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嘉实FAS导航2014年下半年投资,嘉实研究未来6个月

作者: 股票基金  发布:2019-09-06

  嘉实投资者回报研究中心

  嘉实投资者回报研究中心

  嘉实投资者回报研究中心/文

  ⊙嘉实投资者回报研究中心

  在这里我们同大家分享一下嘉实FAS基金投资系统关于2014年1月至2014年6月市场预测、资产配置和基金选择的研究结果。

  嘉实投资者回报中心认为,下半年市场走势仍将持续震荡。根据嘉实FAS系统的预测,下半年股市为嘉实W(震荡市,中证800指数累积收益率介于 /-10%之间),债市为嘉实W(震荡市,中债总指数累积收益率介于0和3%之间)。展望下半年市场走势,我们就驱动市场的三大动力作如下解析。

  进入2013年四季度,投资者已经渐渐走出六月“钱荒”引发市场大跌的阴影,参与股市的热情重新恢复。在十八届三中全会即将揭晓未来改革的力度和细节的背景下,困扰投资人的问题依旧:市场怎么走?基金如何投?

  进入2014年下半年,在经历了上半年股市反复震荡之后,投资者对股市坚守2000点位的信心在不断增加,与此同时,经济在政府实施的定向刺激下,主要指标预示着经济开始企稳。在改革的大环境下,困扰投资人的问题依旧:市场怎么走?基金如何投?在这里我们同大家分享一下嘉实FAS基金投资系统关于2014年下半年市场预测、资产配置和基金选择的研究结果,这也是自2012年5月FAS公开亮相以来,我们连续第十期季度发布。嘉实FAS是一个集市场预测、资产配置、基金选择(“Forecast

  嘉实FAS是一个集市场预测、资产配置、基金选择(“Forecast Allocation Selection”)于一体的科学投资决策系统。自2012年5月FAS公开亮相以来,已收官的六期FAS组合,全部取得了正收益,其中五期超越中证基金指数;在宽幅震荡的市场环境中,FAS组合的风险波动率不到股票指数的一半,实现了又稳又好的投资回报!

  市场自身:趋势转换 信心受挫

  在这里我们同大家分享一下嘉实FAS基金投资系统关于跨年度6个月(2013年10月至2014年3月)市场预测、资产配置和基金选择的研究结果。嘉实FAS是一个集市场预测、资产配置、基金选择(“Forecast

  • Allocation Selection”)于一体的科学投资决策系统。

  “市场持续震荡”是我们对未来6个月市场走势的判断。根据FAS系统的预测,我们判断未来6个月股市为嘉实W(震荡市,中证800指数累积收益率介于 /-10%之间),债市为嘉实W(震荡市,中债总指数累积收益率介于0和3%之间)。展望市场走势,我们就驱动市场的三大动力作如下解析。

  6月上证综指年化波动率已攀升至24.88%,为近17个月最高点。“钱荒”及IPO重启预期导致投资者信心受挫,6月A股有效持仓账户占A股账户比例为40.58%,连续第5个月下降。“钱荒”和对经济前景的担忧也影响到债市,6月股债双杀的幅度为近三年最大。

  • Allocation Selection”)于一体的科学投资决策系统。自2012年5月FAS公开亮相以来,已收官的五期FAS组合全部取得了正收益,其中四期超越中证基金指数的表现;在宽幅震荡的市场环境中,FAS组合的风险波动率不到股票指数的一半,实现了又稳又好的投资回报!

  “市场持续震荡”是我们对未来6个月市场走势的判断。根据FAS系统的预测,我们判断未来6个月股市为嘉实W(震荡市,中证800指数累积收益率介于 /-10%之间),债市为嘉实W(震荡市,中债总指数累积收益率介于0和3%之间)。展望市场走势,我们就驱动市场的三大动力作如下解析。

  市场自身:谨言慎行,相机抉择

  资金供给:以邻为壑 银根紧张

  “市场持续震荡”是我们对未来6个月市场走势的判断。根据FAS系统的预测,我们判断未来6个月股市为嘉实W(震荡市,中证800指数累积收益率介于 /-10%之间),债市为嘉实W(震荡市,中债总指数累积收益率介于0和3%之间)。展望市场走势,我们就驱动市场的三大动力作如下解析。

  市场自身:熊途末路窄幅反弹

  股市在2013年12月未能延续6月资金紧张之后的反弹趋势,上证综指单月下跌了4.7%,上涨动能趋于弱化,市场情绪重新转向谨慎。预计这种谨慎的情绪会延续到2014年上半年,原因一方面在于投资者对宏观经济形势和行业盈利增长的判断尚难以形成一致预期,市场更可能表现为“摸索中前进”的局面;另一方面则在于,IPO在2014年靴子落地,但发行节奏和规模均未可知,其对股市形成的冲击同样较难估量。在反复震荡的结构性行情中,投资者谨慎的情绪决定了投资策略将以相机抉择为主。

  6月中下旬银行间市场出现了罕见的资金紧张,市场刚刚平稳,商业银行已开始通过提高理财产品收益率来为财产池融资,资金的高成本压力依然存在。估计未来一段时间资金供给将维持偏紧的状况。

  市场自身:震荡整理,行业轮动

  上半年,沪指下跌3.2%,与全球主要市场指数的普涨形成鲜明对比,同期美国标普500指数上涨6.1%,德国DAX30指数上涨3.1%,法国CAC40指数上涨了3.2%,而印度孟买SENSEX30指数更是暴涨近20%。尽管如此,从二季度开始,市场反复在2000点到2070点进行多次窄幅震荡,预示着中国股票市场似乎正在处于熊市的末期,下行空间和概率都已经相当有限。我们预计,短期市场将继续在多空胶着中震荡不断,然后有望迎来一轮或多轮的窄幅反弹行情,投资机会更多在热点主题和行业中。

  资金供给:脉冲扰动,中性偏紧

  宏观经济:复苏蹒跚 转型开启

新豪天地,  股市经历了六月“钱荒”引发的暴跌后,已经连续3个月飘红。在政策红利和IPO空窗的背景下,市场信心得到了较为有力的支撑,动能正在积蓄,沪深两市9月的成交量达到两年多来的高位。与此同时,在调结构与稳增长的双重背景下市场对行业前景的看法未形成一致预期,故而市场表现出行业轮动特征,投资热点在不同板块和主题之间的切换速度和转换频率明显加快。我们预计市场未来以震荡整理为主,行业轮动将会持续。

  资金供给:主动作为定向发力

  央行在2013年四季度货币政策例会中明确要在2014年保持适度的流动性,因此我们预计整体的资金供给将会维持中性偏紧的态势。但2014年上半年资本市场资金供给的扰动因素增加:其一是美元强势和欧美经济复苏的背景下中国外汇占款的不确定性增强,对中性货币政策的实施有所牵扯;其二是IPO正式重启,以及新三板的扩容,会对二级市场资金形成分流效应;其三是由于利率水平自2013年6月资金紧张以来持续处于高位,资金市场一直存在流动性匮乏的隐忧,这种不定期的紧张会对资本市场资金供应形成冲击。

  下半年经济的重点在于经济转型,经济整体运行将围绕“去杠杆、去过剩产能、去库存”三大核心展开。

  资金供给:主动管理,锁长放短

  从2014年开始,央行[微博]货币政策的主动性不断加强。据统计,央行的央票发行、正逆回购等公开市场操作在年内几乎每周都会进行,罕见爽约,主动引导资金供应和控制货币流向的意图较为明显,而从二季度开始出现的定向降准则再次明确了货币政策的定向性。我们认为,资金供应在维持长期货币中性目标不变的基础上,央行正在通过主动作为和定向发力的方式勾勒出短期利率走廊的轮廓。整体来看,这种资金供应的调控方式是对市场有利的,从房地产等领域流出的资金会对市场形成净流入效应。

  宏观经济:转型启动,稳中求进

  在资产配置方面,基于市场预测,以及对当前中国资本市场股票、债券资产类别的风险收益结构分析,嘉实FAS系统推荐2013年下半年的投资组合资产配置为:偏股基金48%,纯债基金19%,货币基金33%。

  央行在“钱荒”之后主动管理资金市场的能力和意愿在三季度得到充分的展现,锁长放短的手法也更臻于成熟。市场预期通胀在四季度会步入上升通道,为控制通胀在3.5%的上限之下更需要偏紧货币政策的配合。今年M2的增速目标为13%,而1月到8月的增速已经达到了14.7%,后期资金面难以为宽。我们预计未来资金供给将以维持流动性紧平衡为主,即使短期内有可能因各种原因暂时宽松,但很难持续,中长期仍会倾向偏紧。

  宏观经济:目标约束回暖可期

  2014年可谓之中国经济转型正式启动的元年。经济转型一方面是要整合升级传统产业,尤其是对部分产能过剩的传统行业的调整和控制;另一方面则体现在以环保、信息技术和高端制造业等为代表的新兴产业的支持和发展上。在新旧增长模式过渡的阶段,经济将主要以“平稳”为主基调运行,官方和汇丰制造业PMI指数已经连续5个月双双位于荣枯线之上,表明中国经济仍处于景气扩张阶段,预计2014年上半年经济将整体稳定发展。

  2013年下半年的推荐基金组合如下:

  宏观经济:回暖显现,迎7时代

  2014年全年的经济增长目标是7.5%,从李克强总理近期的公开表述看,完成经济增长指标的信心十足。在目标约束的前提下,宏观经济有望在企稳后继续回暖。中采联制造业PMI从二季度开始稳步上升,汇丰制造业PMI也在二季度末跃升至50荣枯线之上,预示经济前景看好。我们估计,从三季度开始,无论是财政政策抑或货币政策,都将增强主动性:财政政策方面,棚户区改造和基础设施建设将引导和拉动投资;货币政策方面,定向降准的效应会进一步得以释放,利好三农和小微企业。

  我们推荐2014年1月至2014年6月的投资组合资产配置为:偏股基金46%,纯债基金13%,货币基金41%。

  FAS嘉实旗下基金组合[嘉实研究精选(16%),嘉实价值优势(16%),嘉实成长收益(16%),嘉实中期国债(11%), 嘉实纯债(8%),嘉实货币A(33%)];

  近期PMI指数强势反弹,无论是官方PMI还是汇丰PMI指数均稳稳站在50的荣枯线之上,虽然持续性有待观察,但是经济扩张迹象明显。就经济回暖内涵来看,这次的主力仍是传统产业,而随着经济结构调整的展开,经济成长的推动力将来自新兴产业的崛起。转型期间,过去习以为常的快速成长将难以再现,GDP 增速7时代会是常态。当前市场最为关注和期待的是改革力度和细节,这些将在十八届三中全会全面揭晓。

  在资产配置方面,嘉实FAS系统根据市场预测,采用FAS-RR优化过程,通过对风险收益比非线性函数的优化,在控制组合风险的同时着力提升组合收益。基于市场预测,以及对当前中国资本市场股票、债券资产类别的风险收益结构分析,我们推荐2014年下半年的投资组合资产配置为:偏股基金55%,纯债基金29%,货币基金16%。

  在基金选择方面,FAS定基金的核心观点是:以市场分类为导向,建立以收益品质为核心的定基金体系,分别选出牛市好基金、熊市好基金和震荡市好基金。正如四季更替要搭配不同的衣服,在牛、熊、震荡的市场切换中投资人同样需要根据市场形势选取相应的好基金。基于这一观点,我们对2014年1月至2014年6月的推荐基金组合如下:

  FAS全市场基金组合[汇添富价值精选(16%),嘉实研究精选(16%),国泰金牛创新成长(16%),嘉实中期国债(11%),南方润元纯债 (8%),嘉实货币(33%)]

  在资产配置方面,嘉实FAS系统根据市场预测,采用FAS-RR优化过程,通过对风险收益比非线性函数的优化,在控制组合风险的同时着力提升组合收益。基于市场预测,以及对当前中国资本市场股票、债券资产类别的风险收益结构分析,我们推荐2013年10月至2014年3月的投资组合资产配置为:偏股基金48%,纯债基金23%,货币基金29%。

  在基金选择方面,FAS定基金的核心观点是:以市场分类为导向,建立以收益品质为核心的定基金体系,分别选出牛市好基金、熊市好基金和震荡市好基金。正如四季更替要搭配不同的衣服,在牛、熊、震荡的市场切换中投资人同样需要根据市场形势选取相应的好基金。基于这一观点,我们对2014年下半年的推荐基金组合如下:

  FAS嘉实旗下基金组合[嘉实服务(16%),嘉实领先成长(15%),嘉实主题精选(15%),嘉实中期国债(7%),嘉实债券(6%),嘉实货币 (21%),嘉实活期宝(20%)]。

  在基金选择方面,FAS定基金的核心观点是:以市场分类为导向,建立以收益品质为核心的定基金体系,分别选出牛市好基金、熊市好基金和震荡市好基金。正如四季更替要搭配不同的衣服,在牛、熊、震荡的市场切换中投资人同样需要根据市场形势选取相应的好基金。基于这一观点,我们对2013年10月至2014年3月的推荐基金组合如下:

  FAS嘉实旗下基金组合 [嘉实研究精选(19%),嘉实主题精选(18%),嘉实周期优选(18%),嘉实信用(15%),嘉实中证企业债(14%),嘉实货币 (8%),嘉实活期宝(8%)];

  FAS全市场基金组合[上投摩根行业轮动(16%),嘉实服务(15%),国泰金牛创新成长(15%),嘉实中期国债(7%),国泰金龙债券(6%),嘉实货币(21%),汇添富全额宝(20%)]。

  FAS嘉实旗下基金组合 [嘉实研究精选(16%),嘉实价值优势(16%),嘉实领先成长(16%),嘉实纯债(12%),嘉实中期国债(11%),嘉实货币 (29%)];

  FAS全市场基金组合 [中欧新动力(19%),国泰金鹰增长(18%),华商主题精选(18%),富国信用债(15%),嘉实信用(14%),嘉实货币(8%),汇添富全额宝(8%)]。

  希望嘉实回报中心奉献的当期FAS研究成果和FAS系统指导下的定制账户服务,能够助投资者去惑解忧,通过组合投资方式获取实在的回报!

  FAS全市场基金组合 [上投摩根行业轮动(16%),嘉实研究精选(16%),国泰金牛创新成长(16%),南方润元纯债 (12%),嘉实中期国债(11%),嘉实货币(29%)]

  资本市场变幻莫测,投资人难免举棋不定。希望嘉实回报中心奉献的当期FAS研究成果和FAS系统指导下的定制账户服务,能够助投资者去惑解忧,通过组合投资方式获取实在的回报!

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  资本市场变幻莫测,投资人难免举棋不定。希望嘉实回报中心奉献的当期FAS研究成果和FAS系统指导下的定制账户服务,能够助投资者去惑解忧,通过组合投资方式获取实在的回报!

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