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上市公司停牌,股票停牌避险复牌却前途未卜

作者: 电子商务  发布:2019-08-23

继昨日15只股票闪崩跌停后,截至记者发稿时,A股近50只股票跌停,其中有多达16只股票为闪崩跌停。

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上市公司停牌“套路”越来越多

近来以“披露重要公告”为由的停牌公司悄然增多。

6月15日部分闪崩跌停股

随着A股市场调整,上市公司股权质押风险警报再次拉响,同时上市公司停牌潮也大有卷土重来之势。昨天就有科林环保、银河生物、欢瑞世纪等三家公司因股权质押停牌。

近来以“披露重要公告”为由的停牌公司悄然增多。

上证报资讯统计数据显示,5月以来,已有超过150家A股公司宣布停牌,仅在6月19日早间,就有多达24家公司公告停牌。其中有不少是突然临时停牌,而后宣布将披露重大事项,或启动收购交易。综合考量相关个股,不难发现停牌另有缘由,有些是股价“闪崩”,有些是遭遇股东质押平仓,有些是股东榜信托计划扎堆。

多家公司股东有信托计划身影

但实际上,在机构投资者眼里,停牌并不能根本解决质押风险的爆发,反而有可能在复牌后加大风险。

上证报资讯统计数据显示,5月以来,已有超过150家A股公司宣布停牌,仅在6月19日早间,就有多达24家公司公告停牌。其中有不少是突然临时停牌,而后宣布将披露重大事项,或启动收购交易。综合考量相关个股,不难发现停牌另有缘由,有些是股价“闪崩”,有些是遭遇股东质押平仓,有些是股东榜信托计划扎堆。

近两年来,监管机构不断完善上市公司停复牌制度,随意停牌现象明显减少,但在市场波动时,仍有个别公司担心股价下跌而找个理由一停了事。

从去年4月份上旬开始,A股就上演了好几次闪崩潮。彼时,市场多把矛头指向了前十大股东中的信托计划,尤其是单一资金信托计划。市场猜测,背后资金可能带有较高杠杆,一旦股价下跌,容易被迫平仓。

文/表 广州日报全媒体记者 杨欣

近两年来,监管机构不断完善上市公司停复牌制度,随意停牌现象明显减少,但在市场波动时,仍有个别公司担心股价下跌而找个理由一停了事。

“闪崩”后急停牌

根据中证君的统计,截至2018年一季报,在近两个交易日共计31只闪崩股中,22只股票的前十大流通股股东中存在信托计划。其中,波导股份(4.390, -0.49, -10.04%)和广东甘化(17.680, -1.96, -9.98%)最多,达到8个;齐翔腾达(12.400, -1.38, -10.01%)和东方海洋居次,分别有6个;豫金刚石(6.440, -0.72, -10.06%)和宏达矿业排在第三,各有5个。

作为一种常见的股东融资手段,股权质押在最近几年得到了快速发展,几乎到了无股不质的地步,如今想要在A股市场找到一只完全没有涉及股权质押的个股,已不太容易。

数据显示,6月以来停牌的公司中,停牌前5个交易日股价几乎都出现不同程度地下跌,部分公司股价期间跌幅甚至接近20%。

数据显示,6月以来停牌的公司中,停牌前5个交易日股价几乎都出现不同程度地下跌,部分公司股价期间跌幅甚至接近20%。

其中,昨日闪崩跌停和今日继续跌停的安奈儿(16.650, -1.85, -10.00%),虽然只有1个信托计划,但这个信托计划为公司2018年一季报的第一大流通股东,持股116.59万股,占已上市流通股比例为4.66%。另外,该信托计划一季度减持了75.35万股。同时,安奈儿还有两个信托计划在今年一季度退出了前十大流通股之列。

据中国证券登记结算公司数据,两市目前共有115只个股的质押股票占总股本的比例超过50%,有42只个股质押股权比例超过60%,还有11只个股质押股权比例超过70%。其中,藏格控股和茂业商业分别质押了16.53 亿股和13.77亿股,占总股本的比例分别达到79.76%和79.49%,为两市最高水平。

停牌是让股价暂时不跌的最简单的方法。“业绩估值不匹配、股权质押比例高,导致很多公司股价走低,若不及时止跌,很容易引发连环爆仓。”有资深市场人士表示。

停牌是让股价暂时不跌的最简单的方法。“业绩估值不匹配、股权质押比例高,导致很多公司股价走低,若不及时止跌,很容易引发连环爆仓。”有资深市场人士表示。

从闪崩股的市值分布看,呈现小市值集中的特点。数据显示,在昨日和今早闪崩跌停的31只股票中,市值低于50亿元的股票有18只,占比接近六成。

两市中有些个股的股权质押比例较高,且近期遭遇了较大跌幅。据统计,在质押比例超过40%的个股中,有10只个股7月份跌幅已经超过20%,创业板个股盛讯达共计质押了股权60.25%,7月以来已经累计下跌了46.05%。

例如,西陇科学6月1日发布复牌公告并披露,拟收购宏啸科技70%股权,该标的总体估值预计为26亿元至32亿元。复牌当日,公司股价放量跌停,此后3个交易日,公司股价依然连续“一字”跌停,6月7日,西陇科学便再度停牌,称实际控制人所持已质押的股票部分已触及平仓线,可能存在平仓风险。

例如,西陇科学6月1日发布复牌公告并披露,拟收购宏啸科技70%股权,该标的总体估值预计为26亿元至32亿元。复牌当日,公司股价放量跌停,此后3个交易日,公司股价依然连续“一字”跌停,6月7日,西陇科学便再度停牌,称实际控制人所持已质押的股票部分已触及平仓线,可能存在平仓风险。

在今日闪崩股中,仅有5家公司市值高于100亿元,分别为齐翔腾达、启明星辰、贵人鸟(22.030, -2.45, -10.01%)、神州泰岳、华统股份(50.450, -5.60, -9.99%)。

股权质押风险

捷顺科技6月12日股价突然“闪崩”,开盘后半小时便放量下跌,“躺”在跌停板上。次日股价直接“一字”跌停,成交量也快速萎缩。14日,捷顺科技早间临时停牌,称拟披露重大事项。15日,公司又宣布“筹划购买资产重大事项无法协商一致”,决定当日复牌。可复牌后,股价再度“一字”跌停。

捷顺科技6月12日股价突然“闪崩”,开盘后半小时便放量下跌,“躺”在跌停板上。次日股价直接“一字”跌停,成交量也快速萎缩。14日,捷顺科技早间临时停牌,称拟披露重大事项。15日,公司又宣布“筹划购买资产重大事项无法协商一致”,决定当日复牌。可复牌后,股价再度“一字”跌停。

近期市场氛围清淡,交投不活跃,在存量博弈的市场中,优质股票更加吸引资金关注,相反一些绩差股票被投资者用脚投票,伴随着股票下跌,市值缩水,估值回归。

加大了个股“闪崩”的现象

经过端午假期的筹划,捷顺科技6月19日再度停牌,理由是还筹划了另一项资产收购事项,打算再停牌不超过10个交易日。短短几天时间,捷顺科技已经停牌两次了。

经过端午假期的筹划,捷顺科技6月19日再度停牌,理由是还筹划了另一项资产收购事项,打算再停牌不超过10个交易日。短短几天时间,捷顺科技已经停牌两次了。

纵观A股,相比一年前,小市值股票数量爆发增长,如下表:

除上述的欢瑞世纪、银河生物外,统计显示,今年实施的股票质押融资业务中,在近期连续下跌中,有13次的质押已经达到警戒线,涉及9只个股,分别是万家文化、初灵信息、国发股份、南威软件、乐心医疗、万集科技、博思软件、*ST德力、中潜股份。

除了个别股票出现异常下跌,市场整体震荡下行也令不少公司股东的股份质押面临平仓风险,为了给股东留出筹措资金的时间,停牌成了这些公司的最佳选择。

股东质押承压

值得注意的是,继昨日退市昆机市值跌破10亿元后,10亿元市值以下“小分队”再添新成员。*ST皇台早盘结束总市值为9.78亿元。在昨日文章《12个一字跌停后,A股再现市值跌破10亿元公司!还有一大波股票在靠近》中提到,沪深两市尚有一批股票逼近10亿元关口,以ST股居多。

股权质押风险的加剧直接加大了市场上个股“闪崩”的现象。7月16日下午开市不久,银河生物突然“闪崩”,之后迅速跌停至收盘,当时股价11.96元/股,还略高于上述两笔质押的平仓线。7月17日,银河生物一字跌停,股价跌至10.76元/股,击穿平仓线。银河集团质押给第一创业、长安国际信托的时间是2016年10月31日及11月4日,当时银河生物的股价在17.7元/股左右,至今跌幅已经达到40%。

以金洲慈航为例,公司股价6月4日放量跌停,其控股股东前海九五集团持股质押险情暴露。据公司6月7日公告,前海九五集团当时累计质押7.69亿股,占所持股份的97.76%,已触及平仓线的股份总数为3.57亿股,接近所持股份比例的一半。6月14日,金洲慈航公告称,控股股东在紧急停牌后提供多种形式的增信措施,筹措了充足的保证金,其质押股票触及平仓线的相关风险已消除。不过,金洲慈航复牌后又现连续跌停,公司股票于6月15日起再次停牌,而此次停牌的事由是筹划出售子公司股权。

除了个别股票出现异常下跌,市场整体震荡下行也令不少公司股东的股份质押面临平仓风险,为了给股东留出筹措资金的时间,停牌成了这些公司的最佳选择。

紧急停牌 缓解质押危机

停牌只是缓冲

“股价大幅下挫只是表面诱因,造成平仓风险的原因其实有很多,主要与公司基本面、资本运作,以及是否曾引致监管层关注质询等关联较大。而缓解平仓风险最直接的策略往往只有一个,就是停下来再说。”有分析人士称。

以金洲慈航为例,公司股价6月4日放量跌停,其控股股东前海九五集团持股质押险情暴露。据公司6月7日公告,前海九五集团当时累计质押7.69亿股,占所持股份的97.76%,已触及平仓线的股份总数为3.57亿股,接近所持股份比例的一半。6月14日,金洲慈航公告称,控股股东在紧急停牌后提供多种形式的增信措施,筹措了充足的保证金,其质押股票触及平仓线的相关风险已消除。不过,金洲慈航复牌后又现连续跌停,公司股票于6月15日起再次停牌,而此次停牌的事由是筹划出售子公司股权。

根据wind的统计,目前全部A股上市公司中,有3347家存在股权质押,占比94.9%,可以说几乎无股不押。其中质押比例超过60%的公司有51家,藏格控股(14.180, -0.46, -3.14%)、银亿股份、供销大集、美锦能源、海德股份(15.220, -1.37, -8.26%)、茂业商业、印纪传媒、天夏智慧、赫美集团(19.670, -1.05, -5.07%)、九鼎投资(19.330, -0.84, -4.16%)等10家质押比例更是超过70%。

据不完全统计,截至7月18日,沪深两市合计有269只个股处于停牌。其中,欢瑞世纪、银河生物等公司皆因大股东股权质押触及平仓线而被迫停牌。

据统计,仅在6月份,就有接近10家公司因股东质押股份遇到平仓风险而停牌。

“股价大幅下挫只是表面诱因,造成平仓风险的原因其实有很多,主要与公司基本面、资本运作,以及是否曾引致监管层关注质询等关联较大。而缓解平仓风险最直接的策略往往只有一个,就是停下来再说。”有分析人士称。

公司股东高比例质押,也成为了导致股价闪崩的原因之一。

对此有基金经理对记者表示,近日市场个股下挫较多,部分个股业绩下降造成短期对市场心理冲击导致投资者抛售的影响,这也影响到上市公司大股东的股权质押安全。股价大跌触及质押线,再到触及平仓线,受质方就会果断平仓收回资金,导致质押方链条断裂,流动性“雪崩”,而对于A股市场公司股价来说,是不可承受之重。

例如,中南文化6月13日发布公告称,控股股东中南重工集团质押的部分公司股票触及平仓线,占其总质押比例的86.89%,公司股票自当日起停牌。睿康股份同日发布停牌公告,控股股东睿康体育质押的部分公司股份已突破平仓线,公司股票自当日起停牌。

据统计,仅在6月份,就有接近10家公司因股东质押股份遇到平仓风险而停牌。

中证君注意到,昨日闪崩的部分个股在收盘后发布了停牌公告,这可能与公司大股东质押有关。

但实际上,在机构投资者眼里,停牌并不能根本解决质押风险的爆发,反而有可能在复牌后加大风险。最新数据显示,乐视网股权质押的总量占流通股的比例为96.66%,其中65.34%的股权未解押,这部分股权占流通股的比例为65.34%。乐视网最大的一笔股权质押发生在2015年下半年,贾跃亭将其持有的限售股4.67亿股、流通股4000万股,共计5.07亿股进行质押,套现近百亿资金,用于乐视生态业务的发展投入。公司于2015年10月27日进行了公告。

自2015年7月以来,监管机构一直致力于完善A股停复牌机制,沪深交易所发布了停复牌业务指引,证监会也修改过关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定等规范文件,旨在解决上市公司随意停、笼统说和停时长的问题。

例如,中南文化6月13日发布公告称,控股股东中南重工集团质押的部分公司股票触及平仓线,占其总质押比例的86.89%,公司股票自当日起停牌。睿康股份同日发布停牌公告,控股股东睿康体育质押的部分公司股份已突破平仓线,公司股票自当日起停牌。

比如园城黄金。根据1月20日的公告,公司控股股东徐诚东持有公司6464万股股份,所持股份全部为无限售流通股,徐诚东所持有的公司股份现处于质押状态的股份数量为6464万股。而去年以来,园城黄金股价一路下行,跌幅超过60%。伴随股价下跌,徐诚东已经做了多次股权补充质押。可见,如果股价继续下跌,其质押股票将面临较大风险。

乐视网股票从今年4月14日开始停牌至今,停牌时的股价为30.68元。随后乐视爆发资金危机,易方达、中邮、嘉实等3家公募基金紧急下调乐视网估值,其中嘉实和中邮基金下调了3个跌停,易方达下调水平略超3个跌停。据此计算,复牌后乐视网第一个跌停27.61元,第二个跌停24.85元,第三个跌停22.36元。那么三个跌停后,5.07亿股的抵押市值将直线下降至113.8亿元。

可一旦市场波动较大,股价跌跌不休时,个别公司就开始打停牌的主意,6月15日,沪指一度迫近3000点,市场畏险情绪增加,6月19日一早宣布停牌的公司就多达24家。

停复牌不能随意

东方海洋比较直接,公司发布停牌公告称,主要是控股股东质押股份触及了平仓线。截至本公告日,东方海洋控股股东东方海洋集团持有公司192,000,001股股份,占公司总股本的25.39%,其中已质押股份1.91,800,000股,占东方海洋集团持有公司股份总数的99.90%,占公司总股本的25.36%。

建议

有分析人士表示,当股价下跌累及控股股东质押时,上市公司往往直接停牌。可要避免质押风险,核心是相关股东需合理控制质押水平。

自2015年7月以来,监管机构一直致力于完善A股停复牌机制,沪深交易所发布了停复牌业务指引,证监会也修改过关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定等规范文件,旨在解决上市公司随意停、笼统说和停时长的问题。

不过,参照中证登披露数据,6月8日的质押数据显示,前述31只闪崩股的整体质押率并不高,仅豫金刚石和贵人鸟突破50%,而有12只闪崩股押率低于10%。

投资者需关注公司质押情况

另外,信托计划扎堆股东榜也成为一些公司股价异常波动的重要诱因,不少信托计划内嵌杠杆资金,容易加大相关个股的股价波动,导致股价下跌时“刹不住车”。对此,资管新规已经予以明确要求,这一风险点或将逐渐消除。

可一旦市场波动较大,股价跌跌不休时,个别公司就开始打停牌的主意,6月15日,沪指一度迫近3000点,市场畏险情绪增加,6月19日一早宣布停牌的公司就多达24家。

谨慎对待这几类特征股票

有市场人士表示,每逢出现大幅下跌,股权质押的堰塞湖都是悬在A股投资者头上的一把达摩斯克利之剑,为防止后续质押股权“地雷”爆发,投资者可以时时关注上市公司对于质押情况的公告,未来是停牌、补充抵押物还是增持、回购等方式稳定股价或是其他方式处理,都可以作为买入或回避的参考。其中回购方式是最为积极主动的方式之一,对股价提振作用最大。

监管机构也对个别公司“不复牌”提出警告。4月26日,深交所向金龙机电发出关注函,对其违反停牌期承诺的行为表示高度关注,并提醒公司若再食言,将有权对公司股票实施复牌,并对公司违反承诺的行为给予处分。

有分析人士表示,当股价下跌累及控股股东质押时,上市公司往往直接停牌。可要避免质押风险,核心是相关股东需合理控制质押水平。

近期闪崩股不断,投资者若避闪不及,就会损失惨重。

另外,信托计划扎堆股东榜也成为一些公司股价异常波动的重要诱因,不少信托计划内嵌杠杆资金,容易加大相关个股的股价波动,导致股价下跌时“刹不住车”。对此,资管新规已经予以明确要求,这一风险点或将逐渐消除。

投资者在选取投资标的的时候,应该有意规避一些可能存在闪崩风险的个股,从而尽可能降低踩雷的风险。

监管机构也对个别公司“不复牌”提出警告。4月26日,深交所向金龙机电发出关注函,对其违反停牌期承诺的行为表示高度关注,并提醒公司若再食言,将有权对公司股票实施复牌,并对公司违反承诺的行为给予处分。

业内人士指出,闪崩个股通常有迹可循,投资者若遇到这几类特征的股票,还需谨慎对待。

一是大股东高比例质押;二是业绩不理想且流动性差的,以及近一段时间来无明显利好但涨幅巨大的;三是前十大股东中信托产品较为集中的;四是多数属于小盘股,多数股票市值甚至不足50亿元。

市场理性回归 寻找确定性“溢价”

就上述现象,招商证券(14.600, -0.42, -2.80%)首席策略分析师张夏表示,一方面是近期市场流动性不太好,很多跌的都是成交量小的票,另一方面是近期市场调整,股权质押问题再次暴露出来。

也有市场观点认为,闪崩潮是市场结构调整与理性回归的结果。张夏认为,“长期看的话肯定是理性回归,这种流动性不好的小票和业绩不好的小票,以后可能关注的人就越来越少了。”

中泰证券首席经济学家李迅雷近日表示,过去,散户对A股市场具有很强的定价权,大家都喜欢讲故事,不喜欢讲估值。如炒地图时,号称“东有深圳,西有喀什”,或“南有茅台,北有皇台”,越偏远的上市公司,估值水平越高,因为越遥远,越朦胧,越不确定,想象空间越大。

李迅雷续指,如今,随着机构投资者规模的不断增加,市场也渐渐趋于理性。过去认为上市公司改变主业是乌鸡变凤凰的机会,估值水平可以提高;如今则认为改变主业存在风险,股价要打折。

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