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统一两大债市评级业务资质,助推债券互联互通

作者: 股票基金  发布:2019-11-13

上海9月11日 - 中国人民银行及证监会日前联合下发公告称,将推动银行间债券市场和交易所债券市场评级业务资质的逐步统一,鼓励同一实际控制人下不同的信用评级机构法人,通过兼并、重组等市场化方式进行整合,并加强对信用评级机构的监督管理和信用评级行业监管信息共享。

原标题:银行间和交易所评级资质互认!助推债券互联互通,信用评级纳入统一监管

原标题:央行证监:统一两大债市评级业务资质!

央行网站周二刊登公告全文并称,其同证监会以及银行间市场交易商协会将协同债券市场评级机构业务资质的审核或注册程序,对于已经在银行间或交易所债券市场开展评级业务的评级机构,将设立绿色通道实现评级业务资质互认。

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具体而言,公告指出,对于已经在银行间债券市场或交易所债券市场开展评级业务的信用评级机构,可根据自身情况,申请在交易所债券市场或银行间债券市场同时开展评级业务。

银行间和交易所两大债券市场的统一又迎来新举措。

刚刚,为进一步推动债券市场互联互通,促进信用评级行业规范发展,央行和公证监会发布14号公告,要求如下:

对于拟同时开展银行间债券市场和交易所债券市场业务的信用评级机构,其境内法人机构及其分支机构开展业务前,应当在所在地央行省会城市中心支行以上分支机构备案后,向证监会和银行间市场交易商协会提交申请,之后三部门将协同审核或注册。

为加强对信用评级行业统一监管,推进债券互联互通,9月11日,央行和证监会联合发布2018年第14号公告(以下简称《公告》),围绕着逐步统一银行间债券市场和交易所债券市场评级业务资质,加强对信用评级机构监管和监管信息共享,推进信用评级机构完善内部制度,统一评级标准,提高评级质量等方面进行了规范。

1.推动银行间和交易所债券市场评级业务资质逐步统一

公告还称,将鼓励同一实际控制人下不同的信用评级机构法人,通过兼并、重组等市场化方式进行整合,更好地聚集人才和技术资源,促进信用评级机构做大做强。整合前信用评级机构发布的评级结果仍可继续使用,并由整合后的信用评级机构履行跟踪评级、信息披露等义务。整合后的信用评级机构应当统一评级技术方法、评级业务规范、评级标准和评级报告等内容

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(1)已经在银行间/交易所债券市场展业的评级机构

在监管信息共享方面,央行还表示,证监会以及相关分支机构和自律组织有权对信用评级机构开展通过现场、非现场方式进行监督检查和自律调查,必要时可对信用评级机构开展联合调查,对违反法律法规、监管规定或自律规则的,将依法给予行政处罚或自律处分;还将建立健全评级监管及自律管理信息共享机制;并将逐步统一对信用评级机构开展以投资者为导向的市场化评价。

《公告》主要有以下几方面亮点:

  • 可申请在交易所/银行间债券市场同时开展评级业务。
  • 央行、证监会、交易商协会将设立绿色通道实现资质互认。

此外,央行、证监会及相关自律组织建立健全评级监管及自律管理信息共享机制,并就信用评级机构日常管理、检查结果、行政处罚和自律处分等信息进行共享。

一是央行、证监会和银行间市场交易商协会将协同债券市场评级机构业务资质的审核或注册程序,对于已经在银行间或交易所债券市场开展评级业务的评级机构,将设立绿色通道实现评级业务资质互认。

(2)对于拟同时开展两债券市场评级业务的机构

同时,并要求信用评级机构应当建立完善公司治理机制、内部控制和业务制度,防范利益冲突,恪守职业操守,按照独立、客观、公正的原则,充分揭示受评对象的信用风险,采取一切必要的措施保证评级质量。

二是鼓励同一实际控制人下不同的信用评级机构法人,通过兼并、重组等市场化方式进行整合。整合后的信用评级机构应当统一评级技术方法、评级业务规范、评级标准和评级报告等内容。

  • 应在所在地省会城市中支以上分支机构备案后,向证监会和交易商协会申请。
    • 央行、证监会、交易商协会将协同审核或注册。

参看相关细节,请点选中国人民银行网站 here (发稿 吴芳; 审校 乔艳红)

三是加强对用评级机构的监督管理和信用评级行业监管信息共享。央行和证监会通过现场及非现场等方式进行监督检查,交易商协会和证券业协会有权对信用评级机构开展自律调查,必要时可以对信用评级机构进行联合调查。

2.鼓励同一实际控制人下不同的评级机构法人,通过兼并、重组等方式整合。

东方金诚评级副总监俞春江对券商中国记者表示,《公告》的发布,标志着债券市场互联互通迈出了实质性的步伐。

整合前信用评级机构发布的评级结果仍可继续使用。

由于历史原因,我国债券市场一直处于相对分割的状态,不同的债券品种由不同的监管部门核准或者注册,在不同的债券市场发行和流通,相对分割的债券市场在相当长一段时期内促进了我国债券市场蓬勃发展,成为全球第二大债券市场,但不同债券市场在准入、信息披露、存续期管理方面的差异也逐渐暴露出弊端,评级机构遵循监管和自律规定的成本居高不下,统一债券市场监管的呼吁已经存在多年,央行在年初也多次提出要开展统一债券市场方面的工作,国务院金稳委的会议中也提出了类似要求,这次公告是对金稳委会议精神的具体落实。

3.加强对信用评级机构的监管和信息共享

“《公告》构建了银行间债券市场和交易所债券市场评级机构‘统一准入、统一标准、统一执法检查的统一监管框架’,评级机构正式进入统一监管的时代。”俞春江说。

(1)央行、证监会及其派出机构有权对评级机构,通过现场及非现场等方式进行监督检查,并有权对违规机构给予处罚;交易商协会和中证协有权对信用评级机构开展自律调查,并有权对违规机构给予自律处分。

两大市场评级业务资质互认

(2)逐步统一对评级机构的市场化评价。

《公告》的核心内容在于推动银行间和交易所两大债券市场评级业务资质的逐步统一。按照规定,已经在银行间债券市场或交易所债券市场开展评级业务的信用评级机构,可根据自身情况,申请在交易所债券市场或银行间债券市场同时开展评级业务。央行、证监会和交易商协会将设立绿色通道实现信用评级机构信用评级业务的资质互认。

(3)央行、证监会及相关自律组织建立健全评级监管及自律管理信息共享机制,并就日常管理、检查结果、行政处罚和自律处分等信息进行共享。

对于拟同时开展银行间债券市场和交易所债券市场业务的信用评级机构,其境内法人机构及其分支机构开展业务前,应当在所在地央行省会(首府)城市中心支行以上分支机构备案后,向证监会和交易商协会提交申请,央行、证监会和交易商协会将协同审核或注册。

4.在两债券市场同时开展业务的评级机构应统一评级标准,并保持评级结果的一致性和可比性。

值得注意的是,《公告》鼓励同一实际控制人下不同的信用评级机构法人,通过兼并、重组等市场化方式进行整合。整合前信用评级机构发布的评级结果仍可继续使用,并由整合后的信用评级机构履行跟踪评级、信息披露等义务。整合后的信用评级机构应当统一评级技术方法、评级业务规范、评级标准和评级报告等内容。在银行间债券市场和交易所债券市场同时开展业务的信用评级机构应当统一评级标准,并保持评级结果的一致性和可比性。

以下为央行证监会公告全文:

实际上,据券商中国记者了解,此文的推出在评级业内早有预期,一些评级机构甚至此前就已着手布局,如将原有单独从事交易所市场债券评级业务的公司纳入从事银行间市场债券评级业务公司的旗下,作为后者的全资子公司。

中国人民银行 中国证券监督管理委员会公告〔2018〕第14号

北京一从事债券评级业务的资深人士对券商中国记者表示,目前银行间债券市场评级资质由央行和交易商协会认可,交易所债券市场评级资质由证监会认可,交易所市场还要求从事该市场评级业务的机构资质需要是纯内资,因此,此前中诚信和联合两大评级机构都是通过设立两个公司的方式分别从事两类市场的债券评级业务。例如,此前,中诚信证券评估有限公司从事交易所市场评级业务,中诚信国际信用评级有限责任公司从事银行间市场评级业务;联合信用评级有限公司从事交易所市场评级业务,联合资信评估有限公司从事银行间市场评级业务。

为进一步推动债券市场互联互通,促进信用评级行业规范发展,根据《中华人民共和国中国人民银行法》、《中华人民共和国证券法》等相关规定,现就信用评级机构在银行间债券市场和交易所债券市场开展债券评级业务(以下简称评级业务)有关事宜公告如下:

不过,上述两大评级机构已将不同的信用评级机构法人通过兼并的方式进行整合。中诚信证券评估有限公司成为中诚信国际的全资子公司,联合评级也成为联合资信的全资子公司。

一、推动银行间债券市场和交易所债券市场评级业务资质的逐步统一

此外,目前还有一些评级机构只在单个债券市场开闸评级业务,此《公告》的推出,预计部分只在单个债券市场开展评级业务的机构将获得同时在两个债券市场开展评级业务的资质。

(一)已经在银行间债券市场或交易所债券市场开展评级业务的信用评级机构,可根据自身情况,申请在交易所债券市场或银行间债券市场同时开展评级业务。中国人民银行、中国证券监督管理委员会、中国银行间市场交易商协会将设立绿色通道实现信用评级机构信用评级业务的资质互认。

俞春江表示,资质互认将为两个债券市场参与方带来评级机构的更多选择,也有利于促进评级机构之间在提升评级质量和投资人服务质量方面的相互竞争,更好地满足市场对评级的需求。

(二)对于拟同时开展银行间债券市场和交易所债券市场业务的信用评级机构,其境内法人机构及其分支机构开展业务前,应当在所在地中国人民银行省会(首府)城市中心支行以上分支机构备案后,向中国证券监督管理委员会和中国银行间市场交易商协会提交申请,中国人民银行、中国证券监督管理委员会、中国银行间市场交易商协会将协同审核或注册。

“一致行动人”加强对评级机构的监管

二、鼓励同一实际控制人下不同的信用评级机构法人,通过兼并、重组等市场化方式进行整合,更好地聚集人才和技术资源,促进信用评级机构做大做强。

在两个债券市场基础制度建设逐步统一的同时,强化两个市场的统一监管和处罚也是债市改革的一大方向。

整合前信用评级机构发布的评级结果仍可继续使用,并由整合后的信用评级机构履行跟踪评级、信息披露等义务。整合后的信用评级机构应当统一评级技术方法、评级业务规范、评级标准和评级报告等内容。

《公告》表示,加强对评级机构的监督管理和信用评级行业监管信息共享。央行和证监会通过现场及非现场等方式进行监督检查,交易商协会和证券业协会有权对信用评级机构开展自律调查,必要时可以对信用评级机构进行联合调查。

三、加强对信用评级机构的监督管理和信用评级行业监管信息共享

对违反法律法规或监管规定的,央行及其分支机构、证监会及其派出机构依法给予处罚;违反自律规则的,相关自律组织依法给予自律处分。央行、证监会及相关自律组织建立健全评级监管及自律管理信息共享机制,并就信用评级机构日常管理、检查结果、行政处罚和自律处分等信息进行共享。

(一)中国人民银行及其分支机构、中国证券监督管理委员会及其派出机构有权对开展债券市场评级业务的信用评级机构,通过现场及非现场等方式进行监督检查,中国银行间市场交易商协会和中国证券业协会有权对信用评级机构开展自律调查,必要时可以对信用评级机构进行联合调查。对违反法律法规或监管规定的,中国人民银行及其分支机构、中国证券监督管理委员会及其派出机构依法给予处罚;违反自律规则的,相关自律组织依法给予自律处分。

俞春江对此表示,上述规定是在评级机构准入标准趋于统一和互认的基础上,央行、证监会、交易商协会要组成对评级机构监督管理的“一致行动人”,采取联合行动,相互共享信息,充分发挥监管合力。可以预计,“一致行动人”监管模式下,对评级机构的监督管理将明显强化,评级机构的发展将趋于规范。此外,“一致行动人”监管模式也将有助于消除分头监管为部分评级机构带来的监管套利空间,增强监管的公平性,有助于进一步规范评级竞争。

(二)逐步统一对信用评级机构开展以投资者为导向的市场化评价。

8月18日,证监会和交易商协会分别发公告,暂停大公国际交易所和银行间市场债券评级相关业务一年,这是证监会和交易商协会对评级机构进行的最为严厉的惩戒,这次执法行动也是证监会和交易商协会采取的首次联合惩戒行动。

(三)中国人民银行、中国证券监督管理委员会及相关自律组织建立健全评级监管及自律管理信息共享机制,并就信用评级机构日常管理、检查结果、行政处罚和自律处分等信息进行共享。

此外,《公告》也强调信用评级机构应当建立完善公司治理机制、内部控制和业务制度,采取一切必要的措施保证评级质量。预计监管层将进一步强化对评级机构公司治理和管理相关制度的要求,尤其是制度执行和落实的要求,进一步提升评级公司的规范性。

四、信用评级机构应当建立完善公司治理机制、内部控制和业务制度,防范利益冲突,恪守职业操守,按照独立、客观、公正的原则,充分揭示受评对象的信用风险,采取一切必要的措施保证评级质量。

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在银行间债券市场和交易所债券市场同时开展业务的信用评级机构应当统一评级标准,并保持评级结果的一致性和可比性。

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中国人民银行 证监会

责任编辑:

2018年9月4日

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国内信用评级的监管现状

一、对信用评级监管的相关规定主要分为三类,法律、部门法规及自律规则。

早在2011年,国务院就已批准央行作为信用评级行业的主管部门,2016年10月央行牵头发布了《信用评级业管理暂行办法(征求意见稿)》,其中明确了央行作为评级机构的行业主管部门,负责起草信用评级相关的法规、准入原则和基本规范。评级机构从机构准入,到人员管理、高管变动、股东变更和退出都要向人民银行分支机构备案。征求意见稿出来后,业界人士认为该办法将成为评级业管理的“上位法”,各部门规则的调整,其标准、要求将不能违背这个办法,是目前关于信用评级的专项法规制度中立法层次最高的。但该办法正式稿文件至今没有发布。导致目前我国并没有一套完全针对信用评级的规定,对于信用评级的监管,我们只能从现有的一些零散法律法规中去寻找监管依据。

在法律层面,唯有《证券法》第169条有提及资信评级机构从事证券服务业务必须经国务院证券监督管理机构和有关主管部门批准,但遗憾的是,《证券法》并非专门针对信用评级监管之法,该条也只是粗略的规定,对于信用评级的监管可操作性较弱。

在行政法规及规章层面,在1993年国务院颁布的《企业债券管理条例》中首次提及“企业发行企业债券,可以向经认可的债券评信机构申请信用评级”;2006年3月发布的《中国人民银行信用评级管理指导意见(银发(2006)95号)》对信用评级机构的监管作了较为详细的规定,涉及到评级资料、信用评级工作制度和内部管理制度、信用评级原则、评级符号、评级程序及禁止性行为等。

在自律规则层面,中国银行间市场交易商协会分别在2013年和2018年发布了《非金融企业债务融资工具信用评级业务自律指引》(大公国际即是违反此指引受罚)和《非金融企业债务融资工具信用评级机构自律公约》,专门针对银行间债券市场非金融企业债务融资工具的评级做了较为详细的规定。

总体来看,目前我国信用评级行业的监管处于无专门立法,没有形成一套系统、完整的法律从信用评级的市场准入、业务规范、法律责任等监管做出规定。

二、评级的一些重要监管应用场景

1、准入条件

银行间交易商协会:主体评级达到AA级的才可发行超短期融资券;

发改委:主体信用评级达到AA级或债项级别为AA及以上的发债主体可以不受发债企业数量指标的限制;各类专项债券若主体评级达到AAA级的,可将资产负债率要求放宽至75%(城投类)或80%(产业类)。国际开发机构在华发行人民币债券的,必须双评级且其中1家为国内的评级机构,同时债项评级必须达到AA级。

证监会:可公开发行的公司债券其债项信用评级必须达到AAA级。

中证登:可进行质押式回购的债券其债项评级为AAA级、主体评级为AA级(含)以上。其中,主体评级为AA级的,其评级展望应当为正面或稳定。 (注:中国证券登记结算有限公司2017年4月发布了《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引(2017年修订版)》,将债项评级由AA提高至AAA)

货币基金:货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA 的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 10%。

唯一一次监管要求投资低等级信用债是7月18日央行窗口指导,鼓励一级交易商银行通过向央行申请MLF投资AA 以下信用债。

2、发行管理

发改委:企业主体评级在AA-及以下的,需要有保障措施或担保;非公开发行的项目收益债券的债项评级应达到AA及以上。此外,符合规定的信用优良的企业,即主体或债项为AAA级,有AA 及以上担保公司担保或有债项级别在AA 及以上的债券进行抵、质押可在发改委豁免委内复审环节。

证监会:主体信用评级未达到AA-或以上的小贷公司将会被列入负面清单。

公众投资者参与的大公募公司债信用评级需达到AAA级。合格个人投资者可以参与认购及交易的小公募公司债信用评级须达到AAA级,AAA级以下仅限合格机构投资者参与。

上交所:满足发行人的债项评级不低于AA等几个条件可进行网上发行和网下发行。

3、投资限制

央行:投资银行间债券市场柜台业务准入条件十分严格,若不达到相关标准,投资者只能买卖主体评级或者债项评级较低者不低于AAA的债券。

证监会:货币市场基金投资的资产支持证券的信用评级应不低于国内信用评级机构评定的AAA级或相当于AAA级的信用级别;其他类别的证券投资基金投资于资产支持证券,应投资于信用级别评级为BBB以上(含BBB)的资产支持证券。

货币市场基金投资于主体信用评级低于AAA 的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 10%,其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过 2%。

上交所和深交:满足债券信用评级AAA级及其他条件,公众投资者和合格投资者可以参与交易;若债券信用评级下调至低于AAA级则仅限合格投资者参与交易。当债券出现评级下调、违约等风险情形时,仅允许合格机构投资者买入。

中国结算:主体评级为AA 、AA级的信用债入库集中度不得超过10%。中国结算根据主体与债项评级确定相应债券的折扣系数。

另外,对于折扣系数取值为第六档的信用债券,若债项或主体被列入信用观察名单,则其折扣系数取值下调0.05;对于折扣系数取值为第一档至第五档的信用债券,若评级展望被调整至负面且仍符合资格准入标准,则其折扣系数取值下调0.05;主体或债项评级被下调的,按六档标准作出相应调整。

报价系统:中证报价可以根据评级,制定并公布有关质押品折算比例的上限。

4、风险管理

风险管理主要体现在《商业银行资本管理办法(试行)》(中国银行业监督管理委员会令2012年第1号)中对风险资产的计量。

(1)信用风险

权重法计算表内资产风险时,由于没有完全参考巴塞尔III的规则,企业和金融机构的风险权重都和评级没有关系,只有国外政府及这些地区注册的商业银行的风险暴露的权重和评级相关;这样充分反应了中国银监会一直以来对国内评级机构的不信任。

相对而言整个新的资本管理规则只有ABS业务中又体现了评级的重要作用。

资产证券化产品按照不同的评级设定不同的风险权重,参见下表。

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上面这个图所体现的评级和风险权重挂钩的逻辑,也是过去几年金融机构创新的重要关注点,尤其场外ABS的兴起主要就是围绕着这个AA-以上评级风险权重为20%展开的,大肆开展出表业务,相互购买或代持,降低资本压力。

(2)市场风险

此外对于部分信用债投资,如果久期不是太长,商业银行为了节约资本,最好将其纳入交易账户,只要评级在AA以上,就不需要计算信用风险权重,从而大幅度节约资本。

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