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持续发力汽车后市场,与蔚来牵手

作者: 股票基金  发布:2019-09-06

汽车精细化学品业务平稳发展,继续保持业内领先地位:2017年前三季度公司实现营业收入19.42亿元,同比增长26.05%;归属上市公司股东净利润0.89亿元,同比下降21.02%。预计2017年度归属于上市公司股东的净利润11,244.22至16,866.34万元,同比-20.00%至 20.00%。公司主营产品中,防冻液、胶黏剂和制动液占比较高,分别占比约20%、25%和10%。作为下游整车厂的合格供应商,公司在上下游产品配套关系中形成了优势互补、分工协作的关系。目前公司已成为30余家汽车整车厂的战略供应商,其中包括一汽大众、上汽大众、华晨宝马、北京奔驰、比亚迪、长安福特等知名整车厂,客户黏性高,业内领先优势突出。

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持续发力汽车后市场,发展前景广阔。我国汽车保有量持续提升,突破2亿辆,为汽车后市场领域企业提供了巨大发展空间,我们预计公司主要产品汽车防冻液、胶粘剂、制动液、发动机油等汽车精细化学品市场规模2020年将达到2456亿元,2017~2020年复合增速为7.32%,高于汽车整体增速。公司2015年发力汽车售后市场2S店,推广“德联车护”品牌,截止至2017年12月31日,已开发2家直营店,326家区域营运服务商,478家授权终端门店,超过11000家签约合作门店,业务已多渠道全方位下沉至三四线城市,将迎来快速增长。同时,公司2018年6月与江苏太保签署《车主基础服务采购合同》,积极拓宽业务范围及盈利渠道,后续有望与更多保险公司加强合作,提升公司的资源整合能力及品牌影响力。

“除了汽油、柴油,汽车上其他用油,我们都在做。”5月14日,龙蟠科技负责人对记者表示,作为我国车用化学品的龙头企业,龙蟠科技顺应汽车发展新形势,不断加大新产品开发力度,目前已推出满足电动汽车所需的防冻液、玻璃水等多款产品,并与多家新能源车企进行配套合作,其中包括互联网造车新势力——蔚来汽车。

    进军汽车售后市场,开拓效益新增长极:公司以MB2B2C模式切入汽车后市场,通过整合原厂(MB)配件优势和扁平化渠道“德联2S汽车服务旗舰店”(B)建立全国性汽车终端服务连锁网络,将优质产品、专业服务传递给广大用户(C)。公司已目前有407家区域服务商,合作门店超过了10000家。公司未来三年内,将实现区域服务商数量发展到1000家,授权合作门店达到15000家,覆盖超过1000万的终端车主,未来盈利可期。

德联集团

    积极拓展新能源汽车客户,保障长期较快发展。新能源汽车销量持续快速增长,公司依托产品技术及渠道优势,积极拓展,客户已经基本覆盖国内主流新能源汽车厂商,包括新能源汽车领域表现突出的比亚迪、上汽、北汽、广汽等传统乘用车厂商,以及宇通客车等新能源客车龙头企业,以及特斯拉、蔚来、小鹏、威马、前途等新兴造车企业,供应产品包括防冻液、制动液、胶粘剂等。我们认为,公司在新能源汽车领域加快布局,有望充分受益行业发展,有助保障业务长期发展。

龙蟠科技是国内领先的润滑油供应商,不仅有润滑油、防冻液、车用尿素溶液可兰素,还有车用及家用养护品3ECare以及精工新材料,产品覆盖车用润滑油、工业润滑油、车用化学品、PM2.5治理等多个市场领域。面对美孚、壳牌、道达尔等国际润滑油龙头,龙蟠科技以过硬的产品、优质的服务与国内几十家整车厂、发动机厂、工程机械厂建立长期配套合作关系,打造出中国民营润滑油第一品牌。相关数据显示,近年来,龙蟠科技在电子商务平台的销售量连续位居各大品牌榜首。

    签单蔚来汽车,新能源汽车板块业务助力公司腾飞:2017年6月其子公司上海德联获得蔚来汽车零件供应商资格,并为蔚来汽车预计2017年开始量产的某车型供应汽车制动液。公司与巴斯夫合作,研发出了专供新能源汽车使用的防冻液、制动液等产品,公司的研发团队目前也专门针对新能源汽车进行产品研发,未来将充分受益于与新能源汽车公司的深度合作,成为公司的新增长点。

主营业务:汽车精细化学品的生产和销售,汽车后市场服务

    管理层增持,彰显信心。公司部分管理人员基于对公司未来业务长期向好发展的信心和对公司股票投资价值的认同,拟自2018年7月9日起,通过集中竞价交易,9个月内增持不低于2000万元。增持人员包括董事会秘书、副总经理、财务总监、董事长助理等4位管理人员,意味着平均个人增持金额超过500万元。我们认为,管理人员大幅增持公司股份,彰显对公司未来发展信心。

“变速器油领域大有可为。未来中国汽车市场,自动变速器的车型将占到整个市场的一半以上,随之而来的是用户不断攀升的汽车变速器保养需求。”公司负责人告诉记者,2017年以来,龙蟠科技重点推广了ATF自动变速箱养护项目,从产品研发、品牌营销再到售后市场,在4000多家门店落地变速器专业养护项目。目前,龙蟠科技的变速箱养护查询系统,已涵盖中国95%的变速箱养护信息资料。

    盈利预测:预计公司2017-2019年实现归母净利润1.33/1.84/2.34亿元,对应PE分别为34倍/25倍/19倍,首次覆盖给予“增持”评级。

所属概念:乙二醇 ;新材料概念 ;尾气治理 ;智能汽车 ;蔚来汽车概念 ;新能源汽车 ;燃料电池 ;创投

新豪天地,    盈利预测与投资建议 我们认为,公司作为汽车精细化学品龙头,2S店前期布局工作基本完成,充分受益后市场拓展,以及新能源汽车发展,业绩有望持续较快增长。我们预计公司2018~2020年EPS分别为0.24元、0.29元、0.34元,给予6个月目标价4.5元,对应2018年约18倍PE,维持增持评级。

在电动汽车领域,龙蟠科技不断加大新产品开发和配套力度。公司负责人认为,电动汽车虽然不用润滑油,但对防冻液的需求非常大,是普通汽车用量的数倍。以某品牌电动汽车为例,一台车要用60千克到80千克防冻液,而一般普通轿车用量为4千克至6千克。据介绍,龙蟠科技已开发出满足电动汽车需求的多款新产品,并与国内多家知名新能源汽车厂家实现配套合作。其中,公司与蔚来汽车的合作尤为紧密,防冻液和玻璃水的两次试装实验均取得成功,已成为蔚来汽车的主要供应商,双方在售后领域的产品供应也在近日落地。

    风险提示:市场竞争加剧风险。

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    风险提示 (1)后市场业务开拓不及预期风险。(2)公司毛利率下滑风险。(3)新能源汽车客户开拓不及预期风险。

公司负责人表示,新能源汽车产业必将给整个汽车行业带来深刻变化,同时势必会推动润滑油产品向着专业化、精细化的方向发展。由于纯电动汽车在新能源汽车中占比逐年上升,公司预计防冻液和玻璃水等新产品的销售量会逐渐增大。

广东德联集团股份有限公司是一家以汽车精细化学品的生产和销售,汽车后市场服务为主要业务的公司.其产品为各类汽车精细化学品,主要分消耗类和非消耗类产品,消耗类产品为防冻液、制动液、动力转向油、自动变速箱油、发动机油、燃油添加剂等汽车运行中必需使用、且按一定时间或里程更换的精细化学品,非消耗类产品主要为胶粘剂、纤维增强胶片等胶类产品。

另外,龙蟠科技继续加大汽车尾气处理液的产销。明星产品可兰素——意为“可以让天空变蓝的元素”,在国内车用尿素行业拥有50%以上的市场占有率。公司负责人说,无论国四、国五标准,还是未来的国六标准,SCR技术都是主流,而车用尿素是SCR技术必须用到的消耗品。正常情况下,消耗100升燃油需要消耗4升至6升的车用尿素。

产品类型:汽车精细化学品、汽车销售与维修、电镀中间体、仓储物流

据了解,2017年,龙蟠科技车用尿素销售同比增长70%,今年一季度销量同比增长60%以上。

产品名称:车用防冻液 、制动液 、发动机润滑油 、动力转向油 、自动变速箱油 、燃油添加剂 、玻璃清洗液 、胶粘剂 、汽车销售与维修 、电镀中间体 、仓储物流

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截止2019-03-31,前十大流通股东持有1.26亿股,占流通盘28.4%,主力控盘度较低。

截止 2019-03-31合计3家机构持仓,持仓量合计1944.65万股,占流通盘合计4.39%

2 家其他机构,持仓量1418.70万股,占流通盘3.21% 。1 家财务公司,持仓量525.95万股,占流通盘1.19%

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截至2019-05-24,6个月以内共有 2 家机构对德联集团的2019年度业绩作出预测;

预测2019年每股收益 0.23 元,较去年同比增长 21.05%, 预测2019年净利润 1.78 亿元,较去年同比增长22.76%

要点一:客户群稳定

高品质的产品和良好的服务为公司赢得了市场的广泛认可,公司在一汽大众,上海大众,上海通用,北京奔驰,长安福特,一汽轿车,上汽集团,比亚迪,长安汽车,中国重汽等下游30余家整车厂的建厂之初就开始供货并合作至今。2017年,公司成功开拓了一汽吉林轻型汽车,上汽通用五菱,猎豹汽车,大运汽车等多家传统汽车厂客户及蔚来汽车,小鹏汽车等8家新兴新能源汽车厂。

要点二:汽车精细化学品业务

汽车精细化学品业务领域:产品种类包含车用防冻液,制动液,发动机润滑油,动力转向油,自动变速箱油,燃油添加剂,玻璃清洗液,胶粘剂等汽车精细化学品。该项业务为公司主业,经营模式为向汽车整车厂直接供应产品。公司已成为50余家汽车整车厂的固定供应商,其中包含一汽大众,上海大众,华晨宝马,北京奔驰,比亚迪,长安福特等知名整车厂,充分表明公司销售渠道稳定优质,具备良好的成长性与盈利性。

短期趋势:该股进入多头行情中,股价短线上涨概率较大。

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