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沪伦通启动,Stenn与Natixis合作完成2亿美元的证券

作者: 理财保险  发布:2019-08-11

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中国国际经济交流中心副研究员张茉楠

多位专家和银行业内人士在30日召开的2017“一带一路”投融资高峰论坛上表示,我国“一带一路”倡议的落地实施必然需要与各国合作,未来通过PPP模式实现共同建设将成为必然趋势。考虑到“一带一路”项目周期长、资金需求大等因素,PPP资产证券化或迎来一波高潮。

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领先的跨境贸易融资提供商Stenn已与Natixis合作完成了2亿美元的应收款证券化计划,由此扩大了其资本市场计划。该计划显著增强了Stenn之前推出的资本计划。

“一带一路”战略覆盖区域广大,涉及跨境投资领域多元,融资需求庞大,项目建设周期长,这需要金融合作在整个融资方式,包括融资设计上有别于传统的贷款,积极构建包括亚投行在内的、以人民币资本为主导的面向“一带一路”的投融资框架和金融合作体系势在必行。

“一带一路”蕴含巨大投融资需求

图片说明:17日,中国国务院副总理胡春华出席在伦敦证券交易所举行的沪伦 通启动仪式。 本报驻英国特约记者 孙 微 穆积山 本报记者 倪 浩

Stenn于2015年创立,已成为一家领先的替代金融提供商,旨在填补1.5万亿美元的“贸易融资缺口”,国际商会表示,该贸易融资缺口证明了打造更具包容性贸易的潜力。Stenn为没有获得优质传统银行业服务的全球进出口商提供快速、安全的融资,帮助解锁供应链资本。

“一带一路”的长期资本保障

商务部最新数据显示,今年以来,“一带一路”经贸合作取得明显成效。前三季度中国与沿线国家贸易额达7859亿美元,同比增长15%。而作为支持“一带一路”建设的重要力量,中资银行业在支持中国企业、中国制造“走出去”的同时,也为“一带一路”沿线国家共建共荣贡献力量。

继科创板于上周开板后,中国资本市场17日再次迎来喜事:筹备多年的“沪伦通”正式揭牌,这一连接上海和伦敦证券交易市场的机制被外媒视为“中英合作大手笔”与“中国资本市场的开创性举动”。伦敦金融城政策与资源委员会主席孟珂琳17日对《环球时报》记者如此评价称,“沪伦通是近些年来中英之间最受期待的举措之一,它将在深化两国金融合作、加强中国资本市场开放方面扮演‘游戏改变者’的角色。”

Stenn总部位于伦敦,目前业务遍及全球70多个国家,其目标是将业务拓展至120个国家。此次融资为该公司提供了更多全球增长机遇,使其能够为更多供应商和买家提供营运资本,且速度和灵活性都优于传统银行业。

加快实施“一带一路”战略沿线的人民币周边战略。按照当前中国进出口贸易中使用人民币结算的比例来计算, 2015年全球贸易中人民币结算的份额将达到3.4%。在此基础上,建立区域性贸易和投资的结算支付体系。在充足的外汇储备、庞大的外贸规模、相对完善的金融机制的支持下,人民币有能力主导建立区域性贸易结算支付体系。在这个过程中,商业银行应积极推进人民币与沿线国家货币的报价和直接交易,进一步扩大人民币在贸易、投资中的使用范围,降低使用第三国货币对双边贸易往来的不利影响;进一步促进人民币用于沿线国家资产计价、纳入沿线国家储备货币。

与会专家和银行业内人士指出,商业银行针对“一带一路”需求整合境内外资源,在跨境贸易及投资并购、全球授信、投资银行、现金管理等领域大有可为。

17日,中国证监会和英国金融行为监管局发布联合公告,原则批准上海证券交易所和伦敦证券交易所开展沪伦通业务,沪伦通正式启动,第一家登陆伦交所的A股公司——华泰证券也从当日起上市交易。

Stenn创始人Greg Karpovsky表示:“在Stenn,我们不断努力塑造跨境贸易融资的未来,通过采用创新技术,为我们的投资者和客户创建可扩展解决方案。Stenn团队与Natixis和Crayhill联合打造这个独特的证券化平台,我们对此既感到高兴,也倍感荣幸。通过此次合作,Stenn和我们的投资者可继续将计划扩大至数十亿美元,欢迎更多投资者加入进来,帮助我们满足市场对国际贸易融资持续不断的需求。”

因此,要进一步加强金融基础设施建设,继续扩大我国与周边国家的双边本币互换规模和范围; 加强本币结算协议的推广; 统筹安排人民币清算行为,加快人民币跨境支付系统 的建设; 发展人民币离岸金融业务,建立人民币离岸市场体系,通过在岸与离岸头寸互相弥补,建立在岸与离岸间的资金链,提升人民币在国际市场上作为其他国家外汇储备的地位; 通过完善相关政策及措施来鼓励以人民币参与基金的扩容和设立; 鼓励境内外机构和个人使用人民币进行跨境直接投融资,允许更多的境外人民币通过外商直接投资或RQFII 的方式,投资境内的实体经济或证券市场;鼓励境内外银行为跨境项目提供人民币贷款,采用人民币进行对外投资,促进贸易融资和人民币环流。

民生银行董事长洪崎表示,我们也要看到,“一带一路”蕴含着巨大发展机遇和投融资需求。沿线65个国家绝大多数为发展中国家,工业化程度不高,经济建设和社会发展愿望强烈,在基础设设施、城市综合开发、物流、贸易、跨境电商等方面存在大量投融资机会,仅基础设施一项,在未来4-5年就有10万亿美元的市场空间。与此同时,相关国家国内资金供给严重不足,亚投行、丝路基金和金砖国家开发银行三大机构资本金总额2400亿美元,与巨额的金融需求仍有较大差距。

沪伦通的构想早在2015年就被提出,经过中英双方4年的努力,国际投资者首次能够从中国以外的地区通过国际交易和结算投资中国A股,也是外国企业首次能够在中国内地挂牌。上交所表示,沪伦通是继2014年沪港通开通后,境内外交易所互联互通模式的又一创新。

除了Natixis的参与之外,这项应收款证券化计划从结构上可为更多私人资本投资者提供资金。Natixis担任计划安排者和配售代理,整个计划经过定制,满足资本市场投资者的需求。

从构建多元化的投融资体系框架的发展趋势看,除了中国亚投行、丝路基金等金融平台可以为基础设施融资发挥更大作用之外,也可以发行长期债券或设立各种创新融资工具。尤其是应该动员更多的私人部门的资金,积极推进PPP模式,增强基础设施项目对于私人部门投资者的吸引力。

PPP资产证券化破解融资难题

深圳一位券商分析师17日向《环球时报》记者表示,沪伦通是A股国际化发展的又一里程碑,意义非凡,不仅开创了中英两国交易所互联互通的新模式,扩大了中国资本市场双向开放,同时也为两地发行人和投资者提供投融资便利机会。

(美通社,2019年7月17日伦敦)

我们建议, “一带一路”各国需要制定基础设施投资计划或重点项目清单,出台PPP项目库,为PPP项目的开展营造更好的环境。多边银行可以进一步推动本币债券的发行和/或地方债务融资的发展,帮助吸引长期投资者投资于基础设施PPP项目。此外对一些投资金额大的基础设施项目,可以通过境内外债券融资、股权融资、跨境筹组银团贷款、国际金融组织中长期贷款、本国政府财政资金、外国ODA、本国企业及金融机构的“联合融资”方式予以积极推进,搭建跨境融资的金融服务整体解决方案和金融合作框架。

挑战背后必存机遇。财政部、央行相关人士此前均公开表示,通过推进PPP资产证券化,可以更好地推动“一带一路”项目与资本市场对接,拓宽融资渠道,降低融资成本,在很大程度上满足“一带一路”项目的投融资需求。

与沪港通和深港通投资者可以直接在两个市场上购买股票不同,沪伦通是让海外买家通过存托凭证工具间接持有对方市场股票。上述分析师解释称,港股通是建立在内地和香港市场的高度关联性上的模式创新,通过投资者互到对方市场直接买卖股票,最大程度上不改变投资者行为习惯以及两地制度。不同的是,沪伦通采取了将对方市场的股票转换成DR到本地市场挂牌交易的创新模式,用产品跨境取代投资者跨境。换言之,港股通是两地投资者互相到对方市场直接买卖股票,而沪伦通是将对方市场的股票转换成DR到本地市场挂牌交易,从而实现“产品”跨境,投资者仍在本地市场。

解决“一带一路”互联互通的资金不足和融资问题,不能仅靠公共财政和国际资本发挥作用,也要充分发挥私人资本、社会资本的积极性。不能仅靠几个少数国家的财力、物力,要公私结合,相关国家政府、金融机构、私人资本要加大投资,共商融资大计,发挥政府性、政策性、开发性金融的优势,包括发挥援助资金的优势。要充分挖掘政府性基金的潜力,用好中国-东盟、欧亚、中东欧等二十几个基金,以及新成立的丝路基金。鼓励私人资本参与“一带一路”建设,把公私合作模式等有效组合,通过提高长期潜在收益提升私人资本参与,鼓励民间资本、保险公司、社保基金、养老基金等机构参与丝路基金建设,引导商业性基金与社会基金共同参与。开展融资模式创新,鼓励债券发行和股权融资,鼓励政府、金融机构和企业在各类金融市场发行中长期债券。结合“一带一路”互联互通项目特点和风险,将标的物、收益、证券化开发为金融创新品种,提供满足项目特定要求的多样化、多层次的直接融资工具和金融创新产品、鼓励投贷结合,发展以投促贷的新模式。

民生银行投资银行部总经理杨毓对记者表示,“一带一路”项目大多投资规模大,项目周期长,银行传统的融资方式和融资工具难以满足其需求。商业银行应加快探索金融支持PPP项目的有效模式,并根据项目实际特点,提供覆盖PPP项目全生命周期的全方位的综合金融服务。

彭博社报道称,中国券商华泰证券17日在伦敦首次亮相时比开盘价上涨2.5%,沪伦通的第一笔交易最终以21美元的价格成交。

“一带一路”的金融合作重点在亚欧合作。推动亚欧金融合作,可以有效降低融资成本、提高金融系统整体效率,为亚欧之间持续扩大贸易和投资创造更加便利的条件。同时,“一带一路”倡议、欧盟“容克计划”、“欧亚联盟”等亚欧地区的发展规划,提供强大、高效的投融资保障。

杨毓说:“对于银行来说,如何在PPP市场中形成差异化的核心竞争力尤为关键。比如,如何针对PPP项目的不同阶段,提供金融服务和产品?如何运用资产证券化、投贷联动等创新金融工具,为社会资本提供多元化、市场化融资和退出渠道?这些会是各家银行未来竞争的关键。”

英国探索“亚洲新机会”

一方面,中国不断拓展人民币继在亚洲之后,进一步扩大在欧洲的跨境使用。2014年以来,中国已经与英国、德国、卢森堡、法国分别签署了人民币清算协议,与英国、德国和法国还分别获得800亿元人民币合格境外投资者的额度,如果加上与瑞士央行刚刚签订的协议,由此欧洲已经形成伦敦、法兰克福、巴黎、卢森堡、瑞士“五足鼎立”的人民币离岸中心格局。

据了解,作为资产证券化业务的“老牌劲旅”,民生银行此前主导全市场首单落地的PPP项目资产证券化——新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划,对国内PPP项目资产证券化的深化发展具有很大的借鉴意义。

“伦敦是与众不同的全球金融中心,今天的项目启动是对英国市场投出的强烈信任票”,英国财政大臣哈蒙德在沪伦通首日交易时表示,“沪伦通是一项开创性举措,在我们探索亚洲新机会之际将深化我们的全球连通性。”彭博社17日评论称,随着英国脱欧进入倒计时,伦交所集团希望上海和英国证券交易所之间的联系能在脱欧后带来更多资本。

另一方面,一个覆盖亚欧的人民币货币互换网络正在形成。当前,中国与欧洲、亚洲各国建立人民币清算安排、核准人民币合格境外机构投资者,协定货币互换协议都是人民币国际化进程中的重要步骤。未来从推动人民币国际化的战略目标角度,中国将更加积极地构建人民币互换基金池,这样可以有效地防范全球外部风险。在人民币“一对多”的互换、清算系统中,筹建互换资金池,可以极大地扩大这个系统,从而推进清算功能的发展。

杨毓透露,该行目前正加强PPP项目储备与业务推动,积极关注市场的撮合机会。截至9月末,民生银行信贷资产证券化存量规模198.25亿元,今年新增规模296.685亿元;企业资产证券化业务新增规模214亿元。

孟珂琳对《环球时报》记者表示,对英国、中国和更大范围的全球投资者而言,能够将全球最大的资本市场之一与全球最大的国际金融中心之一关联起来,是非常好的消息。这意味着全球投资者现在可以通过伦敦分享中国的发展红利,而英国上市公司也可由此直接接触到中国投资者。

沿着“一带一路”,亚欧有更大的合作空间,具体而言,可以仿照国际清算银行,按照年度实行双边差额互换以及余额结算,在直接的双边结算融资中,鼓励围绕以人民币国际化为中心,实行间接的双边互换,摆脱“美元陷阱”。未来,亚欧可以加强金融机构互设和资本市场的互通机制建设,共同打造互联互通的亚欧大陆金融大市场体系;以亚投行和欧投行为桥梁和枢纽,开展亚欧之间多形式多渠道的投融资合作。

根据证监会发布的公告,沪伦通分为东向业务和西向业务两部分。起步阶段,东向业务总额度为2500亿元人民币,西向业务总额度为3000亿元人民币。

英国财政部称,在上交所上市的公司中有260家公司可能有资格在伦敦上市。与此同时,英国满足资质的上市公司也有机会进入中国庞大的资本市场。

中国又一开放举措

新加坡《联合早报》17日评论称,尽管贸易保护主义升温,中国资本市场却有日益开放的迹象。中国将国内金融市场与全球金融系统打通,可能创造上万亿美元针对人民币资产的外资需求。

报道称,对中英双方企业和实业发展而言,沪伦通为两地发行人和投资者提供进入对方市场投融资的便利机会,扩大了融资渠道,进一步支持中国A股上市公司从境外市场融入资金,支持实体经济开展跨国融资和并购。

前海开源首席经济学家杨德龙17日对《环球时报》记者表示,科创板、沪伦通等举措都是我国资本市场走向更大范围、更高层次开放的重要步骤,这将有力地推动A股市场国际化。未来,A股市场有望和更多的海外交易所加强联系,包括与东京、纽约以及莫斯科等其他地方的交易所进行互通互联。▲

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