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南方都市报,主动调仓应对市场

作者: 股票基金  发布:2019-07-23

  在股市连续多日快速下跌的情况下,本周基金开始出现净赎回,且赎回量逐日扩大。面对市场恐慌性下跌及日益增加的赎回压力,基金经理采取防守反击的策略主动应对。

  对此,银河证券基金研究中心分析师马永谙表示,虽然赎回有所增加,但目前的基金市场并没有出现大规模的基民赎回现象,对于规模已经急剧增大的基金而言,其对于赎回风险的抵抗力也大大增强。已安全度过了2004和2005年连续两年熊市赎回潮的基金业,在基金规模增大、基民更成熟的今天,不会很轻易就倒下去的。

  基民心理发生变化

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

证券市场的历史上是不多见的,如果未来几天市场继续下跌,基金有可能面临较大的赎回压力。”银河证券基金研究员马永谙表示。

  本报讯 记者 王琛琛 近期股市行情连续下跌,开放式基金净值集体下挫,基金的赎回压力也随之逐渐加大。

  基民高位申购、低位赎回

  “基金真正的赎回压力在反弹到成本附近区域。”深圳一位基金经理表示,基民在亏损的情况下,往往并不会选择赎回,只是一旦回到净值反弹到成本线以上或略有盈利,就会出现巨额赎回的情况,流动性风险也会成倍放大。因此,基金后续减仓调仓的动作,还要取决于基民的申购赎回情况。

  上投摩根也表示,随着6月的到来,上市公司又到中报业绩披露时间。绩差股过高的估值水平在临近中报披露时将被市场重新定位,股价泡沫将遭到挤压,而具有业绩支撑、估值合理的蓝筹股会重新获得市场追捧。

  基金净值持续下降,基金赎回压力也逐渐加大。尤其是股市单日大跌的时候,还会引起基金赎回量剧增。统计数据显示,11月5日,上证综指下跌143点,当天基金赎回总金额超出200亿元。11月8日,上证综指大跌230点,11月12日基金总体赎回超过200亿元。

  国都证券基金研究员姚小军表示,A股市场的持续走弱,直接导致了近期基金的净赎回情况。如果市场的弱势走势得不到有效改变,将会加剧这一情况,甚至可能会形成恶性循环。银河证券基金研究中心分析师马永谙认为,市场的继续调整对基民申购赎回行为将产生比较大的影响。基金的财富效应表现得不明显,就会导致部分基民赎回。

  据全景网基金频道上周完成的一个网上调查显示,有七成半的受访者表示如果股市继续大跌将会赎回手中的

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  另一方面,封闭式基金更是成为近一个月调整过程中市场最抗跌的投资品种,11月1日—11月21日的跌幅仅为3.85%,同期上证指数下跌了12.44%。分析人士指出,如此坚挺的走势,与保险机构背后大资金的买入支持不无关系。

  记者在咨询部分基金公司时了解到,上证综指在10月16日创出新高后拐头向下,大部分基金投资者根据以往经验,以为只是短线调整,在后来几天的调整市况中踊跃购买基金,但随着大盘持续下跌,这一波入场的投资者深度被套,尤其是最近两周上证综指下跌幅度超过10%,基金“只赚不赔”的

  申购暂时大于赎回

  2月27日近千只股票跌停的惨状已令基金业心生警惕,股票投资的流动性风险得到多家基金公司的重视。五月以来市场的连续上涨使很多基金经理预感到调整即将到来,相应地降低了股票仓位。

股票型基金经理透露,在公司统一决策下,自己管理的基金10月份就将仓位提前降到了70%附近,所以有充裕的资金应对赎回。

  不少最近下跌比较严重的基金,特别是1元以下的基金都感受到了明显的赎回压力。银河证券基金研究中心分析师马永谙分析,虽然赎回有所增加,但目前的基金市场并没有出现大规模的基民赎回现象,对于规模已经急剧增大的基金而言,其对于赎回风险的抵抗力也大大增强。已安全度过了2004和2005年连续两年熊市赎回潮的基金业,在基金规模增大、基民更成熟的今天,不会很容易就倒下去的。基金专家指出,目前基金仓位普遍不高,有充裕资金可供调用。而且,目前尽管赎回量较平常有所放大,但申购同样有增加,净赎回额并不大,尚不至于对基金运作产生冲击。

  但不可否认的是,尽管部分基金由于前期业绩较好,股市调整时仍然处于净申购或申赎平衡状态,但随着股市的继续下跌,一旦基民的忍耐限度被突破,赎回压力蜂拥而至,基金目前“悠闲”地主动进行减仓调仓就将不复存在。

  “我不认为基金现在会因为赎回压力被动减仓。或者是结构性调仓,或者是认为市场会进一步下跌,总之都是主动行为。”马永谙表示。

  目前尽管赎回量较平常有所放大,但尚不至于对基金运作产生冲击。一位

  加速赎回趋势已现

  天相投顾的统计显示,自10月16日以来,268只股票方向基金净值平均缩水13.30%,最高跌幅达28.90%,无一只基金净值上涨,41只基金跌破面值。大批9、10月份进入的基民被套牢。基金开户数也大幅减少。目前,基金投资者的心态焦虑程度明显增加。

  “我们的压力还不是很大,前期就留了一部分现金头寸。这几天市场连续下跌,很多

  ETF持续净申购封基成最抗跌品种

  重仓股领跌

  本周一大盘创出“2·27”以来最大跌幅,上证综指重挫330.34点,当日基金业整体开始呈现净赎回,基民中恐慌气氛逐渐蔓延。记者了解到,一家银行系基金周一赎回量较平时增加两倍。一家主要代销银行的人士也表示,当日该行代销的基金总体呈现净赎回。昨日上午股指出现一波快速杀跌,再度触动了基民绷紧的情绪。“趁基金跌得还不凶,我还是赶紧落袋为安吧。”一位投资者向记者表示。

  上海一家中型基金公司市场部人士表示,从公司目前的申购赎回情况来看,似乎在朝着净赎回方向发展:该基金公司10月是呈现净申购状况;11月上旬,随着大盘剧烈震荡,该公司基金申购赎回开始持平;而11月20日之后,赎回量开始超过了申购量。

  记者手记

开放式基金。而在9月初的调查中,仅有四成的受访者表示大跌可能触发赎回。

  净申购变净赎回

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  -赎回对基金操作的影响

  另一位基金经理也透露,他掌管的基金目前资产规模在50亿左右,日均净申购在五六百万左右,主要集中在定投业务上。广州一位基金经理甚至告诉记者,他所掌管的基金由于9、10两个月内进来了300亿的资金,股票仓位被动调低至60%以下,而该基金契约中规定股票最低仓位为60%,该基金经理最终花了350亿去打中石油的新股,才把仓位调高至60%以上。

  魏延军认为,中国股市长期看好的基础仍在。国内经济环境依然良好,企业赢利状况乐观,外围股市也在连创新高。这种背景下的调整给基金提供了难得的调仓机会。“我们二季度初就提出蓝筹股将王者归来,市场的走势也印证了我们的观点。目前我们依旧看好二线蓝筹,在调整中会坚持防守反击的策略,寻找被市场错杀的股票,积极进行结构性调整。”

  虽然在一级市场买卖的开放式基金出现了赎回大于申购的情况,但在二级市场交易的ETF基金及封闭式基金的交易情况却要乐观得多。

  热点解析

  反弹考验赎回压力

  “蓝筹股抗跌能力显而易见,而且符合监管层鼓励价值投资的政策取向,自然成为基金的首选品种。”马永谙分析。

  从11月份开始,基金重仓股下跌幅度较大,基金净值损失也较严重,但目前华夏上证50ETF、友邦华泰红利ETF、华安上证180ETF等多只ETF基金都处在净申购状态。由于ETF规定的申购份额至少在100万份,因此,机构投资者是ETF交易的主力军,ETF的申购和赎回也被理解为市场风向标。

  本轮调整并没有“5·30”大跌来得猛烈,但持续的时间比较长,现在部分基金公司才出现了净赎回,一方面说明投资者更理性,净赎回量始终不大。但另一方面我们也应该看到,出现这一状况很重要的一个原因是,“5·30”大跌时有很明确的政策面利空信号,而本轮下跌行情方向始终不明晰,因此申购资金持续流入未必能证明基民理性成分到底提高了多少。

股票,同时又可逢低吸货。

  □本报记者 余喆 北京报道

  大盘连续阴跌基金赎回压力渐增

  大盘下跌的幕后推手是基金

  基金业内人士表示,目前尽管有部分基金持续营销可望为股市输血1000亿左右,但新基金的闸门仍然紧闭,老基金持续营销遇冷,大盘股的回归抽走了大量“打新”资金,股市资金供求关系日趋紧张。一旦基金遭遇大幅赎回,被动性地抛售股票将不可避免,而这又将导致基础股票市场继续大幅下跌,如此形成恶性循环。

  “周一基金业净赎回达到100亿,昨天净赎回量进一步扩大。”一位基金经理告诉记者。事实上,上周很多基金还处于净申购状态。不少投资者借着基金净值下跌的机会,怀着“抄底”的心态积极申购基金。5月30日出现暴跌当天,基金净申购明显放大,但值得注意的是,之后两天基金净申购量却明显下降。

  一元基金曾经最有吸引力,每次发行新基金的时候,基民都是一大早排队去抢。现在已经有41只开放式基金跌破了1元面值,有比一块钱还便宜的基金了,可基民却不再争相申购而是开始大肆赎回。“基金是长线投资品种”这话可能每个基民都知道,但真赶上自己的基金跌了,就都采取先卖掉看看再说的策略,果断斩仓。人有柳暗花明的时候,大盘也会有绝处逢生的景象。在小记看来,越是困难时,基民越应保持平常心来对待基金的涨与跌,如果有自信,可以尝试中线波段操作。如果还是新手,对后市行情难以判断,建议还是长期持有或者定期定投,总之不要天天看净值。

  深圳一位不愿透露姓名的基金经理告诉记者,“十一”黄金周后到上周五,他所管理的一只基金仅有5天是净赎回的,其他时间均是净申购,规模增加了约30个亿,增幅约20%,这也使得这位基金经理进可攻,退可守,在振荡市中不会因为赎回压力被迫大量抛售看好的

股票都出现了投资机会,下午一直忙着买入被错杀的股票。”泰达荷银基金经理魏延军表示。

  赎回寒流要来了吗?某银行基金销售的负责人表示,随着市场持续调整,基金亦受到牵连,自然会面临一定的赎回压力,目前他们代销的部分基金已经开始出现赎回量增大的现象,但净赎回量不算很大。

  自10月16日开始震荡以来,持续净申购的现象一点一点发生了改变。与上半年出现的银行排大队买基金的情况相比,近期出现的“净赎回”打破了延续很久的基金净申购局面。

  本报讯 据《证券时报》报道,与“2.27”调整时基金投资者巨额赎回基金相比,本次调整的过程中并未发生巨额赎回。一方面,由于前期投资者的狂热申购,基金手中握有大量现金头寸,另一方面,后期进入的投资者目前大多处于被套的境地,抱着不解套不赎回的想法,基金并未遭遇到太大的赎回压力。这也决定了基金在一致认为牛市仍将继续的背景下,一方面不会大幅减仓,同时有现金逢低买入看好的股票,频繁地根据基金对后市的判断进行调仓。

  主动调仓应对市场

  上证所数据显示,上周华夏上证50ETF、华安上证180ETF、友邦华泰红利ETF分别净申购0.78亿份、0.012亿份和0.135亿份,其中,50ETF今年以来首次出现连续三周的净申购。综合近三周ETF的净申购情况,华夏上证50ETF近三周净申购4.71亿份,华安上证180ETF净申购0.165亿份,友邦华泰红利ETF净申购1.238亿份,3只ETF净申购资金在25亿元以上。

  越震荡越要坚持长持

  实际上,目前每天一百亿的净赎回量对基金来说并不构成太大压力。基金一季报显示,可比基金今年一季度末股票仓位为78.41%。四月以来基金进一步降低了仓位,粗略估计基金业至少有近千亿的现金头寸可以应对赎回潮。

  相比较而言,实力较强的大规模基金公司境况要好些。一家规模超过2000亿的基金公司相关负责人告诉记者,“我们每天的赎回量都低于1亿,情况比很多小规模的基金公司好很多,小基金公司最近一天净赎回几十亿的也不少。”

  本报记者 高晨

  “连续几天大幅下跌在我国

  近期基金重仓股的“跌跌”不休严重拖累了基金净值。根据银河证券基金研究中心数据,截至11月23日,已经有41只基金的净值低于1元面值,其中净值低于0.9元的基金就达到了3只,介于0.90元至0.95元之间的有12只,介于0.95元至1.00元之间的有26只。

  4.股票型基金是赎回重灾区,货币型、债券型基金申购量增加

  据相关媒体报道,在11月13日之前的一个交易日,基金总体净赎回超过200亿元。应该说这已经是一个不小的数字,这一数字刺激监管层立刻放行了封转开和拆分的基金持续营销。某基金公司市场部相关负责人表示,虽然指数一直在跌,但是我们是在最近两周才开始出现净赎回的。由各方面数据可以发现,净赎回总额进入11月中旬后出现明显放大。

  在6000点的时候,银行基金申购专柜还是门庭若市,现在沪指已经跌破5000点,申购基金的人却越来越少,赎回的基民每日递增。很多基金同时出现的净赎回现象已提示着基金可能面临赎回风潮。11月12日,基金一日赎回200亿的情况就为这一可能出现的赎回风险敲响了警钟。基金业内人士指出,一旦基金整体出现净赎回,基金被迫卖出

  2.有加速趋势

  目前赎回规模不大

  基金作为A股市场最重要的机构投资者,因为已处在第四季度,需要根据自己的判断,开始对明年进行布局,所以就净值来看,有可能出现快速缩水的情况。从一定程度上来说,公募基金属于被动投资,只要新的申购资金流入,根据契约规定基金就要买入一定量的股票。而在出现大规模赎回的情况下,基金又要被迫卖出股票。很多情况下,即使基金管理者对市场有着不同的看法,也不得不“违心”买入或卖出部分股票,这也是基金一直被人诟病的助涨助跌的作用。从近期来看,如果基金整体上持续形成净赎回,就意味着基金的杀跌行为将更加明显,对市场的压力也会更大。上海一位著名的私募人士向记者表示,作为国内股市最大的机构投资者,公募基金出现了明显的资金断流,何时发新基金将是“政策底”的重要标志。

股票保持一定的流动性,对股市的压力将进一步加大。

  近期股市行情连续下跌,

  3.基民情绪越来越悲观

  随着股市的不断下跌,投资者的偏好亦发生了大幅偏移。多数基民赎回的都是股票型基金,而最受青睐的基金类型是混合型基金,紧随其后的是债券型基金和货币型基金。

  近期赎回无疑是增加了,但还没有到巨额赎回的程度,不像2月27日市场大跌后,马上出现大规模赎回,更不像“5·30”大跌,“5·30”之后基金只经历了短暂几天下跌即再次上攻,表现明显好于大盘,看到基金的优异表现,不少基民又买回了之前赎回的基金,甚至不少股民也从此变为基民,因此基金整体呈现巨额净申购。本轮赎回则呈现以下四个特点:

  德胜基金研究中心首席分析师江赛春分析,一些基金开始出现净赎回现象,是因为前期跌幅有限投资者心态较好,但随着股价回落,基金净值下行,他们的资产不断缩水,逐渐逼近投资者能够承受的心理底线,于是,部分投资者选择了赎回。

  对于此次下跌的原因,不是单一的一个,而是多个因素综合导致的。不管究竟是哪些原因,事实已经摆在眼前:大盘正在经历着一次大幅度的调整,而且时间不会太短。

  部分基金面临赎回压力

  表面看来,次级债危机引发的海外市场暴跌是沪深股市再次大幅下跌的导火索,但不可否认的是,股市本身的隐忧已逐步显现,这其中,开放式基金的助涨助跌性已暴露无遗。仔细分析最近下挫幅度比较大的品种,不难发现大盘是在由基金重仓股领跌,权重指标股群体是拖累大盘的首要力量,中石油跌1%上证综指大约跌12点,地产、金融等主流板块全体重挫。基金重仓股的下挫,势必造成基金净值的进一步快速缩水,加剧基金业目前正在遭遇的“寒流”。

  -赎回呈现四大特征

  投资建议

  另外一种情况是震荡将延续。此时,如果出现大规模赎回的情况,基金将被迫抛售股票以应对赎回,股价也会进一步被砸跌,形成越赎回越跌的恶性循环。而目前的点位已经有足够的吸引力,即使没有见底,也已经处于底部区域,建议投资者可以本着越跌越买的原则进行分批建仓。

  基金赎回加速,此时该买还是卖,许多投资者犹豫不决。

  这次的净赎回没有出现在10月16日市场开始调整之后,而是最近两周才开始的。主要是因为基民在调整初期没有做出反应,虽然坚定认为牛市趋势没有改变,但对短线走势把握不好,而这次的调整又不是很猛烈,只是长时间持续的调整,还没有来得及做出反应已经被套。

神话被打破,投资者信心受到打击。尤其是在新基金停发、老基金持续营销受到严格控制和加息预期不断增强等政策面的调控下,市场空方气氛浓厚,部分获利的老基民看着股指节节下退,急于落袋为安,而新进的基民因为害怕被套得更深,打算斩仓出局。

  上周大盘出现强烈震荡,上证综指一度跌破了5000点,不少基民都慌了神,特别是近几个月刚入场的新基民一入市就被套了。他们有的喊冤:原来一直涨得好好的基金怎么自己一买就跌了?有的忍痛割肉:既然看不到起色,先卖掉止损,观望一段时间再说。总之,很多基民都没了招。现在我们就分析一下赎回的具体状况和原因,并为基民是该买还是该卖出谋划策。

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开放式基金净值集体下挫。根据银河证券基金研究中心数据,截至11月23日(上周五),已经有41只基金的净值低于1元面值,其中净值低于0.9元的基金就达到了3只,介于0.90元至0.95元之间的有12只,介于0.95元至1.00元之间的有26只。

  现在有两种情况,一种是大盘已经调整到位,股指接下来将出现回升。此时基金将进行加仓,基金净值也会随之上升。基民最好的策略是买入基金,买到低位,建仓成本很理想,能更好地分享投资基金带来的收益。

  基金重仓股领跌的原因在于基金是最早意识到A股市场估值偏高的机构,率先减仓,减少了在本轮下跌重点的损失,最早减仓的基金从很大程度上减少了基金净值的折损。在某种程度上,基金已成为当前市场中最不稳定的资金结构。

  1.时间滞后

  在记者调查的基民当中,有超过7成的基民已经产生了亏损,只有不到3成的投资者表示自己还是盈利的;而在没有持有开放式基金的受访者当中,表示“不会购买”的受访者人数是表示“计划购买”的受访者人数的两倍。有75%的受访者表示如果股市继续大跌将会赎回手中的开放式基金。调查数据显示基民越来越悲观,但是点位越低越赎回从价值投资角度来看显然是不理性的。

  基金净值持续下跌

  基金净值持续下降,赎回压力也逐渐加大。某银行基金销售的负责人表示,随着市场持续调整,基金表现受到牵连,此时自然会面临一定的赎回压力,目前他们代销的部分基金已经开始出现赎回量增大的现象,但净赎回量仍不算很大。

  基金面临赎回压力

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