资金已使用2.56亿元,算是快花光了。

3、消费者对醋的品牌黏性不是很强,首先是醋的口味差别不是很大,其次人们对醋的口味要求不是很高。从我跟踪恒顺醋业的规律来看,每隔三年会提价一次,2004-2006-2010-2013-2016-2019,没错,2019年又提价一次,如下图所示:

彼时的热门行业恒顺醋业都不想错过,只不过换来的竟是亏损。2003年,其参股的光电、医药、汽车贸易等公司几乎全部录得亏损,严重拖累了上市公司。当期,恒顺醋业的净利润不到500万元,同比下滑超过80%。

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一番折腾没有产生盈利,恒顺醋业又开始了大甩卖。光电、汽车、医药项目逐渐被清理,保留了房地产项目。

醋龙头企业提价,其它品牌不会跟风,它跟酱油不一样,酱油龙头海天提价,其它品牌也会跟着提价。当恒顺醋业提价时,人家发现醋涨价了,就会去买其它品牌的醋。

2008年赶上了金融危机,房地产行业遇冷,上市公司当期亏损4922.69万元。到2009年,恒顺醋业的房地产业务营收占比达45.77%,而调味品只占了42.82%。

所以说,醋行业集中度提升很难,相反酱油的集中度却很高,如果你没感觉,我们可以看一下醋龙头恒顺醋业和酱油龙头海天味业市值,恒顺仅仅144亿,而海天伟业2800亿,相差不是一点点啊,一个天上一个地上。

这时候的恒顺醋业,你说它是一家房地产公司也没啥毛病。

四、

在投资者的一片嘘声中,恒顺醋业多元化的心不死,一边喊着回归主业,一边又涉足传媒公司、又参与镇江农商行的增资等。

对于未来,恒顺醋业机会与挑战共存,真正的竞争对手,会是海天,而不是其它醋企业。可能你会问,海天做酱油的,恒顺做醋,井水不犯河水,竞争对手怎么会是海天呢?

从两项核心财务指标的变动,可以直接看出奇葩多元化战略带来的恶果。

这事情要追溯到2017年1月24日,海天味业子公司佛山市海天调味食品有限公司以4,027.10万,受让镇江丹和醋业有限公司70.00%的股权。未来海天高明 江苏的醋产生,将达到22万吨,与恒顺相差无几。

营收上,不相关多元化在一开始也带来了快速的增长,如2004年,增长达60.13%。2008年出现负增长之后,基本上原地踏步好几年,从2009年到2013年,五年时间从11.74亿元增长到11.11元。

你千万不要低估海天的实力,海天具有完善的渠道,产品下沉深,在全国有500多万个销售网点,覆盖全国;而恒顺的经销网点60万个,渠道优势比海天差远了,属于区域性,地头蛇,主要集中在华东地区。

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渠道为王,未来恒顺醋业最大的竞争对手,一定会是海天,一旦海天把醋产品铺设开来,将会威胁恒顺,海天的入驻,将会加剧醋行业的竞争。

过往多年,净利润的变化趋势基本呈水平状。为向外投资,恒顺醋业的短期借款在2012年达到了高峰,当期仅短期借款余额就达13亿元,同期财务费用高达1.37亿,直接吞噬了净利润。2012年,净利润为-3705.85万元,增长-264.11%。

这里面深层次的原因,就是酱油企业可以生产醋,而醋企业却不能生产酱油。

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五、

中国食品产分析师朱丹蓬告诉市界,恒顺醋业对自身的定位和战略都不清晰,导致运营出现了问题。

公司也发现了危机,做了以下几方面的准备:

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新豪天地,1、加大销售渠道的建设,提升市场份额;

悬崖勒马

2、开发调味品新产品,迎合消费者的口味,比如蟹醋、苹果醋等;

孙宏斌在接盘乐视后,对贾跃亭有过这样的评价:

3、有考虑并购,不过很谨慎;其实整个行业太分散了,也不太好做并购,收购一些小企业吧,把收购的企业账做规范了,也没啥利润,并购大的醋企业,也不是很容易。

“主要就是老贾,他犹犹豫豫的,该卖不卖,不坚决。前几天开股东会还说,七个子生态一个都不能少。这都什么时候了,还一个都不能少,你能做好一个就不错了。”

六、

业务太分散、组织架构不清、管理混乱……乐视被认为踩到了多元化经营的诸多“高压线”。曾经的恒顺醋业,也是反面案例的典型。

最近两个月,恒顺醋业二级市场的表现很不错,涨幅50%,如下图所示:

“花心”的恒顺醋业终于在2014年回心转意。恒顺集团原董事长尹名年任期未满就下课,张玉宏接任后开始了大刀阔斧的改革:剥离辅业,回归主业。

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近5年,恒顺醋业的业绩已有起色,也相对进入了稳定期。

当初在箭头位置,有伙伴问我能不能做,我给的建议是打好止损在下面就可以,没有问题,涨幅也不小啦。只要趋势没问题,作为醋的龙头企业,还是可以操作的。

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PS:感觉好,欢迎点赞,转发,有问题留言,谢谢!

企业多元化发展是一门学问,毕竟三根筷子绑在一起比一根筷子更能抵抗外力。那么,企业什么时候才适合多元化呢?

战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊告诉市界,如果还没做到行业稳定的领导地位,超过企业认知半径的多元化就很容易失败。

海天味业的多元化战略,是调味品行业比较成功的案例。

同为“中华老字号”,海天味业以酱油业务起家,等这一核心业务奠定龙头地位后,它也没有跨出行业,只是进行了相关多元化的布局。目前,海天味业三大业务为酱油、耗油和调味酱,成就了其行业巨无霸的地位。

相比之下,恒顺醋业兜兜转转一大圈,资本实力被白白浪费。

04

腹地被袭

终于等到梦醒时分,不过强敌已环伺。

2014年,恒顺醋业在年报中表示,调整后的公司领导班子,认真吸取企业多元化发展的经验和教训,全面整合企业内外部资源,加快推进由多元化发展向聚焦主业发展的产业转型升级。

卸下历史包袱的恒顺醋业,在2018年,调味品收入达到了营收的90.22%。同期,食醋收入11.63亿元,营收占比68.64%;料酒收入1.94亿元,营收占比11.43%。其中,料酒是一个快速增长的业务,同比增长26.84%,远大于食醋12.49%的增速。

就在恒顺醋业恢复元气、寻求增长的这几年,海天味业已杀入其腹地——镇江。

2017年,海天味业以4027万元受让镇江丹和醋业有限公司70%的股权,搅动了醋业江湖。2018年,丹和醋业实现净利润720.94万元。

海天味业在食醋行业的市场份额已经进入前五,还有中炬高新、千禾味业在食醋行业也都有布局。招商证券分析认为,品牌竞争将逐步加剧,对于龙头来说,危机与机遇共存,唯有更加积极抢夺市场,才能确保龙头地位。

相较于海天味业,除了固有的地域优势外,恒顺醋业在管理效率、渠道网络上几乎占不到优势。

海天味业改制较早,已彻底变成一家民营企业;线下渠道网络已100%覆盖国内地级及以上城市。恒顺醋业仍是一家国企,活力有待释放;市场固化,长期偏安于华东地区。

长期以来,海天味业的管理费用率保持在4%左右;恒顺醋业高达10%左右。海天味业对渠道的管控能力极强,应收账款、应收票据常年为0;恒顺醋业此两项数据动辄上亿。同样是做调味品的,差距就是这么大。

在调味品渠道中,餐饮渠道创收比例最大,通常在45%,其次才是家庭消费和食品加工渠道。食醋作为调味品行业的第二大品类本应大放异彩,但恒顺醋业上市近20年,餐饮渠道的构建竟还没有成型。

在2018年年报中,恒顺醋业表示还在推动餐饮渠道的开发。有投资者向公司提问餐饮渠道的营收占比,恒顺醋业回复:按2017年年报收入口径,餐饮渠道是2亿元,公司正在加大餐饮渠道的建设。如果属实,餐饮渠道占比还不到13%。

2019年,恒顺醋业的年度经营总目标是,主营调味品业务销售增长12%,扣非净利润增长15%。行业竞争加剧,这对于长期跑输行业平均10%的增速的恒顺醋业来讲,压力不小。

1月1日,恒顺醋业又进行了一波提价。跟往年不同的是,此次提价力度最大。前三次提价分别在2010年、2014年、2016年,提价幅度均低于10%,此次五个系列分别提价15.04%、15.04%、10%、10%、6.45%。

恒顺醋业表示,此次提价基于包装材料等成本上涨的因素,也为便于进一步聚焦A类产品战略、理顺价格体系,并且提价会对2019年度的业绩产生影响。

有分析指出,在不影响该部分产品销量的前提下,提价会提升公司整体毛利率1%。不过,强敌环伺,大力度提价对销量的冲击,终究是一个不可控因素。

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