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多个重点领域受益,工程机械行业2017年日常报告

作者: 股票基金  发布:2019-09-30

行业观点:

上周上证综指上涨0.48%,沪深300指数上涨0.69%,中信机械指数下跌2.38%,机械行业整体弱于大盘。

事件

上周上证综指下跌0.83%,沪深300指数上涨0.13%,中信机械指数下跌2.66%,机械行业整体弱于大盘。

    9月挖机销量维持高位,工程机械景气度仍持续。9月挖机销量继续保持90%以上的增长,且10496台的总销量已经接近历史年度9月销量的最高点(2010年9月销量11647台)。分品牌销量,三一市占率21.9%,继续保持行业第一,徐工市占率9.99%,柳工5.77%。下游整体固定资产投资相对稳定,1-8月基建投资完成额增长16.1%、房地产开发投资增长7.9%,为工程机械销售提供需求基础;细分农田水利与环境治理等公共设施投资高增长,前8月水利投资增长23.6%,带动挖掘设备的销量增长。我们认为挖机销量维持高景气原因更多在于行业自身因素,16下半年以来二手机库存逐渐消化,设备更新需求释放,带来行业销量景气度持续,预计今年全年挖机销量约14万台,同比增长100%。建议关注:三一重工、徐工机械、柳工。

    上周,京沪高铁近日进行了时速350公里不载客试跑,有望于国庆节前后率先提速。机械板块将迎来中报业绩窗口期,从已披露预告来看,工程机械、锂电自动化和3C自动化业绩高增长:其中柳工净利润预增1440%,先导智能 100%、劲拓股份 70%、弘亚数控 88%。重点关注:工程机械(三一重工、柳工)、轨交设备(康尼机电)、3C 自动化(劲拓股份)、板式家具机械(弘亚数控)、缝制机械(杰克股份)、LNG气瓶 燃料电池产业(富瑞特装)。

    根据工程机械行业协会数据,9月份挖机总销售10496台,同比增长92.3%,2017年1-9月挖机合计销售101935台,同比增长100.1%。

    上周挖掘机分会统计数据,11月单月挖机销量13822台,同比增长107%、环比增长31.4%,2017年1-11月25家主机制造企业累计销售126298台,同比增长99%。中游制造业继续复苏,关注需求高景气子行业,重点推荐【工程机械】三一重工、安徽合力;【轨交装备】中国中车、新宏泰;【自动化专用设备】先导智能、星云股份、联得装备、精测电子。

    港股中车率先大涨,轨交装备四季度行情启动。港股轨交板块龙头中国中车(1766.HK)近期表现明显领先于A股,周五中车上涨3.42%,A股反应滞后有望迎来底部补涨。我们重申四季度对铁路装备板块的持续推荐:1、招标低谷、板块仍处于情绪底部:动车组招标经历过去两年低谷,行业情绪及业绩处于底部,估值合理;2、采购复位、业绩迎来向上拐点:2018年将迎来动车组采购高峰,全年需求预计超过450标准列,十三五期间动车组采购市场规模预计2600亿元;3、后市场开启、国产化比例提高:动车组后市场大规模开启,今年铁总累计招标高级修610列,相比16年翻倍增长,十三五期间以三四级修为主、五级修拉开序幕,预计17-22年动车组高级修市场1058亿元;标动上线运营,国产比例上升、国内配件厂受益。重点推荐:康尼机电、华铁股份(原春晖股份)、新宏泰。

    工程机械:上半年挖掘机销量高增长,叉车销量创新高。(1)根据工程机械协会数据,今年1-6月26家主机制造企业累计销售挖机75069台,同比增长100.5%,上半年销量已超过去年全年(70320台),与2012年同期销量接近。国产品牌挖机市场占有率51%,日系品牌20.9%,欧美和韩系分别占比17%、11%。受高基数效应影响,下半年挖机销量增速可能下降,全年销量预计12万左右、增幅50%-70%。(2)叉车今年1-6月累计销量24.3万台,同比增长34%,达到同期历史新高。其中内燃叉车销量15.1万台( 28.8%)、占比62%,电动叉车销量9.2万台( 44%)、占比38%。长期来看,随着制造业规模增长与叉车渗透率提高,叉车行业市场规模将持续增长、空间倍增可期。持续推荐:三一重工、安徽合力、柳工、徐工机械。

    评论

    发改委印发三年行动计划增强制造业核心竞争力,看好轨交装备、智能制造等重点方向。发改委近期印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划(2018-2020年)》,提出到十三五末在制造业重点领域突破一批重大关键技术实现产业化,打造中国制造知名品牌,重点领域包括轨交装备、智能机器人、高端船舶海工、智能汽车等领域。看好高铁轨交和智能制造两个细分领域:(1)通车高峰叠加复兴号标动上线,今年动车组招标大幅反弹、全年累计招标311列,明年预期动车组招标大年,推算动车组需求450列以上,板块明年有望迎来业绩向上拐点。(2)智能制造十三五提出培育40个以上主营业务收入超过10亿元的系统解决方案供应商,国产品牌机器人市场认可度及应用场景不断扩展;机器人减速器等关键零部件逐步实现产业化。重点关注:【轨交装备】新宏泰、中国中车、康尼机电;【智能制造】双环传动、华中数控、新时达、机器人。

    风险提示:固定资产投资落地缓慢,下游原材料价格大幅上涨。

    京沪高铁有望提速,带来动车组运维与采购需求增加。京沪高铁近日进行了时速350公里不载客试跑,有望于国庆节前后率先提速至350km/h。高铁提速展开、列车运行损耗加速,我们预计未来五年每年新增高级维修规模将达100亿元。目前中国铁投已经公布2017 年第一轮动车组高级检修招标公告,三级修列车376列,四级修列车43列。高铁提速后我国动车组密度有望进一步提高,动车采购量将更上一层楼,2017年上半年铁总招标动车组60列,并公布了对350km/h的中国标动的招标。随着高铁提速的开展,结合近期中国标动“复兴号”的上线运营,三季度铁路项目密集批复期、全年保障8000亿投资高位,动车组招标下半年预期逐步落地,铁路装备板块迎来密集催化。重点推荐:中国中车(整车制造龙头)、康尼机电(轨交门系统龙头、参与标动研发试制)。

    高基数之下保持高增长,9月挖机销量超预期。从16年9月开始,挖机销量连续保持70%以上的高增长,销量基数大为提高;今年9月挖机销量继续保持了90%以上的增长,增速超出预期,且10496台的总销量已经接近以往年度9月销量的最高点(2010年9月销量11647台)。从吨位来看,小挖国内市场销量5394台、同比增长71%,中挖销量2573台、同比增长140%,大挖销量为1558台、同比增长149%,大挖销量增速领先。今年1-9月挖机累计销量已超过10万台,往年情况一般四季度单月销量要高于9月,我们预计今年全年挖机销量在14万台左右,预计全年同比增长100%。

    11月挖机销量同比翻番,多因素叠加延长景气周期。今年四季度以来,挖机销量在基数提高之后,仍保持了单月80%以上的高速增长,11月单月销量1.38万台、增速107%;预计全年销量约14万台、同比翻番增长。挖机销量高增长的原因:(1)今年固定资产投资仍保持增长,采矿业投资回暖带动大挖销量,环保水利投资增长带动中挖、小挖销量;(2)行业自身二手机库存逐步消化出清,存量设备更新需求充分释放。公司层面,行业历经过去几年低谷,主机制造企业数量相比高峰缩减50%,在技术、品牌、渠道和供应链具备优势的龙头公司,成为本轮行业复苏最大受益者。三一重工1-11月挖机销量27962台,市占率22.14%,相比16年提高2.15个百分点。持续推荐挖机龙头:三一重工、徐工机械、柳工;及低估值叉车龙头安徽合力。

新濠天地娱乐,    风险提示:固定资产投资落地缓慢,下游原材料价格大幅上涨。

    固定资产投资相对稳定,行业本身去库存充分、设备更新需求释放。下游固定资产投资(1)整体固定资产投资相对稳定,1-8月基建投资完成额同比增长16.1%、房地产开发投资完成额增长7.9%,投资增速有放缓,但增长相对稳定,为工程机械销售提供需求基础;(2)细分农田水利与环境治理等公共设施投资高增长,前8月水利投资增长23.6%,环境治理投资增长28.2%,有力带动各类型挖掘设备的销量增长。挖机销量维持高景气原因更多在于行业自身因素,16下半年以来工程机械二手机库存逐渐消化,同时设备更新需求释放,带来行业销量景气度持续。 龙头公司挖市占率提高,预计全年业绩大幅改善。今年挖机销售市场份额继续向龙头集中,国产品牌销量前三为三一、徐工和柳工。其中三一挖机前8月挖机销量19939台、位居全市场第一,市占率达到21.8%,相比16年提高近2个百分点;徐工市占率9.8%,相比上年提高2.3个百分点;柳工市占率5.7%、提高0.7个百分点。工程机械龙头公司上半年业绩已经大幅改善,三一重工上半年净利润11.6亿、同比增长741%;徐工机械净利润5.5亿、同比增长333%;柳工净利润2.44亿、同比增长1424%。行业三季度销量保持高增长,预期四季度仍将延续,预计全年业绩将同步实现高增长。

    投资建议

    下游固定资产投资保持增长,提供需求基础;行业去库存充分、设备更新需求释放,工程机械景气度持续,龙头销量增速快于行业、市场份额持续提高。持续推荐:三一重工、徐工机械、柳工。

新濠天地平台,    风险提示

    固定资产投资大幅放缓;原材料成本上升降低盈利能力。

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