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将推行竞争方式配置风电项目,平价上网加速推

作者: 股票基金  发布:2019-07-23

    经过多年的技术进步,风电机组的发电能力不断提升,叠加17到18年的限电改善以及过去几年风电标杆上网电价很小的下调幅度,目前风电场的资金金收益率普遍可达15%以上,部分优质项目更是可达30%,具备进一步降低补贴的条件。因此,本次能源局下文要求尚未印发2018年度风电建设方案的省新增集中式陆上风电项目和未确定投资主体的海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价;从2019年起,各省新增核准的集中式陆上风电项目和海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价。

根据光伏发电建设管理要求征求意见稿,在光伏发电全面实现无补贴平价上网前,对于不需要国家补贴的光伏发电项目,由地方按相关规定自行组织建设;对于需要国家补贴的新建光伏发电项目,原则上均应按通知由市场机制确定项目和实行补贴竞价。

    投资建议:2019年底前开工的企业仍能享受较高的上网电价,目前行业抢装低于预期的部分原因也是企业在等成本下降,但本次通知下发向行业传递出补贴加快退出的信号,2019年底前开工抢装的意愿大幅提升,我们继续维持风电复苏的判断。本轮行业复苏的起点是弃风限电的改善,带动风电运营企业盈利改善;自备电厂治理有望改善补贴拖欠现状,解决企业营收账款压力,带来估值上的提升。目前港股华能新能源、大唐新能源等风电运营企业已经实现业绩估值双向增长,兑现运营商的盈利复苏。随着运营企业对《通知》的消化,我们预计运营商投资意愿将有所提升,驱动装机增长,直接贡献企业业绩增长;同时带动中游制造环节的需求复苏,推荐关注金风科技、天顺风能。

事件:国家能源局日前发布《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》,通知指出:1)严格落实规划和预警要求。2)将消纳工作作为首要条件。3)严格落实电力送出和消纳条件。4)推行竞争方式配置风电项目。5)优化风电建设投资环境。6)积极推进就近全额消纳风电项目。

事件:国家能源局发布《国家能源局关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》以及《风电项目竞争配置指导方案》。

2018年的“531”光伏新政对全行业产生巨大冲击。今年初以来,2019年光伏产业新政经历了多轮征求意见会议,从此前已释放的信息看,今年能源主管部门将不再设定全年补贴装机规模,而是根据申报电价,在一定的年度补贴总盘子下由市场本身确定补贴装机规模。

    风电消纳仍为行业发展重点:《通知》中提出的6点要求中有4条都与接入消纳有关,文中提出要求落实规划和预警要求,在新增风电项目中将消纳工作作为首要条件,严格落实电力送出和消纳条件,积极推进就近全额消纳风电项目。过去两年弃风限电成为制约我国风电行业发展的主要原因,产生弃风的原因是风力优质资源区域与电力主要消费区域的错配。2017年我国弃风率下降至12%,红六省中的内蒙古、黑龙江、宁夏三省解禁。2018年一季度弃风率进一步降至8.5%,可以看出弃风限电情况在持续好转。文件继续将消纳作为主要目标,有利于行业健康发展。

    提出推行竞争方式配置风电项目,有助风电加快平价上网,减轻行业发展对政府补贴依赖。通知指出从2019年起,各省新增核准的集中式陆上风电项目和海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价。市场竞争的配置方式将以上网电价作为重要竞争条件。分散式风电项目可不参与竞争性配置,逐步纳入分布式发电市场化交易范围。

    目前有近100GW在17年年底之前核准的风电项目还未并网,这部分项目电价已经锁定,只要在19年年底之前开工即可享受调整之前的电价,因此我们预计今年、明年并网的将以这类项目为主,仍然有很高的内部收益率。自文件发布之后纳入建设方案的风电项目,并网期预计将在2020年以后。 对行业整体规模影响不大,但新增项目的收益率可能下降。

按照惯例,国家每年给各省分配补贴指标规模,这一机制在今年的征求意见稿中彻底改变。根据征求意见稿,省级能源主管部门按要求审核汇总后向国家能源局报送申报补贴项目及预期投产时间、上网电价等内容。国家能源局根据修正后的申报补贴项目上网电价报价由低到高排序遴选纳入补贴范围的项目。为此,能源局设计了一套看似复杂的电价修正规则,以确保全国光伏电站在同一个标准之下进行竞价。补贴申报和竞价原则上一年组织一次。

    风险提升:政策推进不及预期、分散式风电发展不及预期、原材料价格上涨、系统性风险。

    短期对风电运营商盈利影响较小。目前大型风电运营商已核准项目较多。如龙源电力2017年底已核准未投产项目达到7.3GW,18年公司计划投产容量仅1-1.2GW,另外华能新能源风电核准未投产规模在5.6GW,公司18年投产计划也仅450MW。预计这两个公司近3年新投产的项目还将执行标杆电价,电价不受明显影响。

    除分散式风电外,其余的风电项目基本上都要纳入指标管理,而去年发布的《国家能源局关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》已经给出了2017到2020年各地区的新增建设规模,本次文件只是在原有规模基础上改变了项目的分配机制,并不改变建设规模本身,但由于后续新增项目的电价由竞争决定,收益率可能下降,但文件同时也明令禁止政府部门在风电项目开发过程中以资源出让、企业援建和捐赠等名义变相向企业收费并强制要求电网企业负责投资建设送出工程,可部分降低运营商的投资、对冲补贴的下降。

业内等待多时的2019年风电、光伏发电产业新政呼之欲出。4月10日、12日,国家能源局综合司接连公布《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案》、《关于2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知》,政策意图直指风光电平价上网。在条件允许的情况下,平价上网项目将在电网消纳等方面获得最高优先级,需补贴的风光发电项目则进入全面竞价,“将上网电价作为重要竞争条件,优先建设补贴强度低、退坡力度大的项目。”

    竞争配置对已核准项目影响有限:文件中提出,尚未印发2018年度风电建设方案的新增集中式陆上风电和未确定投资主体的海上风电应全部通过竞争方式配置和确定上网电价;已印发2018年度风电建设方案和已确定投资主体的海上风电2018年可继续推进原方案;从2019年起,新核准集中式陆上风电和海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价。目前已核准的存量未并网项目不受影响,同时分散式风电可不参与竞争性配置,我们预计2018~2020年不受竞争性配置影响项目接近90GW。

    风险提示:电力需求不如预期、弃风率提高、利用小时不如预期,上网电价低于预期。

    投资建议:本次竞争性配置方案只是在原有规模内改变了项目的分配机制,并不影响未来几年的行业整体规模。根据我们的了解,二季度的风机价格已经有了企稳的迹象,进一步下跌空间有限,继续推荐风电整机龙头企业金风科技以及风机上游的叶片、塔筒龙头中材科技、天顺风能。

“需要国家补贴的集中式风电项目全部通过公开竞争方式配置。”对于存量项目,工作方案提出颇为严苛的转竞价要求:2018年度未通过竞争方式进入国家补贴范围并确定上网电价的海上风电项目,其核准文件不能作为享受国家补贴的依据。在《国家能源局关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》发布之日前获得核准的海上风电项目,在本次通知发布前未办齐开工前手续的,均参加竞争配置并通过竞争确定上网电价。

    竞争机制的核心在于“补贴”和“平价”:在通知中首次提出风电竞争配置的机制,导致市场对风电项目产生悲观性的预期,我们认为竞争机制的动因在于两点:1)可再生能源补贴缺口持续放大,目前补贴拖欠已超过千亿的规模,补贴拖欠的原因是自备电厂未足额缴纳电价附加基金,导致新能源发电企业应收账款压力增大,竞争机制有利于降低补贴发放规模;2)到2020年开始,新增风电项目将取消补贴,竞争机制能够有效推动产业链降成本,保证按时实现平价上网,为取消补贴铺平道路。

    强调控制风电规模,有助于防止弃风率反弹。通知指出预警为红色和橙色的地区不得调增规划规模。预警为绿色的地区如需调整规划目标,可在落实风电项目配套电网建设并保障消纳的前提下,向国家能源局申请规划调整后组织实施。

    竞争性配置风电项目,实现去补贴化。

光伏:30亿元年度补贴总额、全国排序竞价

事项:国家能源局印发《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》。文件中提出:1)风电发展严格落实规划和预警要求;2)将风电消纳作为首要条件;3)新增风电年度建设方案严格落实电力送出和消纳条件;4)风电年度建设方案推行竞争方式确定风电项目;5)优化风电建设投资环境;6)积极推进就近全额消纳风电项目。

    投资建议:政策短期对龙源电力等大型风电运营商盈利影响小,长期看龙源开发经验丰富和融资成本低在竞争中也将更具优势。金风科技等技术领先的风机企业未来在更激烈的竞争中有望扩大市场份额,均维持买入评级。

    基本不影响今明两年并网的风电项目。

风电:需国家补贴的集中式风电项目全部通过公开竞争方式配置

    未来技术领先、开发经验丰富和融资成本低的运营商在竞争中将具优势。长期看开发商将更重视全生命周期的度电成本,考虑机组的发电效率、机组质量和可靠性,减少运维成本。同时开发经验丰富、融资成本低的大型风电开发商在长期的竞争中有明显优势。

    风险提示:补贴迟迟不能下发影响企业现金流;运营商对设备商施压,设备商开始新一轮洗牌。

从售电侧看,绝大部分区域的光伏电价已低于一般工商业电价,但低于居民电价尚需时间。作为向全面平价上网过渡时期的管理办法,光伏发电建设管理要求征求意见稿提出地方组织申报、国家统一排序的竞价规则。

去年5月,国家能源局官网发布的《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》就标志着风电标杆上网电价时代结束:尚未确定投资主体的海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价。从2019年起,新增核准的集中式陆上风电项目和海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价。

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中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎分析称,通过年度补贴总额定总规模,形成了一个“跷跷板”的形式,在电价特别低或者平价上网项目特别多的情况下,整个市场装机规模能够扩得更大;反之,对补贴需求更多,市场规模反而会缩小。

根据新版风电项目竞争配置指导方案,2019年度新增集中式陆上风电和海上风电项目全部通过竞争方式配置并确定上网电价,各项目申报的上网电价不得高于国家规定的同类资源区标杆上网电价。已核准的陆上风电项目两年内未投产并网的,需按照并网年份标杆价格上限重新参与市场竞价。各级地方政府部门不得干预项目单位报价。

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随着倒逼企业和项目实现“平价上网”的政策来得比预期更早更快,风光发电补贴正在加速退出历史舞台,全行业将迎来更激烈的竞争。

程序上,在向国家能源局报送2019年度平价上网风电项目名单后,经论证确需组织有国家补贴风电项目的地区,有关省级能源主管部门向国家能源局报送工作方案,经国家能源局论证并反馈意见后方可开展有补贴风电项目竞争配置工作。根据能源局的指导文件,地方设计的竞争配置办法应包含项目方案及技术先进性、前期工作深度、上网电价等要素综合评分,其中电价权重不得低于40%。

在电力送出和电量消纳上,2018年或以前年度已核准或已配置的风电项目,如项目单位承诺转为平价上网项目,按第一类优先级配置;2019年度新建平价上网项目按第二类优先级配置。在同等条件下,对在贫困地区布局的风电项目优先落实电力送出和消纳条件。工作方案提出,参与竞争性配置的风电项目布局应优先向深度贫困地区、革命老区和边远山区倾斜。

自2019年起,需要国家补贴的新建光伏发电项目分五类:扶贫项目、户用光伏、普通光伏电站、工商业分布式光伏和国家组织实施的专项工程或示范项目。其中,光伏扶贫项目、户用光伏单独管理,其余类别均由地方通过招标等竞争性配置方式组织项目,国家根据补贴额度通过排序确定补贴名单。领跑基地、示范基地等单独竞争配置的项目不进行补贴申报竞争排序,执行各项目竞争确定的上网电价和相应补贴标准。

上述两份征求意见稿虽然仍非正式文件,但大致解答了业内最关注的补贴、竞价排序规则等问题,为项目开展提供了具体实施方向。国家发改委能源研究所可再生能源发展中心研究员时璟丽表示,“2019年风电、光伏建设管理要求”征求意见稿的总体机制思路基本符合业内预期,与2月份座谈会征求意见一致并考虑业内反馈和声音。

根据财政部相关要求,2019年度安排新建光伏项目补贴预算总额度为30亿元,其中,7.5亿元用于户用光伏、补贴竞价项目按22.5亿元补贴总额组织项目建设。也就是说,竞价项目按修正后电价由低到高全国排序、直至出清。户用光伏根据切块补贴确定年度装机总量,由电网公司每月10日公布上一个月的装机量,当公布的上一个月装机量已突破总规模限制时,本月最后一天为本年度可享受国家补贴的户用光伏并网截止时间(即户用光伏有一个月缓冲期)。

根据《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案》,电量消纳的优先级依次为存量转平价项目、新增平价上网项目、需国家补贴的项目:鼓励2018年或以前年度已核准或已配置的陆上风电、光伏发电项目自愿转为平价上网项目。如项目单位承诺自愿转为平价上网项目,电网企业按最优先级别配置消纳能力;2019年度新建平价上网项目按第二优先级别配置消纳能力;在保障平价上网项目消纳能力配置后,再考虑需国家补贴的项目的电力送出和消纳需求。

2018年10月4日,无人机航拍江苏如东小洋口旅游度假区内的风力电站。 东方IC图

所谓平价,是可再生能源相对于当地煤电标杆上网电价而言的经济性指标。根据国家能源局此前规划,到2020年,风电项目电价可与当地燃煤发电同平台竞争,光伏项目电价可与电网销售电价相当。随着国内可再生能源建设成本持续下降,在部分地区已经出现了具备平价上网条件、不需要国家补贴的项目。为了加速推进更多平价上网项目落地,风光发电产业管理规则自去年开始打破惯例,引入竞争性配置机制。

福建泉州,某光伏发电企业。 新华社 图

征求意见稿中的《2019年风电建设管理工作方案》定调,今年将有序按规划和消纳能力组织风电建设。2018年底前已并网和已核准建设的风电项目(扣除应废止或其他原因不具备建设条件的项目),总规模已超过本省级区域2020年规划并网目标的,除平价上网风电项目外,暂停新增陆上集中式风电项目建设。

此外,项目竞价以投产的季度即并网结点算,如因种种原因没有建成,每逾期一个季度并网电价补贴降低0.01元/千瓦时。如两个季度后还没有建成,则取消补贴资格。

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