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总规模望达到2700亿元,第二批RQFII全投大盘蓝筹

作者: 股票基金  发布:2019-09-29

  本报记者 杨颖桦 北京报道

  赵娟

中国证监会基金部主任王林昨指出,将优先审核养老基金、公积金性质的QFII申请,保证投资额度;拟适当降低境外机构的QFII资格标准、扩大机构类型和投资范围、放宽开立账户和资金汇出入限制、尽快明确所得税政策等,进一步提高QFII投资占资本市场的比例,“为资本项下完全对外开放做好准备”。

  蒋飞

  10月中旬,香港中环地铁长廊两侧黄金位置的一则广告吸引了香港人的目光。

  2012年年底以来,A股演绎出一波强劲反弹行情,其中除了QFII大举抄底,也伴随着RQFII(人民币合格境外机构投资者)产品的热销。

王林是在杭州参加海外中资股投资策略研讨会上做出上述表述的。他还重申第二批RQFII的500亿元额度,将全部投资于在香港挂牌的大盘蓝筹型A股ETF,并称这类产品为“RQFII-ETF”。

  “基金跨境认可”胎动

  这个此前被迪士尼、苹果等“大牌”占有的昂贵广告位,最新的主人是国内最大的基金管理公司——华夏基金[微博],该公司首只RQFII ETF产品,华夏沪深300ETF(83188)带着“追踪沪深300指数”、“由中国最大基金公司管理”等标签正式进驻中环地铁长廊。

  扩容至下,额度告急。外管局披露的RQFII投资额度审批情况显示,不包括债券类产品,首批四只RQFII-ETF从去年三季度末以来不断追加额度,目前额度已达430亿元。从基金公司反馈的信息看,上述额度多被抢购一空,他们正在申请新的额度。而同期,内地普通股票型基金依然滞销。

ETF全称是交易型开放式指数基金。它追踪特定的指数,可以在二级市场买卖;对于大额投资者来说,ETF还可以随时进行申购赎回,但申购赎回采用的是一揽子股票,且只接受规模在“创设单位”以上的申购赎回。

  诞生于去年年底的RQFII制度在迅速演进。

  在这背后,一场RQFII的疾进已然开始。

  RQFII虽为指数基金,管理费用最高可达0.99%,且不包括尾随佣金等,堪称管理费收入最高的公募基金产品。在不到半年的时间内,上述430亿元ETF产品已为各自基金公司带来盈利。

香港证监会统一批准RQFII-ETF

  证监会有关负责人周五在新闻通气会上透露,中国证监会主席郭树清10月29日下午会见了香港特区政府财政司司长曾俊华、财经事务及库务局局长陈家强和金管局总裁陈德霖一行。双方会谈的一项重要议题是进一步推进RQFII制度的完善。

  事实上,除了华夏基金的沪深300ETF产品之外,南方A50ETF、易方达中证100ETF也已开始运作,于8月前皆上市。此外嘉实基金的MSCI中国指数RQFII产品也已获得香港证监会批准,并于10月12日上市。前三者目前合计已汇入175.88亿人民币资金,投入境内资本市场。

  如此规模和赚钱效应下,多家拥有RQFII资格的其他基金公司都在积极申报指数类产品,亟待港交所“放行”第二批RQFII-ETF。

对于RQFII这种作为香港人民币回流渠道的基金,王林解释,第二批500亿元额度的RQFII不会单独批给各家试点机构,而是由香港证监会批准发行的RQFII-ETF产品共同使用。机构可根据自身产品准备情况及发行情况使用额度,各机构全部ETF产品合计不超过500亿元。

  “香港方面希望RQFII制度能进一步扩大机构资格范围,放松投资比例限制,并显著增加RQII额度1000亿元到2000亿元。”上述负责人表示,“证监会对此高度关切,将积极协调人民银行和外汇局增加额度。”

  11月2日,证监会相关负责人表示,在10月29日证监会主席郭树清会见香港特区政府财政司司长曾俊华、财经事务及库务局长陈家强、金管局总裁陈德霖一行过程中,香港市场呼吁再增加1000亿-2000亿的投资额度。

  去年底,在原有700亿元额度的基础上,监管层已经新增2000亿元RQFII额度。

首批200亿元额度的RQFII发行,则是首先圈定了9家基金公司和12家证券公司的香港子公司作为试点机构均分,各家金融机构再使用分得的投资额度各自发行基金产品。目前,香港证监会已批准了19份RQFII基金的申请(国元证券、华泰证券香港子公司发行私募产品,不需要获得香港证监会批准).

  此外,证监会还在与香港监管部门研究两地“基金跨境认可”制度。这项政策将允许中国证监会认可的基金产品在香港募集,成为QFII和RQFII基础之上的一项新的资本市场对外开放渠道,同时也为境内基金公司开展国际业务提供了十分有利的条件。

  700亿 VS 6000亿

  半年内盈利

但由于发行产品出现同质化现象,因此第二轮RQFII额度将集中使用于某只由香港证监会批准发行的RQFII-ETF产品。而各家试点机构可以在500亿元额度内递交申请。

  RQFII“三级跳”

  事实上,自去年12月16日央行、证监会、外管局公布RQFII试点办法以来,RQFII已经历两轮发展。

  2012年7月,华夏基金[微博]率先发行沪深300指数ETF香港RQFII子基金,再加上随后发行的易方达中证100A股指数 ETF、南方富时中国 A50 ETF以及嘉实 MSCI中国 A股指数 ETF三只产品,投资于内地A股指数的RQFII-ETF已经蔚然成风。

根据王林的表述,此次RQFII-ETF会选择大盘蓝筹、市场覆盖性好的指数作为投资标的,“如沪深300、中证100、富时A50或MSCI中国A股指数。”每个指数原则上只批准一只RQFII-ETF产品。相关产品成熟一只批准一只,避免一哄而上。

  不到一年的时间里,RQFII有望完成三级跳。

  首批放行的200亿人民币,目前已有23家试点机构获得试点资格和额度,大多数试点机构已运行投资,在监管层看来,“运作情况良好”。

  “四大基金公司的RQFII管理费最高能收到0.99%,短短几个月时间规模都超过100亿,已经实现盈利了。我们很羡慕。”上海一家基金公司的人士称。

2011年12月16日,RQFII试点开闸。中国证监会、中国人民银行、外汇管理局联合发布了《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》,允许符合一定资格条件的基金管理公司、证券公司的香港子公司作为试点机构,运用其在港募集的人民币资金在经批准的投资额度内开展境内证券投资业务。初期试点额度200亿元。

  去年年底,证监会与外汇局共同推出了RQFII制度,初期额度200亿人民币。这项政策允许符合条件的基金管理公司和证券公司,通过在香港的子公司发行人民币基金产品,并投资到内地的资本市场。

  但实际上,第一轮的放行颇为“保守”,除了200亿的小幅试水之外,权益类投资比例的限制也是个问题。

  2012年年底以来,RQFII-ETF迅速扩容。

今年4月3日,经国务院批准,证监会、央行和外管局决定新增RQFII投资额度500亿元,用于发行以内地A股指数为标的、以人民币计价、在香港交易所上市的ETF产品。目前已有华夏、嘉实、易方达、南方4家RQFII正式向香港证监会递交申请。

  第一批RQFII只能投资固定收益产品,且同质化严重,因此销售情况并不好。今年4月,证监会与外汇局再次新批500亿人民币额度。与前一次显著不同的是,此次额度可以用于开发投资A股指数的ETF产品,符合机构投资者跟踪内地市场的需求,因此广受欢迎。

  据首批放行RQFII的投资配置规定中,80%以上必须投资国内固定收益市场,不超过20%投资于权益类产品。而博时人民币债券基金在招募说明书中更是明确表示,将100%投资于国内固定收益市场,以低风险债券为主要投资标的。同样全债配置的还有申万人民币投资基金、招商中国灵活策略基金等。

  根据外管局披露的信息,华夏、易方达、南方基金在去年12月份分别追加了50亿元RQFII的额度,这已是他们在去年7、8月份发行RQFII-ETF后第三次、甚至第四次追加额度。

将简化QFII审批流程

  另外,考虑到不同机构的产品开发和销售能力不同,第二批额度没有“撒胡椒面”一次性分配完毕,而是分批“按需配给”。

  而这无疑让对国内股票市场兴趣浓厚的香港市场投资者有点失望,也相应导致首批RQFII的不温不火。

  2012年初以来,监管层共放行两批RQFII产品,首批为十余家基金和券商的债券类产品,总额度200亿元,单家额度最高12亿元。这批RQFII债券类基金在香港市场反应不如预期火热,但很快监管层新批500亿元额度用于专门投资于A股指数的ETF产品。

除了RQFII,王林表示,证监会将简化QFII申请文件要求和审批流程,加快资格审批,积极协调解决QFII参与股指期货等投资中所遇到的问题,拟适当降低境外机构的QFII资格标准、扩大机构类型、扩大投资范围、放宽开立账户和资金汇出入限制、尽快明确所得税政策等,并参考周边国家和地区证券市场情况,进一步提高QFII投资占资本市场的比例。

  目前,已经有华夏基金[微博]的沪深300ETF、南方基金的A50ETF、易方达中证100ETF,以及嘉实的摩根士丹利中国A股指数ETF获得香港证监会批准,总的批准募集额度是190亿元人民币。其中华夏、易方达和南方的产品已经开始运作,共计汇入资金人民币175.88亿元。

  在最初募集时就有消息指出,除了几家大公司的RQFII顺利完成发售任务外,其余发售量皆未达预期。

  RQFII-ETF以人民币定价,上市初期仅采用人民币柜台交易,成交亦不活跃。去年10月下旬以来,4只RQFII-ETF均开通了人民币、港币双柜台交易,同期香港人民币存款激增,RQFII-ETF交投明显活跃,到12月份可谓火爆。

王林指出,之所以选择优先审批养老基金、公积金性质的QFII,是为了更多引进长期资金。同时,对于香港、台湾等地长期资金性质的QFII,证监会也将给予更加优惠便捷的政策,给足投资额度。

  RQFII制度在香港业界和监管层中的关注度甚高,各界均寄望其能够为在港的离岸人民币提供投资渠道,增加香港作为人民币离岸中心的吸引力。

  目前公布了基金资产净值的第一批RQFII中,截至9月30日,华夏精选人民币债基总值为12.28亿元,博时人民币债基总值为5.7亿元,嘉实人民币收益基金总值为10.08亿元,广发中国人民币固收基金为8.76亿元。

  伴随A股反弹,去年12月中旬,华夏沪深300ETF在香港一度因额度紧张停止申购。南方基金亦表示,其每新增的额度第一时间即被抢购一空,其上市5个月内可申购的交易日不足1个月。

王林并透露,目前有33家获得QFII资格的境外机构正在申请首批投资额度102.5亿美元,包括香港金管局、富达基金有限公司、高盛国际资产管理公司等在内的37家已在境内投资运作的QFII在申请追加投资额度125亿美元。国家外汇管理局已批准133家QFII累计251.93亿美元投资额度。

  但香港方面仍然认为当前的RQFII制度存在不足。首先是能够获得资格的机构仅限于基金公司和保险公司,范围较窄。其次是除了债券和ETF,尚未放开股票的投资比例。另外,目前总额700亿元人民币的限额相对于香港庞大的离岸人民币储备仍然偏小。

  这意味着,很多机构与12亿元的募集上限还有很大差距。

  “双柜台开通是RQFII-ETF交易活跃的原因之一,目前港币成交高于人民币,不过主要原因还是海外机构认为中国经济周期见底,估值便宜。去年11、12月份申购明显增加,现在询问的机构还是很多,我们的产品中机构投资者占了7成,做市商的存货很少,大都是共同基金、避险基金、投行、保险公司等,近期买入的以亚洲基金为主。”华夏香港一位投资负责人称。

  证监会有关负责人周五说,针对香港方面的诉求,证监会将扩大RQFII资格的机构范围,允许中资银行和保险公司的香港子公司开展RQFII业务。此外,也将放开对RQFII投资比例的限制。最重要的是,证监会将协调人民银行和外汇局,尽快落实增加RQFII整体额度。

  投资范围未如市场预期,目前基金收益的情况与销售管理费用的差距,也让香港市场望而却步,根据九家基金公司RQFII产品招募说明书,目前人民币固收基金的申购赎回费用,以及管理费用都比较高,而部分RQFII基金需交纳的费用高达8%以上。

  去年11月份以来,挂钩华夏沪深300指数ETF和南方A50 ETF的衍生品发展迅速,认股证窝轮目前的数量已过百只,也促进了ETF本身的活跃。易方达也正在研发窝轮产品,最快今年1季度末上市。

  “基金跨境认可”

  晨星(香港)最新公布的数据显示,第一批RQFII的净值大多徘徊在97.58-103.08(100元起售)和10.12-10.3(10元起售)之间,如以一年期为投资长度,持有人很难跑赢CPI。

  目前几只RQFII-ETF仍均处于小幅溢价状况。去年12月初以来,华夏沪深300RQFII涨幅已达25%,南方富时中国A50的涨幅也有23%。

  如果说增加RQFII额度尚在意料之中,那么“基金跨境认可”对于内地市场而言则相当陌生。

  在这种情况下,第二批RQFII试点显然吸取了经验,在4月份的500亿人民币扩容中,新增的RQFII额度是发行人民币A股ETF的,资金投资于A股指数成分股,并在香港交易所上市。而这次的500亿元终于不受此前的80%投资于固定收益的限制。

  单就RQFII-ETF而言,南方基金先后4次共申请额度150亿元,华夏基金3次共申请额度130亿元,易方达基金[微博]3次共申请额度100亿元,嘉实基金2次共申请额度50亿元。

  证监会相关负责人表示,正在与香港监管部门就“基金跨境认可”进行研究。这项政策将允许受到两地证券监管部门批准认可的基金产品,无需进一步审批即可进入对方市场募集。类似政策已经在欧盟各国之间实行多年。

  记者从监管层了解到的情况显示,这种改变来自证监会与机构的沟通中得到的诉求,机构普遍反映未来希望选择大盘蓝筹股为投资标的,即以目前市场比较大的、比较受关注的一些指数为主。

  记者采访发现,华夏、易方达、南方这些额度已用尽。目前,华夏、易方达都在为旗下RQFII-ETF基金申请新的50亿元额度。

  这一“双向互惠”型的政策突破,将对现有的RQFII(QFII)和QDII制度都带来深远的影响,大幅度提高内地和香港资本市场之间的有机联系。

  改变很快收到成效,据港交所数据,9月份前3只发行的RQFIIA股ETF平均每日成交金额为6600万元。而进入十月份,受海外抄底A股市场热潮影响,上述四只RQFIIA股ETF的日均成交额已接近2亿元。

  相对而言,嘉实旗下RQFI-I-ETF发展速度较为保守,其债券型RQFII基金11亿元额度已认购完毕,嘉实MSCI中国A 股指数ETF相对上市较晚,但直接采用双柜台交易结算,目前总额度50亿元,规模27.2亿元。

  其中,内地市场的受益可能更大。一方面,在“跨境认可”制度下,香港注册的基金产品将可以在内地募集,大大拓宽内地居民投资境外市场的渠道。

  至此,已有合计700亿元的人民币RQFII额度获批,但这与近6000多亿元的香港离岸人民币大市场仍有巨大差距。

  不过嘉实基金介绍,其嘉实MSCI中国A股的规模是稳步增加,客户结构中90%为终端客户,即零售和机构投资者,而不是中间销售商。

  另一方面,中国证监会批准的境内基金产品,也将可以更便利地在香港募集资金,从而在RQFII和QFII制度基础之上,进一步提高国内资本市场的开放程度。

  证监会相关负责人表示,根据香港市场方面将RQFII额度再增加1000亿-2000亿元投资额度的希望,监管层将积极协调有关部门进一步提高RQFII额度。

  从管理费看,南方基金RQFI-I-ETF收取的管理费最高,为0.99%,易方达为0.76% 华夏为0.7%,嘉实为0.6%。

  “这样一来,香港的离岸人民币市场将真正成为内地基金公司的新大陆。同时,这也将增加香港离岸人民币市场的吸引力,一些国际投资者也将可以通过与内地资产管理机构合作的方式,对A股市场进行配置。这对于增加中国市场在全球投资者资产池中的比重无疑是好事情。”一家大型证券公司的QFII业务负责人评价说。

  值得注意的是,未来RQFII的投资范围或将进一步扩展。“最初有投资于固收产品的比例要求,现在我们想放宽这个比例,对更多的股权类产品开放。”上述负责人指出。

  外管局最近一次新批RQFII额度是2012年12月26日,华夏及易方达旗下债券类产品分别获得8亿新增额度。目前基金系RQFII合计获批额度570亿元,券商系100亿元,总计670亿元。

  此外,证监会还将与央行、外管局协商修改有关规则,允许更多香港金融机构,包括中资银行、保险公司在港分支机构申请RQFII资格。

  新产品排队

  值得注意的是,除了投资范围的扩宽,货币交易机制也需要进一步发展,据香港市场人士透露,嘉实MSCI中国A股指数ETF作为目前4只A股ETF中唯一的双币基金,其在柜台销售情况就更为热烈。

  在基金业利润普降下,半年内快速实现盈利且能带来百亿规模的RQFII-ETF引得同行侧目。

  互认近期难以实现?

  “我们也早已准备了产品,不过监管层的调子应该会按批发,第一批是四大基金公司,我们希望很快能有第二批,产品需要先在港交所获批,才能去申报额度。”上述上海一家基金公司的人士称。

  RQFII的2000亿新增额度或可翘望,而另外一个新鲜的名词,正在向基金领域袭来,即“基金跨境认可”。

  目前博时、广发、大成、华安、汇添富、工银瑞信[微博]、广发、海富通等基金公司也是首批获得债券类RQFII的资格,获批额度在8亿至11亿不等,不过,由于债券类产品的收益并不十分理想,销售不乐观,许多公司额度尚未用完。

  11月2日,证监会相关负责人透露了郭树清与香港金融监管机构负责人会面中的一个消息,证监会正在与香港监管部门就“基金跨境认可”进行研究。这项政策将允许受到两地证券监管部门批准认可的基金产品,无需进一步审批即可进入对方市场募集。类似政策已在欧盟各国实行多年。

  不过,上述不少公司也都在港交所排队RQFII-ETF的准生证,还有公司表示,设计了主动管理型等多种产品方案。

  该政策如得以实行,意味着境内基金可在香港销售,香港批准的基金公司在内地也可进行销售。而这在我国台湾地区2008年已经开始实行。目前已经运作近4年时间。

  RQFII是监管层为A股引入海外长期资金的有意布局。日前证监会公开的2013年十项重点工作中,“继续扩大QFII、RQFII的投资额度,增加投资便利性”是其中一项,郭树清更是表示,QFII和RQFII规模可扩大10倍。

  上述负责人表示,这是在现有QFII和RQFII制度上的更高层次的开放。但尚未可知的是,其是否能突破目前QFII和RQFII制度中外汇管理的基本框架。

  香港金管局数据显示,2012年香港人民币存款与存款证合计近7000亿元。港交所总裁李小加近期表示,RQFII和QDII等制度的推出将是今年港交所的一大机遇。

  该框架是源于多年来的境内外资本流动限制,目前所有的RQFII和QFII仍需经历证监会与外管局的双重批准,在实质上拖慢了境外资金的入市速度。

  “在国际贸易、结算过程中使用人民币并持有人民币资产的企业或个人,如需持有人民币,必然需要一个合适的投资渠道,而此前在香港发行的点心债显然不能满足快速膨胀的人民币交易。RQFII的发展壮大对人民币国际化有着非常重要的意义。”嘉实国际一位基金经理表示。

  在这种大框架很难突破的情况下,互认或在近期还难以实现。

  在目前RQFII2700亿元的蛋糕中,仅使用670亿元,上述金融机构都期待新产品或新额度的发放,而这些产品多投资于A股市场。监管层发放额度的速度明显很快,去年12月易方达、华夏都在单月内新增了两次额度。

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  目前,嘉实国际资产管理有限公司和易方达资产管理(香港)公司均获得QFII资格,他们还很可能以QFII资格从海外募资回猎A股。

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