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中国证券报,证券时报

作者: 股票基金  发布:2019-07-26

  龚小磊

  北京首放

  博时 双向扩容有成效 

  银行各宝诞生静悄悄

  “大盘股发行,大盘必跌!”这几乎成了中国股市的一条定律。但昨天中国工商银行启动国内证券市场规模最大的IPO时,这条规律似乎要打破了。

  周四,以G洪都、东方锅炉(资讯 行情 论坛)和G华胜等为代表的基金重仓股在盘中表现出色,一度成为市场作多主力军,推动了大盘指数稳步爬升。数据显示,昨日沪深两市涨幅前20名股票中,至少有11只以上属于投资基金所持有的股票。我们认为,基金重仓股季度末走强虽不无“做账”之嫌,但基金对四季度行情的乐观看法和重仓股良好的基本面则是它们走强的主要因素。

  上周A股市场走出小幅消化整理的走势,一定程度上反映了对国庆节前短期走势的谨慎。管理层双向扩容的措施有所见效,近期偏股型基金密集发行对于工行等超大型股票的上市做了一定的对冲,市场反应比较平稳。上周五招商银行H股在香港上市,首日涨幅25%,受到了海外投资者的追捧,对内地银行股的估值起到了一定程度的支持作用。我们认为银行股、地产股、农业股、未股改股近期仍将保持活跃。随着越来越多的大盘股在A股上市,指数越来越受大盘股的影响,因此对于投资来讲,指数判断对投资的支持作用将继续减弱,而精选个股的作用将继续增强。

  □本报记者 曹淑彦

  中国工商银行股份有限公司昨日公告,拟首次公开发行130亿股A股,若全额行使超额配售选择权(“绿鞋”机制),发行数量将上升到149.5亿股,募集资金用于补充工行资本金。当天深沪股市不跌反涨,双双收阳。基金人士普遍认为,扩容压力影响已经淡化,市场资金充裕,扩容不改大盘长期向上趋势。同时,他们对工行的上市予以积极评价,认为这给大资金又提供了一个理想的投资工具。

  基金普遍看好四季度行情

  上投摩根 理性对待大盘股  

  从诞生到规模超过4000亿元,余额宝仅用了半年时间。业内更传言,活期通和理财通给华夏基金[微博]带来的货基增量也接近千亿规模。眼看着余额宝们仿佛不受控制的“疯长”,银行活期存款源源不断地流出,银行的态度也开始逆转,由此前的不屑转为忌惮。与其被别人革命,不如自己壮士断腕,于是,工行、中行、交行等商业银行相继推出银行版余额宝,展开了一场活期存款保卫战。然而,受限于银行基于存贷指标的考核体制,以及部门间和部门内部存在的复杂的利益纠葛,银行的金融互联网之路被自家人设置了诸多路障。“银行宝”诞生得静悄悄,规模也难以与余额宝匹敌。

  长期趋势难以撼动  

  9月28日人民币对

  近期大盘的上涨主要依赖大盘蓝筹股的集体启动,同时受益于人民币加速升值预期,银行股和地产股持续走强。上周招行在香港

  4000亿砸醒“睡狮”

  基金人士普遍认为,市场资金充裕是消化扩容压力的重要原因。广发基金投资管理部总经理易阳方表示,目前市场上的钱太多,足以承接工商银行这样的大盘股,而且从估值的角度来讲,现有的很多大盘股都不是很贵,大盘向下的牵引动力也不足。金鹰基金投资总监龙苏云也表示,在工行启动IPO的情况下,大盘的表现已经相当不错了。他也认为,资金充足是主要原因。

美元汇率中间价一举跌破7.90关口,再创汇改以来新高。至此,

证券市场高溢价定位,也为国内金融股持续走强提供国际市场估值依据。预计今年四季度投资者针对人民币加速升值的趋势投资仍将延续。上周大盘股除银行股外,大部分权重股开始休整回调,考虑进入四季度部分企业出于会计结算需要,可能实现股市投资收益,从而分流资金,投资者对大盘股的继续上涨应保持一份理性。

  沉睡的狮子被惊醒,开始寻找自己的猎物。工行、中行、建行、交行、民生银行等相继行动,推出或准备推出自己的T 0产品。

  易方达副总裁江作良则不太在乎大盘短期的波动,认为牛市周期远没有结束,市场信心充足,资金面非常宽裕,就算工行上市,也只能影响短期的供求关系,大盘长期向上趋势丝毫没有改变。

人民币汇率升值幅度已经超过4%,

  工银瑞信 密集IPO有冲击  

  “其实开始时银行对余额宝是很不屑的,那时银行觉得余额宝的几百亿规模和万亿级别的银行体量无法抗衡,但余额宝的发展速度对银行产生了很大的触动。在利率市场化背景下,银行的忧患意识也增强了,所以赶紧想办法把‘左边口袋’转到‘右边口袋’,以防被别人拿走。”某基金公司的高管透露,为了实现T 0实时赎回,有银行甚至不惜自掏腰包来垫资,由此可见,余额宝真的触动了银行的神经。

  工行是大资金的理想投资工具  

人民币升值步伐明显加快。同时,外汇储备也增加较快,预计9月底外汇储备余额超1万亿美元,这都无疑加大人民币有进一步升值的可能,从而不断提升以人民币计价资产的价值。可以预期,在“人民币升值”背景下,投资基金将继续维持对房地产、金融行业龙头公司的资产配置,从而推升股指继续走高。

  随着工行A H同步同价发行上市,全球最大的一笔IPO项目,势必会给A股市场带来一定的冲击,因此短期内工行的发行定价情况将在一定程度上影响市场的资金状况和走势。本周赶在十一长假前的密集IPO,也会给资金面带来不小的冲击。

  中国银行的“活期宝”已于近日上线,日前工行浙江分行也设立了“天天益”,平安银行推出了“平安盈”,交通银行“快溢通”诞生,民生银行的“如意宝”即将正式推出,建设银行与建信基金[微博]合作的货币基金T 0也在准备当中。

  基金经理们对工行大都持有欢迎的态度,对其予以积极评价,认为拓宽了大资金的投资渠道。江作良认为,工行的规模优势、网点优势以及客户结构都是其具有吸引力的地方。

  在美元指数走弱和油价高位回落背景下,近期国际大宗商品价格出现明显回调趋势。而国际油价持续走低,无疑能改善全球能源结构和降低能源成本,刺激整个世界经济发展,从而为投资基金提供较好的外部环境;而由内需主导的经济增长模式,将继续推动我国GDP持续增长,这无疑为投资基金提供了良好的内部投资环境。

  综合来看,证券市场中长期继续看好,有望突破前期高点,节前的行情或趋于谨慎,以震荡整理为主。

  整体而言,“银行宝”们多选择与自家基金公司的货币基金合作,例如中国银行携手中银基金,工商银行选择工银瑞信[微博],交通银行合作的是交银施罗德。不过,中小银行更加市场化,民生银行“如意宝”嵌入的是民生加银和汇添富两家基金公司的货币基金产品,平安银行“平安盈”首期合作对象是南方基金和平安大华基金[微博]。

  资料显示,作为我国最大的商业银行,工行拥有250多万公司客户以及1.5亿多个人客户;在总资产、贷款余额和存款余额方面居各商业银行之首。 截至2005年12月31日,工行的总资产、贷款余额和存款余额分别为64572亿元、32896亿元和57369亿元;分别占我国所有银行机构总资产、贷款余额和存款余额的16.8%、15.4%和19.4%。此前吸引美国运通、德国安联大手笔投资工行的庞大零售网点。到今年上半年,工行境内分支机构达18038个,其中包括总行、35个一级分行、412个二级分行、17506个支行和营业网点以及84个其他机构。此外工行还有3000多个理财中心。在海外方面,工行拥有98家境外分行、控股机构、代表处和网点。

  从资金供需角度看,预计四季度股市资金供求处于相对平衡状态。从资金需求看,四季度有工行、平安保险等大盘股的发行与上市,还有“大非”解禁和上市公司定向增发,但是整个扩容速度和节奏会有所放缓。从资金供给看,提高保险资金投资股票比例的预期和券商融资融券业务推行等,都有望加大资金供给。在这样的大环境下,有不少基金公司明确表示,今年四季度A股市场有望呈现震荡走高格局,个股与板块行情比较活跃,并主要围绕现有基金重仓股进行适度资产配置和组合调整。值得投资者注意的是,基金净值考核和投资报表公布将在三季度末四季度初进行,因此,基金重仓股的不断走强,也在情理之中。

  招商 大幅调整可能性不大  

  “银行宝”功能与余额宝类似,主要为银行客户提供活期理财增值服务,只是尚缺乏直接用于购物支付的场景。具体来看,交通银行“快溢通”是借记卡的理财增值服务,可根据用户设置的账户留存金额,将溢出的闲置资金自动申购交银货币基金,并可自动为客户的信用卡还款。“平安盈”则是平安银行通过与金融机构合作(包括但不限于保险公司、银行、基金公司、证券公司等),在互联网上通过“财富e”为客户提供系列金融产品服务。“平安盈”内资金可T 0实时转出使用,还可直接购买其他基金或理财产品。

  易阳方说,目前对于中国银行股的看法,国内外的机构还稍有分歧。国外机构对国内银行业的估值相对乐观,当天交通银行在香港股市还创出新高,中国银行国内股价也低于香港,这些也是市场可以接受工行的原因。

  基金重仓股基本面优异

  本周是十一长假前的最后一个交易周,尽管市场仍不乏上升动力,但面临的短期压力将逐步上升:一是新股发行密集,对市场资金面将造成一定分流;二是随着十一长假临近,部分市场短线资金可能会撤离,以回避长假因素及工行发行带来的不确定性风险;三是近期国际大宗商品价格走势仍不明朗,投资者对美国经济陷入衰退的忧虑开始上升;四是市场逐渐逼近前期高点,技术面将面临一定压力。因此预计下周市场在冲高后将再次面临高位震荡。

  工商银行浙江分行推出的“天天益”,实际上是专为浙江工行客户提供的活期理财业务,对接的产品是工银货币基金。“天天益”支持24小时购买和赎回,赎回资金T+0实时到账。

  四季度备战来年  

  以G三一(资讯 行情 论坛)、G招行(资讯 行情 论坛)和G广船等为代表的基金重仓股,其所代表的上市公司一般处于行业或细分行业中的龙头地位,其生产规模、管理水平、诚实信用和品牌资质明显具有行业优势。同时,其产品核心竞争力较强,垄断优势突出。以中国石化(资讯 行情 论坛)、G宝钢(资讯 行情 论坛)和中国银行(资讯 行情 论坛)等为代表的上市公司,往往代表国家某个行业和领域的支柱性产业,在国民经济发展中具有举足轻重的作用。所以,此类上市公司的发展,将明显受到国家政策扶持,也享有一定的行业定价权,从而推动公司健康、持续和稳定发展。良好的财务指标和EPS的持续增长是其价值性和成长性的具体表现。

  不过,由于宏观调控压力减轻、

  钱景财富董事长赵荣春介绍,不少银行纷纷推出各自的理财产品应对互联网金融对存款的分流,除了对接货币基金外,部分银行还试图用自家的开放式理财产品留住存款。如招商银行的赛宝金业务,归属于招行的“日日金”产品系列。在互联网企业纷纷快马加鞭地涉足金融业之时,国内的传统银行能否快速反应,推出更符合投资者需要的产品显得极为重要。

  目前,市场无人再怀疑大盘长期向好的趋势,但对短期的趋势尚难以准确预测,基金人士看法也存在一些差异。龙苏云认为股市短期大幅上涨的动力有限,工行在10月下旬上市后,大盘存在冲高回落的可能。他说,国庆后,受宏观调控和房地产调控影响,如果三季度数据不够乐观,四季度将以调整为主,以准备明年的行情。

  蓝筹股成为稀缺资源

人民币升值步伐加快、上市公司业绩逐步回升以及市场制度变革步伐加快,市场出现大幅调整的可能性不大。待工行发行压力消化和业绩增长趋势进一步明朗化后,市场将在上述动力刺激下再次恢复上升趋势,年内将创出新高。

  大哥地位岌岌可危

  易阳方认为四季度大盘总体可能不会有太大变化,市场内部结构却会调整,有些

  众所周知,基金重仓股包含一批权重指标股,或者权重蓝筹股。股指期货的即将推出,使这些权重蓝筹股成为稀缺资源,成为基金等机构投资者的重仓品种。我们认为,未来股指期货的运行,将在大部分时间里取决于权重蓝筹股的集体趋势。因此,谁拥有权重蓝筹股较多筹码,谁将在股指期货中拥有相对话语权。再加上中国银行、中国石化、G招行、G中信(资讯 行情 论坛)等大盘指标股,不仅具有良好的基本面,而且业绩增长趋势明显。所以,也容易得到基金等机构投资者的青睐和追捧。

  海富通 调整压力增大  

  尽管银行已经打响活期存款保卫战,但是目前效果似乎并不理想。据了解,某大行的类余额宝产品上线一个多月以来,规模大约100多亿元,仅相当于目前余额宝每天的增量。而有的大型商业银行总行甚至仍在纠结什么时候推出此类产品,拥有资金、技术、人才优势的商业银行,此时全无金融大鳄的气魄。

股票要下去,但有些估值低的股票四季度却是建仓良机。江作良却积极看好,认为市场目前主流是健康的,全然不理会市场的短期波动。

  另外,融资融券业务不久将面世的预期,将加大对大盘蓝筹股的需求。因为,根据中国证监会对融资融券业务的有关规定,一些流动性高、业绩较好的大盘蓝筹股将成为融资融券业务主要标的。所以,从这个角度出发,我们认为,符合融资融券业务的大盘蓝筹股,当然也是基金重仓股的一部分,将得到众多投资者的认可和购买。

  在经历了一个半月的持续反弹后,上周沪深股市呈现窄幅震荡,强势整理走势。上证指数微涨0.25%,深综指在地产股的拉动下上涨1.71%。两市成交量继续放大,市场热点仍然集中在地产、金融板块。在新股密集发行、工行即发行上市、招行H 股发行利好兑现的背景下,近期市场的调整压力增大。

  而市场则似乎高估了银行的动作,有些“宝”并非真正意义的“银行宝”。例如,今年新成立的工银薪金宝,其实是工银瑞信的一只名为薪金宝的货币基金,并非工商银行的类余额宝产品。据悉,该产品只是渠道方面作为工商银行定制,即只通过工商银行渠道销售,交易方面是T 1赎回到账,申购T 1计息。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  中国经济高速发展、证券市场制度性变迁和流动性资金充沛,将不断增强投资者信心和构筑A股市场中长期牛市之基础。中国石化、G招行和大秦铁路(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)等基金重仓股的走强,将在第四季度继续带动基金重仓股走强和推动股指再创新高。在资产配置策略上,建议稳健性投资者买入一些具有核心竞争力,估值合理并有价值性和成长性的优质蓝筹股,为2007年提前做好投资布局。

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  中国银行“活期宝”也与市场预期有所出入,并非直接在银行端设立一个增值服务账户⊥户通过中国银行网上银行,在电子支付项目下,开通理财直付功能,随后还需要通过中银基金的官网来购买理财产品并完成支付。中国银行的理财直付协议显示,“乙方提供的理财直付服务是指甲方签约成为乙方的网上银行客户后,开通了理财直付功能之后,甲方在理财产品商户网站(如销售基金、保险等产品的网站,简称“商户”)上购买理财产品并直接完成订单支付或身份认证的中间业务服务。”

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  其实,银行早在几年前就开始挖掘货币基金的支付功能,并在近两年有所动作,但却很快被包袱轻、动作快的互联网抢了风头。2011年,中信银行和汇添富合作推出了中信汇添富现金宝联名信用卡,率先实现了货币基金还款信用卡的支付创新。2012年中期,工商银行与工银瑞信联合推出了货币基金卡,进一步推动货币基金支付功能,兼具自动申赎货币基金、货币基金自动偿还贷记卡欠款功能的信用卡。然而,这些产品至今仍不被市场所熟知,据悉,工银货币基金卡销量仅几万张。

  真正的敌人是自己

  “银行其实推出了很多创新产品,但是效果为什么都不太理想?”一位基金人士提出了疑问。

  “银行的主要考核指标还是存贷,这种考核机制下,个金部对存款仍非常重视,做类余额宝就会导致存款流失,所以基金和银行总行的合作推动得就非常慢。尽管银行也知道不得不革自己的命,但是不想一下革命的这么到位。”据了解,建行原计划在今年初携手建信基金推出自己的T 0产品,但正是由于存款流失太快,不得不紧急叫停。某相关人士透露,一家大型银行自己测算,活期存款利率提高1个BP,该行利润就会损失几个亿,银行没有彻底“革命”的动力,所以虽有一家基金公司有意和该行合作推出“银行宝”,但最终还是没能谈成。

  在外界眼中,银行对“银行宝”的宣传推广力度也并不大,即使上线了很多人也并不知情。

  瑞银证券最新研究表明,包括第三方网络支付平台、P2P贷款、供应链融资、众筹融资、资产管理(货币基金)及理财产品网上销售在内的这六大互联网金融业务模式,对于银行短期最大的影响或体现为第三方在线支付平台对现有的盈利模式的冲击,以及货币基金带来的净息差缩窄压力。瑞银证券估算,假设总存款中有9%被货币基金取代,整个银行系统净息差萎缩9个Bp,净利润减少6%。而第三方线上支付平台等对手续费收入的冲击幅度或将达到2014年净利润的4%(其中假设有40%的相关业务都被互联网金融企业抢走)。而在研究机构看来,存款流出银行业系统、流向货币基金的趋势才刚刚开始。

  银行总行不着急,但是下面的分行却按捺不住了。有业内人士分析,江浙地区的客户对资金利率非常敏感,阿里的大本营就在浙江,也使得那边的银行客户被余额宝“教育”得非常充分。为了防止客户流失,浙江的银行有很强的动力要做现金管理产品,这可能也是有的大型商业银行浙江分行的类“余额宝”能够顺利诞生的原因。即便如此,银行总行也只是睁一只眼闭一只眼,不支持不否定。

  除了银行自身的利益纠葛,也有研究人士认为,“银行宝”发展不尽如人意,与银行入口流量较低、用户体验欠缺有关。该研究人士表示,各家银行自己的网上银行、手机银行,与阿里、腾讯、百度[微博]这些互联网大佬比起来,入口吸引度、活跃度相差很多,更别提客户体验了。

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