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行业维持弱增长,销售旺季到来

作者: 股票基金  发布:2019-10-14

行业跑赢大盘,子板块呈普涨状态。6月份,全部A股上涨3.70%,汽车行业上涨6.75%,整体上跑输大盘3.05个百分点。行业子板块都呈上涨态势,汽车零部件板块涨幅最大,达到7.25%,汽车服务板块涨幅最小,为5.63%。

汽车行业小幅跑输大盘,子板块涨跌呈继续分化态势。10月份,全部A 股涨跌幅为 1.42%,汽车行业跌幅为-1.07%,整体上大幅跑赢大盘 2.49个百分点。行业子板块走势呈分化态势,汽车零部件板块涨幅最大,达到 1.01%,汽车整车板块跌幅最大,为-3.83%。

    行业最新估值高于行业中值,行业估值对其他指数溢价率表现不一。截至6月31日,汽车行业最新估值(PE,历史TTM,整体法)为18.98倍,5年期中值为16.27倍,前者高于后者。同时,汽车行业最新估值对全部A股、上证A股、深证A股的溢价率分别为-2%、28%和-61%,而行业5年期中值的溢价率分别为8%、42%和-60%。因而行业对其他指数的最新溢价率与中值溢价率表现出明显的差异。

    行业最新估值溢价率低于历史中值,行业估值对其他指数折溢价趋势未变。截至10月31日,汽车行业最新估值为 21.45倍,2012年6月至今的中值为19.82倍。行业最新估值对沪深300、上证 A 股、深证A 股的溢价率分别为 45%、 26%和-29%,而2012年6月至今中值的溢价率分别为 70%、 46%和 2%,分别位于历史估值溢价的后18%、14%和13%,表明目前全板块估值处于相对低位。结合历史统计数据,我们认为汽车零部件板块有估值上移趋势,汽车服务板块则处于历史底部。

    汽车产销量总体有所回升,新能源汽车继续快速增长。6月份,中国汽车产销量分别为216.7万辆和217.2万辆,环比分别上升了3.9%和3.6%,同比分别增长5.4%和4.5%,汽车市场需求有所回升,但其持续性还有待观察。新能源汽车产销量分别为6.5万辆和5.9万辆,累计产销量分别为21.2万辆和19.5万辆,产量和累计产量同比增长为29%和13%。新能源汽车继续保持快速增长的势头。

新豪天地,    汽车产销量总体回升趋缓,新能源汽车继续快速增长,充电桩仍有较大发展空间。10月份,中国汽车产销量分别为260.36万辆和270.35万辆,环比分别下降了2.49%和0.19%,同比分别增长0.67%和2.02%,对汽车整车市场需求回升仍需保持谨慎。新能源汽车产销量分别为9.2万辆和9.1万辆,累计产销量分别为51.7万辆和49.0万辆,同比增长为87.8%和106.8%。10月份充电桩布置数量累计为19.4万部,单月布桩0.40万部,实际只完成了需求的17%,未来仍有较大的增长空间。

    投资策略:关注细分龙头及低估值白马股。由于目前监管层对资本市场监管力度的强化,投资者对股票市场的投资意愿较为谨慎,资金流向发生了较为明显的变化,从过去的重故事与概念向重业绩与估值方向转变。基于此逻辑,我们预计未来一定时期,处于细分行业龙头地位或估值安全边际较高的个股具有较好的投资机会。我们建议投资者关注如下标的:宇通客车(600066)、江淮汽车(600418)、长安汽车(000625)和华懋科技(603306)。

    投资策略:考虑板块估值的上移趋势、产业长期的确定性发展逻辑以及目前相对全A 股溢价率折价,予以行业“同步大市”评级。维持配置估值较为合理、成长性良好的汽车零部件龙头标的逻辑,还可以关注双积分政策落地后的新能源整车标的和已处于历史估值底部的汽车服务板块。我们建议投资者关注如下标的:宇通客车(600066)、万里扬(002434)、拓普集团(601689)、精锻科技(300258)和广汇汽车(600297)。

    风险提示:汽车销量不达预期,新能源汽车政策支持力度不及预期等。

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