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汇兑损失和研发支出增长掩饰公司实际盈利能力

作者: 电子商务  发布:2019-10-03

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4月27日,正和药业披露2017年年报,2017年公司实现营收1.76亿元,同比增长6.04%;实现归母净利3067.22万元,同比下降18.09%。

公司2017年营收19.18亿元,同比增长49.26%,实现归属净利润2.16亿元,同比增长4.61%,全年EPS为1.54元;其中四季度实现营业收入6.41亿元,同比增长48.53%,实现归属净利润0.61亿元,同比下降8.33%。公司营收增长49.26%,而营业成本增长57.97%,净利的增速大幅下降来自于营业成本的上升,在三大费用中,销售费用、管理费用和财务费用的增长幅度达到50.87%、70.56%和246.75%。公司营收有一半采用美元结算,财务费用中在2016年汇兑收益2480万,而2017年汇兑损失3300万,不考虑汇率变化,2017年的利润增长实际达到36%。管理费用中,研究开发费用增加了4000万,若不考虑此项,公司的净利将增加25%。因此可以看出,公司的产品销量变好,而盈利能力受到汇率波动和研发费用的增加而增长较小,公司实际的经营情况好于当前财报反映情况。

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4月10日,云畅游戏披露2017年年报,2017年公司实现营收1.55亿元,较上年同期下降1.31%;实现归母净利660.84万元,同比下滑67.75%。

年报显示,2017年原材料价格上涨,营业成本增加,使毛利率同比下降4.3%;与此同时,管理费用、财务费用和营业外支出增加,营业外收入减少,致使正和药业净利同比下降18%。

    从产品上来看,公司按摩椅营收15.9亿,同比增长36%,毛利率38.61%,同比减少1.24%,主要是原材料价格的上涨,产量为27.5万台,销量为23.1万台,单台价值0.69万;按摩小家电营收0.72亿,同比减少5%,产量3.9万台,销量2.2万台,单台价值0.33万。共享按摩椅全国累计铺设52584台,营收达到2.33亿,同比增长570%,单台收入0.44万元,预计未来会持续增长。目前公司仍在进行产能扩充,预计新的基地投入生产后,按摩椅和小家电的产能分别新增15.5万套和43万套,预计带来25亿的营收。来自大客户BODYFRIEND的销售额占公司主营业务收入的36.41%,接近7亿,毛利占公司主营毛利的29.62%。2016年来自BODYFRIEND的营收6.1亿,预计未来会不断加强合作,其对公司业绩不断贡献。

4月2日,弘奥生物披露2017年年报,2017年公司实现营收2860.95万元,较上年同期增长1.11%;实现归母净利45.09万元,同比下滑69.27%。

云畅游戏称,2017年公司新游戏上线,老游戏流水减少,收入也随之减少;另一方面,分成成本和研发支出增加导致营业成本和管理费用的提升,致使营业利润下跌,对净利有所影响。

据了解,正和药业于2017年7月31日起接受大通证券的IPO辅导。

    盈利预测:考虑到未来公司的产能可以支撑公司业绩的持续增长,而汇率和研发支出稳定后,公司可以实现很好的盈利,预计2018年和2019年公司的营收增速达到45%和35%,净利增速50%和40%,EPS为2.31元、3.23元。根据公司增速以及行业情况,对应2018年给予公司30-35倍估值,合理价格区间为69.3元-80.85元。

弘奥生物指出,2017年净利减少主要是主营业务收入规模变动较小,但营业成本、管理费用、销售费用同比有所上涨所致。

自选股显示,云畅游戏主要从事移动终端网络游戏的研发和运营。

正和药业主要从事中成药的研发、生产和销售。

弘奥生物主营业务为酶制剂、絮凝剂产品的研发、生产和销售。

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