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份额上市即缩水,新基金建仓存分歧

作者: 股票基金  发布:2019-09-14

  鹏华基金今日公告,鹏华沪深300交易型开放式指数基金(ETF)将于8月16日在深交所挂牌上市,该ETF也成为两市第五只上市交易的ETF。根据公告,此次鹏华沪深300ETF上市总份额为5.78亿份,截至8月9日,份额净值为2.2861元。

  截至8月22日,华泰柏瑞沪深300ETF份额缩水29.43%,嘉实沪深300ETF份额缩水18.82%

  记者 丁宁 弘文

在近期成立的多只指数基金中,社保组合频频“现身”,或显示了“国家队”对后市指数的乐观态度

  值得注意的是,和其他ETF机构扎推不同的是,鹏华沪深300ETF以个人投资者为主,散户占比达80.64%,机构投资者占比不足20%,其中全国社保基金402组合和407组合买入最多,分别持有1848万份,各占比3.2%。

  刘田

  跨市场ETF迈开上市步伐,两只沪深300ETF将于下周一上市。

2月份以来市场震荡加剧,新基金建仓也出现一定分歧。昨日,易方达沪深300(2610.084,-0.09,-0.00%)ETF基金发布上市交易公告,显示其仓位仅为20%。而3月初部分指数基金“闪电建仓”,一些产品仓位高达99%。与此同时,在近期成立的多只指数基金中,社保组合频频“现身”,或显示了“国家队”对后市指数的乐观态度。

  另外,该ETF成立以后采取了快速建仓策略,该基金于7月19日成立,截至8月9日仅16个交易日其股票仓位已达98.51%。这期间沪深300指数呈现低位震荡整理态势,为该ETF提供了较好的建仓机会。(朱景锋)

  随着鹏华沪深300ETF的上市,目前市场上的沪深300ETF扩容至6只。

  根据今日华泰柏瑞和嘉实基金(微博)的公告,华泰柏瑞沪深300ETF将于下周一挂牌上海证券交易所。同时,嘉实沪深300ETF也将于下周一在深圳证券交易所挂牌上市。

昨日,易方达沪深300ETF发布的上市交易公告书显示,截至3月18日,该基金股票仓位仅为19.59%,而80.34%的基金资产投向仍为“银行存款和结算备付金”。

  不过,从各种数据和投资者反馈来看,最早上市的华泰柏瑞沪深300ETF仍稳居龙头地位,但由于市场行情的低迷,今年以来场内份额却在不断缩水。

  上市交易是ETF的本质之一。沪深300ETF的上市不仅为普通投资者参与沪深300指数投资提供了更便宜、更精准的工具,同时也宣告国内股指期货正式拥有对应的现货工具,并为开发出更多样的衍生金融产品打开了空间。

易方达沪深300ETF于3月6日成立,至公告日已经有8个工作日。分析人士表示,由于指数型基金采取完全复制指数的被动投资策略,其建仓速度会较主动型基金更快,一般而言成立后一般1-2周就会建仓完毕,易方达沪深300ETF的建仓却并不迅速。

  6只沪深300ETF

  上交所日前也发布通知,明确将纳入“融资融券标的”的ETF上市时间从3个月放宽至5个交易日,意味着T 0的华泰柏瑞沪深300ETF上市5个交易日后即可成为融资融券标的,从而将加大市场对华泰柏瑞沪深300ETF的需求。

而主动管理型的基金建仓速度更为缓慢。在近三个月成立的权益类基金中,有4只主动管理型基金。数据显示,截至3月18日,民生加银积极成长混合基金、东吴内需增长混合基金、泰信现代服务业股基都跌幅微小,分别为0.1%、0.2%、0.3%,跌幅最大者国泰金泰平衡混合基金也仅下跌0.54%。

  2012年5月28日,首批跨市场ETF——华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF上市。由于沪深300指数为股指期货现货指数,首批沪深300ETF一上市就受到了投资者高度关注。

  今日发布的华泰柏瑞沪深300ETF上市公告同时显示,该ETF的持有人以机构投资者为主,机构投资人份额占82.64%,个人投资者占17.36%。根据初始募集规模329.69亿份推算,个人投资者募集规模约57.23亿份,在同期新基金募集中仍处于较高水平。另外,华泰柏瑞ETF经过份额折算后的份额122.3亿份,单位净值与沪深300指数的0.1%基本同步。

但是,与上述基金形成鲜明对比的是,近期部分指数基金“闪电建仓”。3月12日,于2月6日成立的嘉实中证500ETF发布上市交易公告书显示,截至3月8日该基金的股票投资仓位高达97.7%。

  首批两只沪深300ETF在解决“跨市场”问题上,采取了不同的操作模式。华泰柏瑞沿用了单市场ETF“T 0”的交易模式,但是ETF在申购赎回中将沪深300指数中占比25%的深市成份股全部进行了现金替代。嘉实沪深300ETF在申购赎回中全部采用实物,但只能“T 2”交收,申赎指令T 1日确认,申购份额及赎回所得证券T 2日才可用。

  嘉实沪深300ETF基金经理杨宇表示,指数基金的基本要求除了跟踪标的首先要是只好指数,同时控制好产品的“质量”,也就是对指数的跟踪效果,而要做到成功的上市交易则要求能够保证投资者随时以合理的价格买到足够量的ETF,并且二级市场折溢价水平低。据悉,嘉实沪深300ETF做市商制度已经基本确立,做市商的启动,是平抑折溢价水平、活跃交易的关键。

而南方中证500ETF更是神速。该基金于2月6日成立,截至3月8日,该基金股票仓位已经高达99.61%,几乎接近满仓。

  现金替代模式和实物申赎模式各有优劣,现金替代增加了交易成本不确定性,而且基金公司进行代买卖股票的成本可能略高,但却可以实现“T 0”交易;实物申赎模式成本更为确定,但“T 2”交收模式不方便套利。

  沪深300ETF从发行到建仓再到上市,始终受到市场高度关注。Wind资讯数据显示,从5月7日至5月18日,在沪深300ETF成立后的10个交易日当中,沪深300指数下跌5.22%,嘉实沪深300ETF同期净值仅下跌3.14%,采取“无冲击原则”的稳健建仓策略使得其净值表现好于同期指数表现。

“基金建仓速度的分歧一定程度上显示了对后市预期的不一致。”沪上某分析人士指出,目前市场继前期反弹后出现调整,部分乐观者会趁此低位加速建仓,而短期对后市偏谨慎者则会控制建仓节奏。

  从上市以后的活跃度来看,华泰柏瑞沪深300ETF的活跃度高于嘉实沪深300ETF。根据Wind数据,自上市以来华泰柏瑞沪深300ETF的日均成交量达到356.36万手;嘉实沪深300ETF为133.49万手;从日均换手率来看,华泰柏瑞沪深300ETF为4.59%,而嘉实仅为0.79%。

  “从过往众多指数基金的建仓历史数据来看,均衡建仓在风险和收益上能做得比较完美,嘉实基金本次选择均衡建仓的策略表明其对目前市场风险的考虑。”业内人士指出,成立之初均衡建仓将使得冲击成本大幅降低。

好买基金的曾令华则从另一个角度解读了缓慢建仓的原因。他指出,偏股型基金目前发行依然不易,不排除有部分帮忙资金,为保证帮忙资金的安全,部分基金的建仓操作也趋于谨慎。

  不过,由于今年以来行情持续低迷,两只沪深300ETF场内份额都出现了较大幅度缩水。今年年初华泰柏瑞沪深300ETF的场内份额为93.84亿份,到了8月22日仅66.22亿份,缩水幅度达到29.43%;而嘉实沪深300ETF场内份额同期缩水比例也为18.82%。

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值得注意的是,在近期以来成立的指数型基金中,频繁出现社保组合身影,显示了“国家队”对后市指数的乐观态度。

  在首批沪深300ETF上市后,华夏、易方达、南方和鹏华在今年也陆续推出了沪深300ETF。从产品设计来看,华夏、易方达采取了现金替代模式;而南方和鹏华则采用了实物申购模式。

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资料显示,在易方达沪深300ETF前十大持有人中,第三位为全国社保基金四零二组合,持有该基金5286万份,占场内总份额的4.79%。该基金总募集规模约为11.04亿份。

  通常来说,如果是资产配置需求,现金替代模式和实物申赎模式的沪深300ETF基本没什么差别,选取跟踪误差小的就可以;如果是做一二级市场套利,现金替代模式肯定优于实物申赎。

根据南方中证500ETF的公告显示,全国社保基金四零二组合、全国社保基金四零七组合分别成为该基金第二、第三大投资者,持有份额均为4873万份,占比均为1.06%。

  值得注意的是,新上市的鹏华沪深300ETF还取消了5%的现金配置要求,有别于传统指数基金最多用95%的资产跟踪指数的限定,理论上可以满仓操作,与指数的跟踪度可能更为紧密。

可以看出,“全国社保基金四零二组合”重复持有两只ETF,总计持有份额约为1亿份。资料显示,“全国社保基金四零二组合”为博时基金[微博]管理;“全国社保基金四零七组合”为易方达基金[微博]管理。

  华泰柏瑞沪深300ETF仍是龙头品种

  随着沪深300ETF数目的增多,投资者操作选择更多,不过多位投资者指出,由于“先发优势”明显,华泰柏瑞沪深300ETF无疑是龙头品种。

  但是,今年以来,华泰柏瑞沪深300ETF场内份额在不断缩水。“从投资角度来看,我们一般不会说刻意选哪一只产品,关键是谁的活跃度更高,就选择哪一只。”向量多维资本管理有限公司总经理侯玉成在接受第一财经日报《财商》采访时表示,从目前来看,他们还是参与华泰柏瑞沪深300ETF更多。

  不过,从另一方面基金公司也在和各类机构寻求进一步深度合作,希望提高产品的活跃度。“现在有一些基金公司和我们接触,给我们提供一些协助支持,希望我们参与其产品力度更强。” 侯玉成也指出,这种他们参与也会适当多一点,不过关键因素还是活跃度。

  北京一位ETF基金经理也指出,ETF市场一直是“强者恒强”的格局,华泰柏瑞沪深300ETF “先发优势”明显,后面发行的ETF要超越还是比较难的。

  “我们目前主要还是做上市最早的华泰柏瑞和嘉实的这两只。”福建道冲投资董事长李盛开对记者表示,最早上市的两只沪深300ETF由于准备工作比较充分,有做市商提供流动性支持,流动性一直都比后上市的要好。

  李盛开指出,对于新上市的沪深300ETF也会在上市初期或者某些特定时点参与。“一般来说,在上市初期由于卖盘比较多,ETF通常会出现一定折价套利机会。”

  通常来说,大多数ETF上市首日均出现了不同程度的折价交易现象,目前已成立并上市交易的6只沪深300ETF,上市首日均出现小幅的折价。

  另一方面,由于帮忙资金的撤离,ETF上市之后场内份额会大幅缩水。以8月19日上市的鹏华沪深300ETF为例,上市初期场内份额为5.78亿份,但到了8月20日场内份额缩水至4.46亿份,到了8月23日仅为3.66亿份。上市仅一周,缩水幅度已经达到36.67%。

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