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华夏时报,中国证券报

作者: 股票基金  发布:2019-08-12

  上周明星:光大保德信、融通新蓝筹、长盛精选

  上周明星:广发、长盛、天治

  □天相投顾 闻群 王聃聃

  上周明星:东方、上投摩根、富兰克林

  中国银河证券股份有限公司基金研究中心 魏慧君

  银河证券基金研究中心 魏慧君

  上周235只偏股型基金净值3涨232跌。经过一段时间的调整,目前的市场估值水平趋于合理,基金投资者可把握目前震荡行情下的布局机会。

  中国银河证券股份有限公司基金研究中心 魏慧君

  经过11月中旬短暂的平台整理之后,近期市场呈现加速下行的势头。

  上周的市场平台整理的态势相当明显,由于上周一的行情仍然延续了上上周低位回升的势头,市场指数在上周总体上有轻微提升。随着上周一市场以较大涨幅收阳,市场继续谨慎的心态对后续行情造成了较大的影响。

  开放式基金净值普跌

  随着指数不断创出新高,上周的市场体现出更大的波动性。在前两个交易日,市场延续了前期快速上行的态势,行情突破6000点后继续向上攀升。

  上周的前三个交易日,这种快速跌落的状况非常明显,不过受到周边市场利好消息的刺激,周四的市场出现全面普涨的格局,但这种现象并未能说明市场已经接近底部,周五的行情依旧不很理想,总体上来看,市场上谨慎的气氛仍比较浓重。

  上周上证指数上涨2.68%,深圳综指上涨1.09%,沪深300指数上涨1.31%,其中大盘蓝筹集中的上证180指数上涨1.55%,中小板指数则下跌3.03%,各指数之间走势的偏离程度相当明显。与上上周的行情相反,上周上海市场表现要明显好于深圳市场,此外上周蓝筹风格集中的板块要明显好于中小板块。长时期的高位整理对于中小板块造成了较大的压力。

  上周市场形成震荡整理态势,上证指数一周下跌3.19%,积极投资开放式基金核心资产指数下跌0.37%,重仓股指数下跌1.54%。235只偏股型基金净值3涨232跌。其中,149只股票型开放式基金平均下跌1.72%;86只混合型开放式基金平均下跌1.58%。

  这种基本面严重高估的市场本身就蕴含着极大的风险,上周三以来,市场终于无法支撑短期累积的过快涨幅,全线出现较大幅度的调整。上周上证指数下跌1.44%,深圳综指下跌1.53%,沪深300指数下跌2.15%,其中大盘蓝筹集中的上证180指数下跌2.05%,中小板指数下跌1.22%。

  与上上周蓝筹股跌幅突出的行情相比,各主要指数下跌幅度均衡,上周几个交易日中虽然蓝筹股有短暂的回升迹象,但很快就遭到大举抛压,说明资金对于蓝筹股的兴趣依然无法聚集成气候。

  从各个板块来看,上周煤炭石油、运输物流、电力、农林牧渔、造纸印刷、工程建筑、有色金属等二线蓝筹品种和部分热点行业成为市场的领涨力量,而商业连锁、钢铁、房地产、酿酒食品、银行等一些股前期涨幅过高的板块涨幅落后市场平均水平。这些板块中比较突出的是钢铁行业的变化,该行业自从进入二季度以来一直是市场的热点品种,不过从上周的表现来看,其短期已经积聚了一定的风险。

  股票型基金方面,受益于交通运输板块的活跃,融通新蓝筹、巨田基础基金净值增长表现良好,以1.23%、0.16%的净值增长率排名第1和第2。重仓采掘业的

  对比来看,市场在调整过程中不同规模的板块跌幅深浅不同,其中中小盘股票成为受害最大的板块,二、三线蓝筹上周下跌幅度居前,是下跌行情中领跌性的板块;此外面临新高之后的市场,一线蓝筹股上周也面临调整,因此总体市场上出现全线回调的格局。

  各个板块来看,通信、运输物流、造纸印刷、银行、航天军工、酿酒食品、农林牧渔、医药、电子信息等板块回升力度较大,其中通信、银行、医药等行业相对估值水平较低,属于具备较大价值支撑力度的板块,经过前期的连续下跌之后,已经具备一定的吸引力。

  总体上看,长时期的盘整导致上周的行情已经偏离前期的板块轮动风格,在这段时间之内市场的热点更加分散在个股层面,整个行业或板块的集中发力显得并不清晰。特别是市场的热点分散化程度愈加突出,前期占据市场主流的板块退居二线、二三线蓝筹、个别题材股成为市场上的活跃品种。在这样的行情中对基金把握获利机会的能力提出了较大的挑战。截至上周四的统计,上周股票—股票型基金净值上涨1.20%,股票—指数型基金净值上涨1.12%,混合—偏股型基金净值上涨1.30%,混合—平衡型基金净值上涨0.97%,主动投资的股票方向基金在上周继续战胜指数型基金。主动投资的股票方向基金中股票型基金和偏股型基金表现较为突出。

长城久富基金在煤炭板块的拉动下净值增长率为0.11%,排名第3。由国泰金象保本和基金同德转型而来的国泰300和长盛同德基金由于刚刚成立,仓位较低,抗跌优势明显,排名第4、5名。

  从各个板块来看,券商股、通信、医药、电力、旅游酒店以及新能源、节能环保等一些题材型的品种或者出于较高的安全边际,或者受到实际概念的支撑,下跌的幅度较小;而前期涨幅突出的房地产、有色金属、银行等板块近期在市场中所面临的前景比较恶劣,基金重仓的几个行业和市场运行出现的热点行业均高位回调,商业连锁、运输物流、煤炭石油、机械、酿酒食品等均表现出较大的跌幅,因此,上周交易风险的释放导致像房地产、煤炭石油、银行等基金长期关注的行业遭受的系统性风险打压明显,而电力、通信等前期滞涨的行业则表现波澜不惊。说明上周的市场总体上是对前期涨幅过高的一种修正,由于总体高估值对市场情绪的影响,其中不可避免地带有一些非理性的成分。

  在跌幅较大的板块中,工程建筑、

  不过从总体上看基金在上周并未能战胜市场,说明热点涣散的行情中,基金前期一贯的主题投资理念出现分化,在把握短期热点方面显露出劣势。从上周表现居前的基金中也可以发现,风格相对灵活同时能够准确把握市场短期热点的小盘基金取得了较好的成绩。

  混合型基金方面,受益于重仓股中国国航的较好涨幅,汇丰晋信策略基金净值增长率为-0.35%,排名第1;重仓交通运输行业的南方稳健净值表现良好,排名第2;定位独特、操作灵活、具有债性和股性双重特征的兴业可转债以-0.57%的净值增长率排名第4。此外,德盛安心、盛利配置基金由于股票仓位不到50%,受市场调整影响较小,分别排名第3和第5。

  中盘股深度调整的局面压制基金重仓板块的表现,对基金净值的影响比较明显,指数型基金和主动投资的股票方向基金均遭到较大程度折损。截至上周四的统计,上周股票—股票型基金净值下跌2.33%,股票—指数型基金净值下跌1.89%,混合—偏股型基金净值下跌2.34%,混合—平衡型基金净值下跌2.35%,与前4个交易日各市场主要指数对比也可以发现,各类型基金均遭受很大程度损失,说明基金仓位仍然不轻。受到上周蓝筹股领跌的局面影响,指数型基金呈现出较大程度的折损,上周业绩居前的基金则多以投资风格灵活见长。

房地产、券商、商业连锁、钢铁、有色金属、电力跌幅相对突出,这里面房地产、有色金属、券商股均是三季度以来涨幅较为突出的行业,它们的估值水平在市场上较高,随着市场进入调整期,这些高估值的行业成为受灾程度较大的区域,11月份以来这些行业所经历的下跌力度较大,上周仍未能摆脱前期走势所造成的阴霾。

  总体上看,市场经过前期二三线蓝筹主导的调整行情,上周的热点渐趋分散。从各个板块的分析来看,前期市场热捧的基金重仓板块在调整市中成为受害较大的品种,钢铁行业作为三季度以来的热点板块在经过大幅度上涨之后,目前也面临着一定的估值风险,以银行为代表的大盘蓝筹和以房地产为代表的热点行业仍然表现为休整的态势。

  把握年前布局机会

  总体上看,市场不断上行所带来的压力在上周体现得非常明显。特别是在市场攀升至6000点上方,面临极大高估的市场已经成为单纯的资金推动行情,这种靠市场信心支撑的行情显然无法支撑较长的时间。上周后3个交易日出现的调整即可以说明市场高位所呈现出来的脆弱性质。

  截至周四的统计,上周股票—股票型基金下跌0.30%,股票—指数型基金净值下跌0.37%,混合—偏股型基金净值下跌0.26%,混合—平衡型基金净值下跌0.24%,主动投资的股票方向基金成绩相对突出。上周表现抗跌性较强的品种一方面表现为对银行股的大比例持有,一方面其在行业及个股上分散配置的特征较为明显。

  此外,因为市场上大部分中小板块长期遭到资金的冷落,在上周的行情中成为跌幅最深的品种。而且上周的行情虽然仍然表现为中盘蓝筹主导,但是这些活跃个股在板块上并没有趋于一致,热点表现出愈发分散的特点。在这样的市场中基金获取短期热点的能力受到压抑,上周基金总体的业绩并未能赢得市场。从上周表现居前的品种来看,热点分散的行情更加适合中小盘基金的表现,像天治、光大保德信、工银瑞信、泰达荷银等基金管理公司旗下的部分基金均取得了不错的成绩。

  经过一段时间的调整,目前的市场估值水平趋于合理,业绩释放、奥运等因素有望再度启动上涨行情,建议投资者把握目前震荡行情下的布局机会。在具体的配置上,还是建议投资者把核心资产配置在重点投资于未来业绩增长明确、核心竞争力强的股票的大盘蓝筹风格基金上,以获取持续稳健的中长期业绩。基于5·30后中小盘风格股票的持续调整,建议投资者目前可以适度配置典型中小盘风格基金,以把握市场风格轮换过程中的投资机会。此外,针对一季度业绩高增长可能带来的高配送机会,建议对红利型基金进行关注。

  上周遭受市场调整幅度较大的品种更多的集中在前期涨幅较高的热点板块,像银行、有色金属、房地产、煤炭石油等均是基金二季度以来重仓的板块,这些板块的回落也说明了支撑市场内在价值的蓝筹品种无一例外的面临被高估的困境。

  综合来看,上周属于继续探底的行情,经过前面较长时期的低位下行,市场已经形成了持续下降的通道。虽然在外围环境的影响下,周四市场出现较大幅度回升,但是止跌企稳的状况已经无法一蹴而就,上半年市场轰轰烈烈的牛市气氛已经有所冷却。我们仍然维持前面的观点,在不存在利好的情况下,短期内市场仍然面临较大的风险。

  此外在仓位设置上较低,在个股和行业配置上趋于分散也是上周业绩较好的基金所共同呈现的特点,较低的仓位设置有利于规避市场风险,分散化投资也是基金管理人应对系统性风险的主要手段。

  瑞福进取持续出现溢价

  在这样的行情中,如果基金仍然对前期热点行业的重仓持有,往往会遭受较大的损失。上周表现居前的基金更为分散,但总体表现为风格灵动的特征,其中包括前期业绩突出的东方精选、上投摩根中国优势、益民红利成长等,这些基金在2007年上半年的行情中业绩较好,在上周二三线蓝筹普跌的行情中,灵活的风格有利于基金管理人做到有效的仓位转换,此外,还包括一些小盘特征明显的品种。

  经过11月中旬以来市场连续下跌之后的短暂休整,市场进行新一轮杀跌的力量已经得到部分释放,但是短期市场还并未显示出止跌的迹象。其中大盘蓝筹股仍具备一定的杀伤力。这种持续低迷的走势对于基金净值的影响明显,股票投资方向的基金净值已经连续几周缩水,不过从各类型股票方向基金来看,主动投资的股票方向基金体现出较强的规避风险的特征,它们的跌幅低于市场主要指数,这种情况一方面是由于基金本身具备分散风险的天然优势,另外一方面也是因为前期基金应对市场下跌风险的准备工作较为充分。

  从这个方面来看,上周部分基金较好的表现一方面是其在仓位设置上对市场环境做到提前防范,一方面也是它们在热点分散行情中对个股较为准确的把握。

  上周,积极投资封闭式基金核心资产指数下跌0.93%,重仓股指数下跌1.70%,37只封闭式基金净值1涨36跌,加权平均下跌1.64%,跌幅略低于开放式偏股型基金。

  从具体的基金管理公司上看,中银国际、中邮核心、金鹰、博时、泰信等上周表现出较大的抗跌性。

  虽然目前市场经过连续下行,已经出现较多具备投资价值的品种,但是从我们对基金业绩与持仓行为的跟踪表明基金主动增仓的意向并不突出,说明短期之内市场面临的风险依然较大。在市场风险浓重的行情中,仓位总体较轻,在行业或个股上均衡配置的品种上周表现较好,其中融通、巨田、博时、长盛等公司旗下的部分品种上周表现居前。

  1.广发小盘成长

  二级市场,35只封闭式基金(不包括停牌的景阳、科讯)价格9涨26跌,基金价格指数下跌1.43%,封闭式基金折价率下降0.21个百分点,由前一周周末20.01%上升到上周末的21.13%。折价率下降的主因是调整市场环境下基金净值的持续下降。从规模来看,大型基金价格下跌4.33%,小型基金价格下跌2.57%。

  1.东方精选(400003)

  在投资操作上,目前市场的形势依然不明朗,建议投资者保持观望的态度,在投资的品种上可适当关注我们每周推荐的优秀品种,同时适当降低对股票方向基金的投资比例,增加对债券基金的持有比重。

  广发小盘成立于2005年2月,该基金将至少80%的非现金资产投资于基本面良好、具有高成长性的小市值公司股票,属于小市值成长导向型品种。

  净值的随市下滑使得封闭式基金整体价格继续下跌,其中停牌一个多月的基金景阳在周五复牌后以跌停收场。但是分红依然是刺激封闭式基金二级市场价格的重要因素,基金同益的收益分配刺激其二级市场价格走强,建议投资者在净值表现、折价率的基础上对分红因素继续保持关注。值得注意的是,瑞福进取基金已经连续10个交易日出现溢价。我们认为,对于具有正反双向杠杆效应的该基金的积极态度,表明了投资者对当前市场估值已较为合理的认同和对市场调整即将结束、牛市将继续延续的信心。

  东方精选成立于2006年1月,属于偏股型基金。该基金以高速成长的优质上市公司为投资重点,投资这类公司股票的比例将不低于基金股票资产的60%,因此属于成长型基金。

  1.光大保德信量化(360001)

  该基金在具体的投资策略上实施一级股票库和二级股票库制度。对于进入一级库且满足流通市值指标要求的股票,基金管理人实施“自下而上”为主的操作策略,经过详细的基本面分析和成长性分析之后筛选出符合基金投资目标的股票进入二级库。广发小盘成长成立以来至2006年三季度一直保持着较高的股票集中度,其间最高达到41.70%,从2006年4季度开始,广发小盘成长股票投资集中度总体下降,此外该基金的行业集中度从成立以来的集中到目前逐渐趋于分散。

  东方精选的投资管理由自上而下的大类资产配置和自下而上的精选个股、行业优化组成。其行业配置是为了避免精选出来的股票在单一行业集中度过高而造成系统风险过高的一种优化手段;在对个股的选取上,该基金对持续稳定成长类公司的股票采取“长期持有”的策略,对周期性成长公司的股票采取“动量投资”的策略。

  光大保德信量化核心成立于2004年8月,属于股票型基金。该基金重点投资于基本面良好且具有持续增长潜力、股价处于合理区间的优质股票,追求业绩超越基准的回报。

  2007年中报显示,该基金股票投资集中度为31.20%,股票资产占该基金总资产的比重为87.01%,占比较大的行业为金属非金属16.31%,机械设备仪表11.18%,采掘业9.92%,石化8.64%,此外在建筑业、交通运输仓储方面有较大比例配置,总体上该基金在行业配置上实行对重点行业大比例持有,同时对其它行业分散布局,在个股方面适度分散的投资策略。从该基金近期的表现看,该基金在采掘业、交通运输方面仍然维持有较高比例,同时对金属非金属可能有一定的仓位调整。

  该基金成立至今,在个股和行业上均表现为高度集中的特点,其股票集中度长期维持在40%左右的水平,不过2007年以来,该基金在个股和行业的配置上分散力度加大,其股票集中度由一季度的41.84%下降至二季度的24.7%,其在行业上的配置也趋于分散。

  该基金将量化投资策略作为其主要特点。正常市场情况下不作主动资产配置,采用自下而上与自上而下相结合的方式选择股票;并通过投资组合优化器构建并动态优化投资组合,确保投资组合,风险收益特征符合既定目标。在构建投资组合时,基金管理人综合考量收益因素及风险因素,通过一定的量化技术综合考虑个股预期收益率、行业评级和个股评级等参数,根据预先设定的风险目标构建投资组合。

  广发小盘成长成立以来业绩比较突出。截至2007年9月1日,该基金过去一年净值增长率为212.12%,在统计的68只基金中居于第38位,过去两年净值增长率为495.45%,在统计的43只基金中居于第4。截至9月20日,该基金今年以来净值增长率为157.92%,在统计的80只股票型基金中居于第7。

  2007年中报显示,股票资产占该基金总资产的比重为68.19%,占比较大的行业为金属非金属11.2%、机械设备仪表10.67%、石化10.48%、综合类4.04%。此外在信息技术、交运仓储、采掘业方面也有较大比例配置,结合该基金历史操作风格来看,二季度以来东方精选表现出相当谨慎的态度,其在2007年中期以来的运作以规避风险为主。

  从2007年的操作上看,该基金在行业配置上从一季度的高集中持有转化为各行业之间的均衡配置,其前十大重仓股集中度由一季度的46.21%下降至三季度的37.06%,说明基金管理人迅捷的风格转变特征。

  2.长盛动态精选

  东方精选成立以来业绩增长迅速,在2007年上半年的行情中,该基金曾一度领先于其他同类型品种。截至2007年10月12日,该基金过去一年净值增长率为248.49%,在统计的35只基金中居于第6位。截至10月18日,该基金今年以来净值增长率为170.77%,在统计的40只股票型基金中居于第3。

  2007年三季报显示,股票资产占该基金总资产的比重为94.69%,占比较大的行业为金融保险、金属非金属、交通运输、采掘业、机械设备仪表以及信息技术业,结合上周的行情看,该基金在金融保险、交通运输、采掘业、信息技术业方面仍维持有较大比例配置,总体上,该基金将估值洼地作为当期资产配置的主要特征。

  长盛动态精选成立于2004年5月,属于偏股型基金。该基金重点投资于在各个行业中取得优势地位的50家上市公司,在承担适度风险的前提下,追求当期收益和基金资产超过业绩比较基准的长期稳定回报。

  2.上投摩根中国优势(375010)

  光大保德信量化核心成立以来业绩稳健增长,2007年该基金灵活把握了市场不同阶段上涨的特征,取得了较好的收益。截至2007年11月23日,该基金过去一年净值增长率为175.59%,在统计的71只股票型基金中居于第13。截至2007年11月29日,今年以来该基金净值增长率为130.39%,在统计的16只基金中居于第9位。

  长盛动态精选为主动管理的股票型基金,投资策略上偏重选股能力的发挥,时机的选择放在次要位置。在资产配置层面和个股选择层面该基金均实行自上而下的分析方式,对优选行业内的上市公司进行综合评级,精选50只价值较大的股票进行投资。该基金成立以来的股票投资集中度经历了先上升后下降两个阶段的变化过程。

  上投摩根中国优势成立于2004年9月,属于股票型基金。该基金以长期投资为基本原则,将战略资产配置与投资时机有效结合,重点投资与具备动态发展比较优势且立足于国际竞争市场的上市公司、该部分投资比例将不低于本基金股票资产的80%。

  2.融通新蓝筹(161601)

  2006年该基金股票投资集中度较高,长期维持在50%以上,进入2007年,该基金股票集中度出现较大幅度下降,从一季度的37.94%下降至26.16%,表明基金管理人渐趋谨慎的投资态度。2007年半年报显示,股票资产占该基金资产的比例为61.05%,占比较大的行业为机械设备仪表12.85%,采掘业9.54%,交通运输7.86%,金属非金属6.76%,相对于该基金历史上的运作风格,长盛动态精选股票仓位和行业集中度均有所下降,总体上表现为在行业和个股配置上较为分散的布局。

  该基金以股票投资为主体、在股票选择和资产配置上分别采取“由下到上”和“由上到下”的投资策略。在行业配置上,该基金实施灵活的行业轮换策略,把握行业价值演化中的投资机会。在个股选择上,该基金注重基本面的研究,重点关注具备比较成本优势、受惠于多样化与高成长内需优势、具有相对垄断优势、享有中国传统文化优势、充分发挥中国自然资源优势的上市公司。2007年半年报显示,股票资产占该基金资产的比例为89.7%,占比较大的行业为机械设备17.67%、金属非金属14.66%、石化12.55%、医药生物10.29%,在其他行业上该基金也有一定配置。从其历史操作上可以发现该基金更加侧重于对制造业的投资。结合近期市场走势看,上投摩根中国优势目前仍维持了前期的仓位设置,即对金属非金属、医药、石化等的大比例配置,同时兼顾对其他行业的分散布局,从而在分享较大收益的同时能够有效规避风险。

  融通新蓝筹成立于2002年9月,属于偏股型基金。该基金将80%的股票资产投资于处于成长阶段和成熟阶段早期的“新蓝筹”上市公司。通过组合投资,在充分控制风险的前提下实现基金净值的稳定增长。

  结合历史运作情况分析,这种情况表明基金管理人对于后续市场更加谨慎。上周该基金出色的业绩主要得益于对采掘业、交通运输方面较大比例的持有,同时较低的仓位也为其规避市场风险提供了先机。

  由于仓位上的稳定,该基金业绩在不同的环境中也表现出较小的波动性,其长期的获利能力较强。截至2007年10月12日,该基金过去一年净值增长率为253.97%,在统计的68只基金中居于第10位。近期市场风险加大的行情中,该基金业绩提升明显,截至2007年10月18日,该基金今年以来净值增长率为154.35%,在统计的78只股票型基金中居于第12位。

  在具体投资策略上,该基金将收益性、流动性和安全性作为投资组合的基本原则,重视仓位选择和行业配置,同时更重视基本面分析,强调通过基本面分析挖掘个股。

  长盛动态精选历史业绩优秀,截至2007年9月14日,该基金过去一年净值增长率为209.48%,在统计的34只偏股型基金中居于第13,过去两年净值增长率为390.53%,在统计的25只基金中居于第4。

  3.富兰克林国海弹性市值(450002)

  在资产配置和行业配置方面,该基金结合“自上而下”和“新蓝筹”的投资理念,确定股票资产在各行业之间的投资比例;在个股选择上,该基金以“新蓝筹”资本增值型投资为主导,把企业的未来成长能力作为选择投资对象的最核心标准,结合数理统计方法确定个股。历史上该基金一直保持了低仓位运作的特征,同时在行业和个股上体现出较高集中的投资力度。

  3.天治品质优选

  富兰克林国海弹性市值成立于2006年6月,属于股票型基金。该基金主要投资于具有独特且可持续竞争优势、未来收益具有成长性的上市公司股票,辅助投资于资产价值低估的上市公司股票,达到基金财产长期增值的目的,属于成长型基金。

  进入2007年以后,该基金前两个季度的股票仓位稳定在70%左右,同时在个股投资方面趋于分散,前十大重仓股集中度维持在39%左右的水平。2007年三季报显示,股票资产占该基金总资产的比重为65.50%,占比较大的行业为金融保险17.24%、交通运输13.39%、金属非金属9.98%、采掘业9.95%,这几类行业占据了该基金股票投资的最大比重。

  天治品质优选成立于2005年1月,属于偏股型基金。该基金以股票品种为主要投资标的,以自下而上的股票优选策略为主,辅以自上而下的类别资产配置、行业资产配置追求中长期稳定且超越业绩比较基准的投资回报。

  该基金的投资组合管理流程主要包括“自下至上”的选股计划和“自上至下”的选债计划两个方面;在股票组合的构建中,基金管理人充分、及时地利用好

  融通新蓝筹的运作较为稳健,目前在股票仓位和个股配置上均有较强的抗跌特性,属于稳健增值的品种。截至2007年11月23日,该基金过去一年的净值增长率为146.78%,在统计的37只偏股型基金中居于第16。截至11月29日,该基金今年以来净值增长率为106.08%,在统计的78只基金中居于第14位。

  在行业配置上,该基金从收益性、成长性、行业景气状况及变动趋势等方面确定股票行业配置权重的合理区间。在个股方面,基金投资于富有长期发展潜力的上市公司股票的比例不低于股票资产净值的80%。经过三级股票库的构建,最终确定股票投资组合品种。该基金股票投资集中度历史上波动较小,2006年一直维持在38%左右波动。进入2007年,随着市场积聚风险的加大,该基金在个股投资上渐趋分散,其股票投资集中度从2007年一季度的37.35%下降至中期的28.97%,其在行业上的配置也相比一季度有所分散。

证券市场出现的各种投资机会,按照市值属性进行配置,其中大市值上市公司股票构成了主要的投资品种。富兰克林国海弹性市值成立以来一直维持了高度集中的行业和个股配置比重,个股方面,该基金2006年底十大重仓比例最高比达到57.06%。2007年,该基金继续这一高度集中的风格,十大重仓股比重保持在50%以上。在行业配置上,该基金集中度也呈上升的势头,对于重点行业往往大比例持有。2007年半年报显示,股票资产占该基金总资产的比重为94.52%,占比较大的行业为金属非金属18.79%、金融保险16.90%、采掘业13.10%,此外,在石化、房地产、电力等方面均有较大比例配置。从近期该基金的表现看,该基金在仓位上已经做出一定的调整,对于钢铁、金融、采掘等前期热点行业压缩阵线,对于石化、电力等行业会有一定的增持。

  3.长盛动态精选(510081)

  2007年半年报显示,天治品质优选股票资产占该基金总资产的比重为72.35%,占比较大的行业为机械设备仪表12.62%,金融保险16.44%,信息技术业8.75%,房地产8.20%,金属非金属8.18%,相对于该基金历史上的运作,该基金投资风格偏向于分散化。从近期该基金的表现看,天治品质优选的仓位已经过较大幅度调整,其前期对于市场主流板块的侧重开始发生转移,上周较好的业绩主要来自于该基金对重组、并购等重组类题材的把握以及较低的仓位设置。

  富兰克林国海弹性市值成立以来业绩保持稳定的同时也取得了较好成绩。截至2007年10月12日,该基金过去一年净值增长率为272.70%,在统计的68只股票型基金中居于第3。截至10月18日,该基金今年以来净值增长率为163.29%,在统计的78只基金中居于第6位。

  长盛动态精选成立于2004年5月,属于偏股型基金。该基金重点投资于能够充分分享

  天治品质优选成立以来的业绩良好。截至2007年9月14日,该基金过去一年的净值增长率为183.48%,在统计的34只偏股型基金中居于第22,从9月20日的统计看,该基金今年以来净值增长率为121.21%,在统计的39只基金中居于第15位。

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  该基金采用自上而下的两个层次资产配置策略,首先确定基金资产在不同资产类别之间的配置比例,然后进一步确定各资产类别中不同

证券的配置比例。

  对于个股的选取,该基金实施自上而下的投资策略,在结合行业投资价值确定各行业投资比重之后,精选出50只最有投资价值的股票进行组合构建,同时结合安全边际适当调整组合。长盛动态精选成立以来在行业配置上保持了均衡配置的风格,其风格调整的重点集中在仓位设置和个股选取方面。

  进入2007年以来,基金管理人保持了对股票较高的仓位,同时在个股投资方面趋于分散,表明基金管理人看好后市的同时,谨慎操作的态度。2007年三季报显示,股票资产占该基金总资产的比重为88.02%,占比较大的行业为金融保险业15.19%、采掘业13.08%、机械设备9.85%、交通运输9.12%、金属非金属8.47%,总体上该基金在行业上均衡配置的特征非常明显,这种布局为该基金的净值提供了较好的支撑。

  该基金在市场发展的不同阶段均取得了较好的成绩,特别是在市场出现调整的时期,基金管理人看多不做多的策略取得了较好效果。截至2007年11月23日,该基金过去一年净值增长率为150.10%,在统计的37只偏股型基金中居于第15,截至11月29日,该基金今年以来净值增长率为102.36%,在39只股票型基金中居于第17位。

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